Chevronovo tretje četrtletje razkriva podjetje v fazi močne operativne rasti, vendar tudi v obdobju, ko finančni rezultati ne dohajajo dinamike proizvodnje. Ob nihanjih cen nafte in večjih stroških integracije prevzema Hess se energetika znova kaže kot industrija, kjer lahko uspeh in izzivi nastopijo hkrati.
Zgodovinsko visoka proizvodnja potrjuje robustnost Chevronovih globalnih projektov, a šibkejše marže razkrivajo potrebo po strožji kapitalski disciplini. Podjetje tako stopa v novo poglavje, v katerem se mora uravnotežiti med ambicioznim rastnim načrtom in nujo po večji odpornosti v obdobjih cenovne volatilnosti.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Tretje četrtletje leta 2025 je družbi Chevron $CVXprineslo kombinacijo rekordnih rezultatov poslovanja in slabše dobičkonosnosti. Na tržno okolje so vplivale nižje cene nafte in višji stroški, povezani s prevzemom družbe Hess, kar se je odrazilo v medletnem zmanjšanju dobička. Poročani čisti dobiček je znašal 3,5 milijarde dolarjev v primerjavi s 4,5 milijarde dolarjev lani, kar je opazno zmanjšanje, vendar je rezultat glede na tržne razmere ostal soliden. Prilagojen za enkratne postavke je dobiček znašal 3,6 milijarde dolarjev, kar je še vedno skoraj milijardo manj kot v enakem obdobju lani.
Največ pozornosti je bila deležna sama proizvodnja. Chevron je dobavil rekordnih 4,1 milijona sodov naftnega ekvivalenta na dan, kar je 21 % več kot lani. Samo s prevzemom družbe Hess se je proizvodnja povečala za 495 MBOE na dan, dodatnih 227 MBOE pa je nastalo z organsko rastjo, predvsem v Permskem bazenu in projekti v okviru družbe Tengizchevroil ali v Mehiškem zalivu. Rezultat je največji obseg proizvodnje v zgodovini podjetja.
Denarni tok iz poslovanja je znašal 9,4 milijarde dolarjev, kar potrjuje sposobnost družbe, da kljub nižjim cenam surovin proizvodnjo pretvori v realna denarna sredstva. Prilagojeni prosti denarni tok se je povečal za več kot 50 % na 7 milijard dolarjev, k čemur so pripomogla višja izplačila iz družb TCO in odprodaja manjših sredstev. Vendar so bile marže pod pritiskom, povprečna cena surove nafte Brent pa se je s 77 dolarjev v enakem obdobju leta 2024 znižala na 69 dolarjev za sod.
Segment pridobivanja je ostal prevladujoč vir prihodkov - zaslužil je 3,3 milijarde dolarjev, kar kljub medletnemu padcu potrjuje, da velik obseg proizvodnje pomaga izravnati slabše cene. Nasprotno pa se je prodajni segment soočal z višjimi stroški in nižjimi maržami rafinerij, vendar je kljub temu ostal dobičkonosen v višini 1,1 milijarde dolarjev. Na splošno je četrtletje pokazalo moč poslovanja, pa tudi občutljivost dobičkonosnosti na cenovno okolje in nabavne stroške.
Celotna predstavitev rezultatov družbe Chevron.
Komentar glavnega izvršnega direktorja
Mike Wirth je poudaril, da je bilo četrtletje kljub pritiskom na dobiček močno z vidika proizvodnje, denarnih sredstev in splošne uspešnosti. Dejal je, da prevzem družbe Hess dobro napreduje, saj prinaša sinergije in krepi Chevron kot ključno globalno energetsko podjetje. Potrdil je tudi, da naj bi integracija sredstev iz Gvajane, Permija in drugih regij družbi prinesla dolgoročne koristi v smislu rasti proizvodnje in učinkovitosti.
Generalni direktor je poudaril tudi stalno zavezanost odkupom in dividendam. Chevron je v tem četrtletju delničarjem vrnil 6 milijard dolarjev, s čimer je nadgradil več kot 78 milijard dolarjev, razdeljenih v zadnjih treh letih. Wirth je v svojih komentarjih dejal, da rezultati potrjujejo sposobnost podjetja, da ustvarja denar neodvisno od kratkoročnih tržnih nihanj.
Napoved
Chevron se ob koncu leta osredotoča na integracijo družbe Hess in povečanje proizvodnje, ki naj bi ostala nad ravnijo 4 milijonov BOE na dan. Družba pričakuje nadaljnjo nestanovitnost cen nafte, hkrati pa pričakuje, da bodo projekti v Gvajani, Permiju in TCO ostali glavni dejavniki rasti.
Investicijski stroški bodo do konca leta višji, predvsem zaradi novih projektov, prevzetih od družbe Hess. Pričakuje se, da bodo tudi marže na nižjih ravneh še naprej pod pritiskom, medtem ko naj bi na višjih ravneh pridobivanja koristile večje količine in postopno boljše realizirane cene. Chevron je potrdil tudi stabilno dividendno politiko in načrt nadaljnjega odkupa delnic.
Dolgoročni rezultati
Dolgoročni podatki kažejo, da gre družba Chevron skozi cikel velikih nihanj, ki jih povzročajo svetovne cene energije, hkrati pa ohranja trdno finančno stabilnost. Prihodki leta 2024 so znašali 193,4 milijarde dolarjev, kar je nekoliko manj kot leta 2023, vendar še vedno precej nad ravnmi iz let pred pandemičnim naftnim razcvetom. Bruto dobiček v višini 56,9 milijarde dolarjev potrjuje, da lahko podjetje uspešno obvladuje stroške tudi v času recesije.
Dobičkonosnost pa se je v primerjavi z letom prej zmanjšala - čisti dobiček se je z 21,4 milijarde dolarjev v prejšnjem letu zmanjšal na 17,6 milijarde dolarjev. Hkrati se je povečala kapitalska osnova podjetja, kar je vplivalo na donosnost kapitala. EBITDA ostaja zelo visoka in znaša 45,8 milijarde dolarjev, kar kaže, da je podjetje Chevron sposobno financirati naložbe tudi v manj ugodnih makro pogojih.
Struktura delničarjev
Družba Chevron je pretežno v institucionalni lasti. Približno 68 % delnic je v lasti velikih institucij, delež notranjih uporabnikov pa znaša približno 6 %. Med največjimi delničarji je skupina Vanguard Group s približno 9,1-odstotnim deležem, sledita ji State Street s 7,6 % in BlackRock s skoraj 7 %. Te institucije zagotavljajo stabilnost lastniške strukture in ustvarjajo podlago za dolgoročno kapitalsko disciplino podjetja.
Pričakovanja analitikov
Analitiki pričakujejo, da bosta družbi Chevron koristila predvsem rekordna proizvodnja v prihodnjih četrtletjih in prevzem družbe Hess, ki povečuje izpostavljenost hitro rastoči Gvajani. Dobiček bo ostal pod pritiskom, dokler se sinergije ne bodo v celoti uresničile in dokler cene nafte ne bodo dosegle stabilnejše ravni. Kljub temu je razpoloženje na splošno pozitivno, saj večina priporočil kaže na oceno "kupi" ali "preveliko težo", predvsem zaradi močne rasti obsega in stabilnega denarnega toka.