Na trgih, kjer se avtomobilski proizvajalci soočajo s kombinacijo geopolitičnih pritiskov, nestanovitnih stroškov in neusmiljenega prehoda na električno mobilnost, so Fordovi rezultati opomnik, da se lahko tudi tradicionalni industrijski velikani obnovijo. Tretje četrtletje je prineslo najvišjo prodajo v zgodovini podjetja in jasen dokaz, da jedro dejavnosti - močan portfelj gospodarskih vozil in vozil na notranje izgorevanje - ostaja vir stabilnosti. Hkrati pa se je izkazalo, da je pot do nove generacije avtomobilskih proizvajalcev, ki temelji na programski opremi in elektrifikaciji, draga in polna kompromisov.
Ford $F se danes sooča s prehodnim obdobjem, v katerem mora razvoj električnih vozil in tehnologije financirati iz tradicionalnih dobičkov, hkrati pa se mora soočiti s kratkoročnimi pritiski v obliki carin, logističnih izzivov in naraščajočih stroškov. Vendar vodstvo trdi, da je to nujen korak za vzpostavitev bolj odpornega in kapitalsko učinkovitega podjetja. V očeh vlagateljev Ford ni več simbol klasičnega avtomobilskega cikla in postaja podjetje, ki poskuša na novo opredeliti svoj model na stičišču industrije in tehnologije.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Ford je predstavil rezultate, ki kažejo, da njegov tradicionalni poslovni motor deluje s polno paro, medtem ko preobrazba v električna vozila ostaja draga, a nujna pot. Podjetje je poročalo o prodaji v višini 50,5 milijarde dolarjev, kar je 9-odstotna rast v primerjavi s prejšnjim četrtletjem. Kljub stalnemu pritisku zaradi carin in višjih proizvodnih stroškov je Fordu uspelo ohraniti stabilen dobiček iz poslovanja. Čisti dobiček je znašal 2,4 milijarde dolarjev, prilagojeni dobiček iz poslovanja pred amortizacijo (EBIT) pa 2,6 milijarde dolarjev - obe številki že vključujeta negativni vpliv carin v višini približno 700 milijonov dolarjev.
Marža iz poslovanja se je nekoliko zmanjšala na 5,1 %, kar je za štiri desetinke odstotne točke manj kot leto prej. Na ravni dobička na delnico je Ford zaslužil 0,60 dolarja, prilagojeni dobiček na delnico pa je znašal 0,45 dolarja. Velik denarni tok je bil zelo pozitiven, saj je denarni tok iz poslovanja znašal 7,4 milijarde dolarjev, prosti denarni tok pa 4,3 milijarde dolarjev. Družba ima v blagajni približno 33 milijard dolarjev gotovine, skupna likvidnost pa se približuje 54 milijardam dolarjev, kar zagotavlja dovolj prostora za naložbe, dividende in pokrivanje nepričakovanih nihanj.
Uspešnost posameznih oddelkov razkriva značilno nasprotje med tradicionalnim poslovanjem in novimi projekti. Ford Pro, osredotočen na poslovne stranke in stranke voznega parka, je ostal ključno gonilo. Prihodki so se povečali za 11 % na 17,4 milijarde dolarjev, dobiček iz poslovanja (EBIT) pa je znašal 2 milijardi dolarjev z 11,4-odstotno maržo. Segment širi tudi poslovanje s programsko opremo, saj se je število plačanih naročnin na program Ford Pro povečalo za 8 % na 818.000, kar kaže na vse večji poudarek na storitvah z višjo maržo.
Oddelek Ford Blue Classic je ustvaril 28 milijard dolarjev prihodkov in zaslužil 1,5 milijarde dolarjev EBIT, kar ustreza 5,5-odstotni marži. Čeprav je rast prihodkov presegla rast obsega, so višji vložki in cenovna konkurenca omejili povečanje marže. Nasprotno pa oddelek Ford Model e, oddelek za električna vozila, še vedno ustvarja izgubo. Prodaja je poskočila za 52 % na 1,8 milijarde dolarjev, vendar je EBIT ostal globoko v rdečih številkah - izguba je znašala 1,4 milijarde dolarjev, marža pa skoraj -80 %. Kljub temu je to napredek - pred letom dni je bila izguba relativno globlja.
Družba Ford Credit še naprej opravlja stabilizacijsko funkcijo - pred obdavčitvijo je zaslužila 631 milijonov dolarjev, kar je 16 % več kot pred letom. Na splošno je Ford četrtletje končal v dobri kondiciji, čeprav se pritisk zaradi carin in prehoda na električno mobilnost jasno odraža v strukturi stroškov.
Komentar generalnega direktorja
Šef podjetja Jim Farley je četrtletje opisal kot dokaz odpornosti tradicionalne dejavnosti in Fordove sposobnosti odzivanja na spremembe na trgu. Poudaril je, da je prodaja presegla mejo 50 milijard dolarjev, predvsem zaradi dobrega poslovanja Ford Pro in kakovosti portfelja izdelkov. Farley je dejal, da podjetje prehaja v novo fazo - želi biti hitrejše, agilnejše in kapitalsko učinkovitejše. Ključna usmeritev ostaja pravilna časovna razporeditev naložb v pogonske sklope naslednje generacije, partnerstva in tehnološke inovacije.
Finančna direktorica Sherry House je dodala, da se bo po prilagoditvi za vpliv tarif dobiček iz poslovanja na letni ravni celo povečal. Opozorila je, da je cilj dolgoročno zgraditi podjetje z višjo rastjo, višjo maržo in boljšo izkoriščenostjo kapitala. Fordova preobrazba bo po njenih besedah temeljila na kombinaciji odličnih izdelkov, programskih storitev in močne blagovne znamke, ki povezuje tradicionalne in nove segmente mobilnosti.
