Začetek novega fiskalnega leta je Microsoft postavil v središče globalnega trenda, ki ga narekuje umetna inteligenca. Povpraševanje po zmogljivi infrastrukturi, poslovni avtomatizaciji in integriranih AI rešitvah narašča iz meseca v mesec, Microsoft pa izkorišča svojo edinstveno pozicijo ponudnika tako platforme kot orodij. Rezultati Q1 2026 kažejo podjetje, ki je svojo strategijo uskladilo okoli enega cilja: postati hrbtenica celotne AI ekonomije.
Posebnost letošnjega četrtletja je, kako dobro delujejo različni segmenti podjetja kot celota. Oblak, produktivnost, poslovni software in potrošniške storitve rastejo hkrati, vsak na svoj način krepi preostale stebre. To je kombinacija, ki Microsoftu omogoča širiti svoj vpliv in ohranjati prednost pred tekmeci.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Microsoft je novo poslovno leto začel izjemno uspešno. Prihodki so dosegli 77,7 milijarde dolarjev, kar je za 18 odstotkov več. Bolj kot same številke pa je opazna struktura - k rasti je veliko pripomogel Microsoftov oblak, ki je zaradi vse večjega povpraševanja po umetni inteligenci poskočil na 49,1 milijarde dolarjev. 40-odstotna rast podjetja Azure je ena najhitrejših v zadnjih četrtletjih in potrjuje, da se stranke ne le selijo v oblak, temveč začenjajo intenzivno uporabljati računalniške modele, ki jih poganja umetna inteligenca. Ta dinamika bistveno spreminja ekonomiko celotnega segmenta.
Dobiček iz poslovanja se je povečal za 24 odstotkov na 38 milijard dolarjev, kar pomeni znatno izboljšanje marž v ključnih segmentih. Čisti dobiček na podlagi GAAP se je povečal na 27,7 milijarde dolarjev, medtem ko so rezultati brez uporabe GAAP dosegli 30,8 milijarde dolarjev. Razlika je predvsem posledica računovodske obravnave naložb in deležev v OpenAI, ki sicer kratkoročno vplivajo na marže, dolgoročno pa Microsoftu odpirajo strateške priložnosti s skoraj monopolnim dostopom do najnaprednejših temeljnih modelov današnjega časa.
Tudi oddelek za produktivnost in poslovne procese je s 33 milijardami dolarjev prihodkov pomembno prispeval k rasti in še naprej gradi robusten ekosistem okoli storitve Microsoft 365. Podjetniške stranke hitro sprejemajo kopilote in funkcije generativne umetne inteligence, ki tradicionalnim izdelkom, kot so Excel, Word in Teams, dodajajo povsem novo vrednost. In celo potrošniška veja tega oddelka, Microsoft 365 Consumer, je zabeležila zelo spoštljivo dvomestno rast v višini 26 odstotkov.
Inteligentni oblak pa je segment, ki Microsoft najmočneje vleče v novo dobo. Azure s 40-odstotno rastjo ni le rezultat agresivnih naložb v infrastrukturo umetne inteligence, temveč tudi vse večjega zanimanja podjetij za neposredno vključevanje umetne inteligence v operativne procese. S to širitvijo Microsoft potrjuje, da njegova oblačna plast ni le infrastruktura, temveč vse bolj tehnološka hrbtenica celotne informacijske tehnologije v podjetjih.
Komentar generalnega direktorja
Satya Nadella je poudaril, da je Microsoft $MSFT na čelu "tovarne oblaka in umetne inteligence na ravni planeta", infrastrukture v obsegu, ki mu v tehnološkem svetu ni para. V svojih komentarjih je pojasnil, da strategija podjetja temelji na postopni širitvi kopilota na različna področja produktivnosti, zabave, razvoja programske opreme, zdravstva in industrije. Nadella je tudi namignil, da se Microsoft ne bo zadovoljil s trenutnim tempom - naložbe v infrastrukturo umetne inteligence se bodo še naprej povečevale in bodo osredotočene predvsem na zmogljivost, kapaciteto in povezljivost.
Finančna direktorica Amy Hood je dodala, da je kombinacija velikega povpraševanja po oblaku in hitro rastočih storitev umetne inteligence podjetju omogočila, da je preseglo pričakovanja v ključnih finančnih kazalnikih. V svojih pripombah je poudarila tudi, da kapitalska disciplina ostaja v veljavi tudi v obdobju obsežnih naložb, kar je ključno sporočilo vlagateljem.
