Čeprav je Nvidia ponovno postavila impresivne številke, tokratni rezultati razkrivajo razpoko, ki postaja prevelika, da bi jo lahko prezrli. Medtem ko ameriški in drugi trgi poganjajo rast v nove višave, je prodaja na Kitajskem padla na najnižji nivo v zadnjih letih. Nekdanji motor širjenja se spreminja v breme, kar postavlja pod vprašaj zgodbo o nenehni ekspanziji.
Podatki so zgovorni: le 2,8 milijarde dolarjev prihodkov in komaj zaznavna prodaja čipov H20, zasnovanih posebej za kitajske zahteve. Izvozne omejitve, politični pritiski ter vzpon domačih igralcev, kot sta Huawei in Alicloud, ustvarjajo okolje, v katerem Nvidia izgublja prostor. Četrtletje tako razkriva nov izziv — kako ohraniti globalno vodilno vlogo v času, ko en ključni trg odpove podporo.
Zakaj je kitajski trg za družbo Nvidia tako pomemben?
- Je eden največjih svetovnih trgov podatkovnih centrov. Kitajska gradi infrastrukturo za umetno inteligenco s hitrostjo, ki ji na svetu ni para, povpraševanje po pospeševalnikih pa je že dolgo med najhitreje rastočimi na svetu.
- Močna koncentracija hiperskalerjev. Podjetja, kot so Tencent, Baidu in Alibaba, so velikanski kupci z rednimi naročili, ki so nekoč lahko zapolnila cele četrtine Nvidiine proizvodnje.
- Zgodovinsko visok delež prihodkov. V zadnjem poslovnem letu je Kitajska predstavljala približno 13 % vseh prihodkov družbe Nvidia, analitiki pa že dolgo računajo na rast in ne na upad.
- Hitro uvajanje generativne umetne inteligence. Kitajska tehnološka podjetja množično vlagajo v lastne modele LLM, storitve v oblaku in avtomatizacijo, zaradi česar je Kitajska postala ključni igralec za Nvidiino širitev.
- Konkurenca je bila dolgo časa šibka. Do lanskega leta Kitajska ni imela domače alternative, ki bi se po zmogljivosti približala arhitekturi Hopper, zato je bila Nvidia v regiji praktično neogrožena.
- Trg, vreden več deset milijard. Izvršni direktor Jensen Huang je večkrat izjavil, da kitajski trg umetne inteligence vidi kot priložnost v vrednosti do 50 milijard dolarjev.
- Multiplikator ekosistema. Prodaja čipov na Kitajskem je pogosto vključevala tudi prihodke iz programske opreme, licenciranja in sistemskih rešitev - segmentov z visoko maržo.
Nvidia $NVDA tako stoji med dvema silama, ki vlečeta v nasprotnih smereh. Po eni strani povpraševanje po čipih z umetno inteligenco še naprej narašča v ZDA, na Bližnjem vzhodu in v Aziji zunaj Kitajske - od Združenih arabskih emiratov do Južne Koreje. Prizadevanja za infrastrukturo "suverene umetne inteligence" spodbujajo nova naročila, ZDA pa so celo odobrile prodajo do 35.000 naprednih strežnikov GB300 Emiratom, kar potrjuje globalno moč Nvidiine tehnološke platforme. Po drugi strani pa družba zamuja na trgu, ki ga je njen glavni izvršni direktor Jensen Huang že dolgo označeval kot 50 milijard dolarjev vredno priložnost - in to v času, ko kitajski tekmeci vlagajo v lastne pospeševalnike in oblačne arhitekture zneske brez primere.
Čeprav so splošni rezultati na videz izjemni, bodo prihodnji meseci za družbo Nvidia zaznamovani z geopolitičnimi pogajanji, regulativnim tveganjem in bojem za mesto na trgu, na katerem je nekoč prevladovala. Podjetje skuša prepričati ameriško in kitajsko vlado, da morajo biti njeni čipi del globalne infrastrukture, vendar je pritisk trgovinske vojne zdaj močnejši od interesov posameznikov. Če bo podjetje uspešno obnovilo rast na Kitajskem, bo potrebovalo veliko več kot izvozna dovoljenja - to bo boj za tehnološki položaj, strateška partnerstva in morda celo ponovna opredelitev celotne strategije širitve.
Finančni rezultati in napovedi
- Prilagojeni dobiček na delnico je znašal 1,30 USD, kar je nad pričakovanji 1,25 USD.
- Prihodki so znašali 57,0 milijarde USDv primerjavi s pričakovanji 54,9 milijarde USD.
- Čisti dobiček se je v primerjavi s prejšnjim letom povečal za 65 % na spletni strani . 31,9 milijarde USD.
- Nvidia pričakuje, da bo prodaja v naslednjem četrtletju znašala približno 65 milijard ameriških dolarjev.medtem ko je trg pričakoval 61,7 milijarde USD.
Področje podatkovnih centrov (ključni segment)
- Prihodki iz podatkovnih centrov so znašali 51,2 milijarde USDEUR, kar je nad pričakovanji. 49,1 milijarde USD.
- Medletna rast podatkovnih centrov je znašala 66 %.
- Od tega 43 milijard USD .
- EUR je zaslužila mreža 8,2 milijarde USD.
- Rast je predvsem posledica novih čipov GB300 in družine čipov Blackwell Ultra (najbolje prodajana).
Razmah umetne inteligence in povpraševanje
- Še naprej je izjemno veliko povpraševanje po grafičnih procesorjih v oblaku - po besedah generalnega direktorja "so razprodani".
- Hiperskalerji (Microsoft, Amazon, Google, Meta, Oracle) množično povečujejo naložbe, skupno letos več kot 380 milijard ameriških dolarjev..
- Nvidia ima naročila za 500 milijard USD za obdobje 2025-2026.
Nvidia še naprej raste, vendar se prvič po dolgem času sooča z vprašanjem, ali bo njena zgodba ostala globalna ali se bo začela lomiti po geopolitičnih mejah. In to je za vlagatelje morda pomembnejše kot še eno rekordno četrtletje.