Napoved
Ford je potrdil, da je njegova osnovna dejavnost na zgornji meji letošnjih napovedi, čeprav je absorbiral velik pritisk zaradi tarif in izrednih stroškov, povezanih z izpadom tovarne aluminija Novelis. Za celotno leto 2025 družba pričakuje prilagojeni dobiček iz poslovanja v razponu od 6,0 do 6,5 milijarde dolarjev in prosti denarni tok med 2 in 3 milijardami dolarjev. Kapitalski izdatki naj bi znašali približno 9 milijard evrov.
Vodstvo meni, da bo požar v tovarni Novelis negativno vplival na EBIT v višini približno 1,5 do 2,2 milijarde USD, na denarni tok pa od 2 do 3 milijarde USD, predvsem v četrtem četrtletju. Vendar pa je vodstvo tudi povedalo, da že vidi način za ublažitev vpliva za vsaj 1 milijardo v letu 2026 z nadomestnimi dobavitelji in ponovnim zagonom dela proizvodnje.
Na splošno namerava Ford še naprej izboljševati učinkovitost, širiti ponudbo elektrificiranih modelov in razvijati programske platforme. Cilj je, da model e postopoma preide iz naložbene faze v fazo monetizacije in da Ford Pro postane ključni vir stabilnega denarnega toka in marž.
Dolgoročni rezultati
Dolgoročno Ford kaže, da se je osnovna dejavnost stabilizirala, prodaja pa se postopoma povečuje. Ta je leta 2024 dosegla rekordnih 185 milijard ameriških dolarjev, kar je 5 % več kot leto prej. Medtem je bruto dobiček poskočil za več kot 64 % na 26,6 milijarde, kar potrjuje, da je podjetju po zahtevnem obdobju pokovke inflacije in občasne dobave uspelo izboljšati nabor izdelkov in bolje obvladovati stroške.
Stroški poslovanja pa so se znatno povečali in se skoraj podvojili na 21,3 milijarde EUR. To je povezano z naraščajočimi izdatki za raziskave, razvoj električnih vozil, programsko opremo in prestrukturiranje. Posledično se je dobiček iz poslovanja nekoliko zmanjšal na 5,2 milijarde dolarjev. Kljub temu je čisti dobiček za leto 2024 znašal 5,9 milijarde, kar je 35 % več kot leto prej, in podjetje se je po letu 2022, ko je poslovalo z izgubo, še naprej vračalo v profitni režim.
Dobiček na delnico je znašal 1,48 dolarja, EBITDA pa je presegel 14 milijard dolarjev, kar kaže na zmožnost ustvarjanja denarnih sredstev kljub visokim kapitalskim izdatkom. Ford tako ostaja finančno stabilen, z razmeroma močno bilanco stanja in velikim prostorom za nadaljnje naložbe v preoblikovanje.
Novice
- Družba je potrdila izplačilo četrtletne dividende v višini 15 centov na delnico, ki bo izplačana 1. decembra.
- Programska oprema Ford Pro se še naprej širi - število komercialnih naročnin se je povečalo na 818 tisoč računov.
- Model e je predstavil nova električna vozila za evropski trg, ki bodo podpirala rast obsega do leta 2026.
- Ford si še naprej prizadeva za ponovno vzpostavitev proizvodnje pri dobavitelju aluminija Novelis po požaru v tovarni v Oswegu.
- Podjetje je izpostavilo nadaljnje naložbe v umetno inteligenco, napovedno vzdrževanje in digitalizacijo voznega parka.
Delniška struktura
Ford ostaja podjetje v močni institucionalni lasti. Insajderji imajo v lasti le 0,29 % delnic, medtem ko institucionalni vlagatelji nadzorujejo skoraj dve tretjini celotnega kapitala. Največji delničar je skupina Vanguard Group s skoraj 12 %, sledijo ji BlackRock (8,7 %), State Street (4,8 %) in Charles Schwab (3,7 %).
Takšna struktura zagotavlja visoko stabilnost, hkrati pa tudi pritisk za dosledno dividendno politiko, disciplinirano upravljanje in jasno strateško usmeritev na področju elektrifikacije in programske opreme. Ford tako ostaja pod drobnogledom dolgoročnih skladov, ki se osredotočajo predvsem na donosnost naložb in sposobnost podjetja, da monetizira prehod na nove tehnologije.
Pričakovanja analitikov
Analitiki pričakujejo, da bo Ford leto 2025 zaključil blizu zgornje meje svojih napovedi, s prilagojenim dobičkom iz poslovanja (EBIT) v višini približno 6,5 milijarde dolarjev. Za leto 2026 trg ocenjuje, da se bodo marže zaradi odpravljanja izrednih učinkov in večjih količin električnih modelov vrnile na višjo raven. Ocene čistega dobička se gibljejo med 5,5 in 6 milijardami dolarjev, dividendni donos pa naj bi ostal nad 5 %.
Ključni dejavniki za naslednje leto bodo sposobnost ohranjanja marž v okolju pritiskov na obrestne mere, hitrost okrevanja po težavah podjetja Novelis in hitrost prehoda modela e na dobičkonosnost. Trg ocenjuje Ford kot stabilen naslov z defenzivnimi lastnostmi in potencialom za dodatno rast - če mu bo uspelo naložbe v električni avtomobil spremeniti v dobičkonosno realnost.