Kitajska želi znova do Nvidie: ByteDance in Alibaba razmišljata o velikih naročilih H200

Največja kitajska tehnološka podjetja reagirajo izjemno hitro. Po izjavi predsednika Donalda Trumpa, da bi lahko bil procesor H200 dovoljen za izvoz, sta ByteDance in Alibaba takoj stopila v stik z Nvidio, da preverita možnosti obsežnih naročil. Po navedbah Reutersa bi šlo lahko za največja kitajska naročila čipov AI v zadnjem letu, saj H200 predstavlja velikanski skok zmogljivosti v primerjavi z omejenimi modeli, ki jih Kitajska lahko zakonito kupuje. Za podjetja, ki tekmujejo v razvoju naprednih AI modelov, bi dostop do H200 pomenil pomembno strateško prednost.

Regulativni kontekst pa situacijo naredi še bolj nenavadno. Peking še naprej omejuje uvoz starejših in šibkejših čipov, kot sta H100 in A100, medtem ko bi Washington lahko dovolil dostop do precej zmogljivejšega procesorja. Nejasno je, ali bodo kitajske oblasti takšne nakupe odobrile in ali bo Nvidia sploh lahko zagotovila dovolj enot v globalnem okolju, kjer povpraševanje daleč presega ponudbo. Dogajanje ponovno razkriva, kako nestanovitna in nepredvidljiva je postala tržna dinamika strojne opreme AI v času okrepljenih geopolitičnih napetosti.

Zakaj je H200 tako pomemben za kitajske velikane

H200 je skoraj šestkrat zmogljivejši od H20, ki je bil najnaprednejši čip, ki je do zdaj zakonito potoval na Kitajsko. Čeprav so kitajski proizvajalci v zadnjih letih pospešili razvoj lastnih pospeševalnikov, so ti po navedbah Reutersovih virov še vedno bistveno šibkejši pri usposabljanju velikih jezikovnih modelov. Domači čipi so primernejši za sklepanje, ne pa za zahtevno predhodno usposabljanje, ki zahteva na tisoče grafičnih procesorjev, ki delujejo v sinhroniziranih gručah.

Zato je danes praktično vsa velika kitajska infrastruktura umetne inteligence zgrajena na Nvidiji - od univerz do zasebnih modelov velikih tehnoloških podjetij. Glede na dokumente in razpise so nekatere ustanove še pred Trumpovo napovedjo poskušale nabaviti H200 prek sivega trga, kar kaže na velik apetit trga po zmogljivejši generaciji čipov za umetno inteligenco.

Politična realnost: Kitajska za zdaj molči, podjetja čakajo na signal

Peking še ni uradno potrdil, ali bo nakupe dovolil. Po podatkih The Information so kitajski regulatorji poklicali predstavnike večjih podjetij, da bi ugotovili njihovo natančno povpraševanje - in namignili, da bo odločitev sprejeta kmalu. Vlada je v zadnjih mesecih močno omejila nakupe ameriških čipov za umetno inteligenco v projektih, ki jih financira država, da bi spodbudila nastanek domače polprevodniške industrije.

Kitajska podjetja zato ravnajo previdno. Razmišljajo o velikih naročilih, vendar želijo imeti zagotovilo, da bo vlada nakupe izrecno odobrila. Hkrati se ukvarjajo tudi s pomembnim praktičnim vprašanjem - ali jim bodružba Nvidia $NVDA lahko dobavljala. Proizvodnja H200 poteka v omejenih količinah, saj se Nvidia osredotoča na naslednjo generacijo Blackwell in Ruby, za kateri je v svetu rekordno zanimanje.

• Ne spreglejte: Michael Burry proti maniji umetne inteligence: legenda filma "The Big Short" stavi na padec tehnoloških zvezd

Zakaj je situacija tako bizarna: zmogljivejši čip je manj reguliran kot šibkejši

Največji paradoks:

• H100 in A100 sta še vedno podvržena strogemu nadzoru izvoza
• H200ki je zmogljivejši, novejši in dražji, je dobil izjemo

Rezultat je trg, ki je podoben tehnološki anomaliji. V praksi to pomeni, da lahko kitajska podjetja kupujejo izdelke, ki so po zmogljivosti veliko boljši od čipov, ki so že dolgo "prepovedani".