Napovedi
Microsoft vstopa v naslednje obdobje z izjemno močnimi temeljnimi dejavniki in več močnimi katalizatorji. Azure še naprej povečuje svoj tržni delež, računalništvo z umetno inteligenco pa predstavlja področje rasti v desetinah milijard dolarjev na leto. Glede na nadaljnji razcvet modelov umetne inteligence, povečanje delovnih obremenitev tako pri usposabljanju kot pri sklepanju ter sprejetje sistema Copilot je zelo verjetno, da se bo trenutni zagon v prihodnjih četrtletjih ohranil.
Rast bo še naprej poganjal predvsem oblak, vendar se po več šibkih letih začenja stabilizirati tudi segment bolj osebnega računalništva. Pričakuje se, da bo oglaševalska dejavnost zaradi vključevanja umetne inteligence v iskanje dosegla dvomestno rast, medtem ko bo Xbox ostal stabilen, čeprav manj dinamičen segment. Microsoft še naprej pričakuje tudi visoke ravni prostega denarnega toka, kar mu bo omogočilo nadaljnje velikodušne odkupe ter povečanje dividend.
Dolgoročni rezultati
Microsoftov dolgoročni razvoj kaže, da je podjetje v zelo edinstvenem položaju. V zadnjih štirih letih so se prihodki povečali s 198 milijard dolarjev na 281,7 milijarde dolarjev, kar je skoraj 42-odstotno povečanje. Bolj kot sama rast prihodkov pa je zanimivo dejstvo, da je Microsoftu uspelo močno povečati tudi dobiček iz poslovanja, ki je dosegel 128,5 milijarde dolarjev. To kaže na izjemno sposobnost podjetja, da svoje storitve širi - platforme v oblaku mu namreč omogočajo hitrejše povečevanje prihodkov kot stroškov.
Tudi marže so v zelo dobrem trendu. Bruto marže so v preteklem letu dosegle 193,9 milijarde dolarjev, kar pomeni stalno rast in potrjuje, da lahko Microsoftovi ključni izdelki ohranijo cenovno moč tudi v konkurenčno izpostavljenem okolju. Stroški poslovanja rastejo bistveno počasneje kot sama prodaja, kar ustvarja velik poslovni vzvod. Ta razlika je še izrazitejša v kontekstu vse večjih naložb v umetno inteligenco, kar pomeni, da nove storitve ustvarjajo marže, ki bodo v prihodnosti morda še višje.
Čisti dobiček se je povečal na več kot 101 milijardo dolarjev, pri čemer je viden tudi pozitiven vpliv mešanice izdelkov. Microsoft ni več podjetje, odvisno od operacijskega sistema Windows ali pisarniškega paketa Office - postaja predvsem igralec na področju računalništva v oblaku in umetne inteligence, pri čemer se večina vrednosti ustvarja v plasti Microsoft Cloud, tj. v storitvah Azure, Microsoft 365, Dynamics in drugih.
Poleg tega Microsoft zelo dobro upravlja število delnic v obtoku, ki se zaradi odkupov drži na enaki ravni in se le rahlo zmanjšuje. Dobiček na delnico tako raste hitreje kot sam čisti dobiček in je eden najzanesljivejših kazalnikov dolgoročne rasti vrednosti za delničarje.
- Raketna, 40-odstotna rast Azure potrjuje vse hitrejše uvajanje delovnih obremenitev z umetno inteligenco.
- Microsoftov oblak je v tem četrtletju prvič presegel mejo 49 milijard dolarjev.
- Microsoft 365 Consumer raste najhitreje v zadnjih letih, zahvaljujoč funkcijam Copilot.
- Podjetje je vlagateljem z dividendami in povratnimi odkupi vrnilo 10,7 milijarde dolarjev.
Struktura delničarjev
Microsoft ima eno od najbolj stabilnih in institucionalno podprtih delničarskih struktur na svetu. Institucije imajo v lasti več kot 75 odstotkov podjetja, kar odraža visoko zaupanje dolgoročnih vlagateljev in skladov. Med največjimi delničarji so skupine Vanguard Group, BlackRock, State Street in Fidelity (FMR), ki imajo skupaj pomemben delež in dolgoročno kopičijo dodatne delnice.
Visoki institucionalni deleži pomenijo tudi, da Microsoftove delnice veljajo za enega od stebrov svetovnih naložbenih portfeljev. Položaj podjetja v indeksih S&P 500 ali Nasdaq 100 mu zagotavlja zelo stabilno povpraševanje po njegovih delnicah, kar se odraža v nizki volatilnosti tudi ob velikih gibanjih na širšem tehnološkem trgu.