Vendar to stanje ne bo trajalo dolgo - po navedbah virov namerava Kitajska pri vsakem naročilu oceniti predvideno uporabo, saj si vzporedno prizadeva za spodbujanje domače proizvodnje podjetij, kot sta Huawei in Cambricon. Za kitajska tehnološka podjetja je H200 tako lahko dragocena, a morda kratkotrajna priložnost, da si povrnejo vsaj del prednosti na področju računalništva z umetno inteligenco.

Nvidia med geopolitiko in razmahom povpraševanja

Za družbo Nvidia je kombinacija političnih odločitev in svetovne lakote po čipih z umetno inteligenco strateško ključna. Podjetje je že utrpelo znaten padec tržnega deleža na Kitajskem zaradi vrste prepovedi nakupa njegovih najzmogljivejših čipov. Zato možnost prodaje H200 pomeni priložnost, da si povrne del tega velikanskega trga. Po drugi strani pa podjetje ne more zadovoljiti niti povpraševanja v Združenih državah ali Evropi, saj večino svojih sredstev namenja za generacijo Blackwell.

Če bi se kitajska naročila začela izvajati, bi se to verjetno zgodilo tiho, brez publicitete in brez motenj, ki bi sprožile nadaljnje politične reakcije v Washingtonu. Kot se je izrazil eden od kitajskih vodilnih delavcev: "Kitajska podjetja bodo kupovala veliko, vendar tiho."

H200 proti H20 proti Huaweijevim domačim čipom

Kitajska podjetja si prizadevajo za H200, ker je razlika med tem čipom in alternativami dramatična. Razlike v zmogljivosti neposredno vplivajo na to, kako hitro lahko podjetja, kot sta Alibaba $BABA ali ByteDance, usposobijo svoje najnaprednejše modele.

Kaj morajo vlagatelji vedeti:

• H200 je skoraj šestkrat zmogljivejši od H20ki je trenutno najnaprednejši model, ki je zakonito na voljo na Kitajskem.
• H200 je optimiziran za usposabljanje velikih modelovmedtem ko so Huaweijevi in Cambriconovi domači čipi primernejši za sklepanje in ne za usposabljanje.
• H20 ne zadostuje za usposabljanje - podjetja ga zaradi omejitev jemljejo le kot začasno nadomestilo.
• Huawei Ascend 910B ponuja solidno zmogljivost, vendar še vedno zaostaja pri skaliranju in učinkovitosti, ki sta ključna za razvoj temeljnih modelov.
• Kitajska podjetja stojijo ob strani družbi Nvidia - brez H200 kratkoročno ne morejo konkurirati ZDA pri razvoju vrhunskih večopravilnih modelov generacije GPT-4/5.
• Peking oklevaker želi zaščititi domačo polprevodniško industrijo, vendar se tudi zaveda, da domači čipi še nimajo moči ali ekosistema, potrebnega za visokokakovostno usposabljanje.

Posledice za naložbe: kaj H200 pomeni za delnice družbe Nvidia

Vlagatelji opazujejo H200 kot potencialni katalizator, ki lahko začasno obnovi del kitajskih prihodkov družbe Nvidia in ublaži negativni učinek sankcij. Vendar pa učinki niso enoznačni - priložnosti in tveganja so prepleteni.

Ključne točke za vlagatelje:

• Možna vrnitev kitajskih prihodkov: Če bo Peking dovolil nakupe, bi lahko naročila znašala več milijard dolarjev, tudi če bi šlo za manj vidne in manj odmevne transakcije.
• H200 je eden od Nvidiinih najbolj donosnih izdelkov: Čip ima visoke bruto marže, zato lahko že omejena dobava znatno poveča kratkoročno dobičkonosnost.
• Omejitve zmogljivosti ostajajo težava: Nvidia nima dovolj proizvodnje - glavna prednostna naloga je generacija Blackwell. To pomeni, da lahko kitajska naročila pomenijo preusmeritev zmogljivosti z drugih trgov.
• Politično tveganje je zelo visoko: Izjema Trumpove administracije se lahko prekliče ali spremeni. Tako ZDA kot Kitajska lahko kadar koli spremenita pravila.
• Strateško gledano to ni dolgoročen izdelek: Za družbo Nvidia je H200 le prehodna generacija. Prihodnje vrednotenje podjetij bosta v glavnem določali družini Blackwell in Rubin.
• Razpoloženje vlagateljev bo zelo odzivno: vsak signal iz Pekinga, vsaka izjava ameriške administracije in vsak komentar generalnega direktorja Jensena Huanga bi lahko povzročili znatno gibanje delnic NVDA.