Rezultati tretjega četrtletja 2025 kažejo, da se pri NIO dogaja pomemben premik. Povečane dobave so spremljale višje marže in manjše izgube, kar nakazuje boljšo operativno učinkovitost. Podjetje prvič po dolgem času dokazuje, da rast ne pomeni več avtomatskega povečevanja finančnega pritiska.
Ključen element je razširitev poslovnega modela. Z več blagovnimi znamkami NIO dosega širši trg in postopno izboljšuje razporeditev stroškov. Ta prehod iz agresivne rasti v bolj uravnotežen model bi lahko dolgoročno odločil o konkurenčnosti podjetja.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
V tretjem četrtletju leta 2025 $NIOdobavila skupaj 87.071 vozil, kar pomeni 40,8-odstotno rast na letni ravni in 20,8-odstotno rast na četrtletni ravni. Struktura dobav potrjuje strateški premik družbe. Premijska znamka NIO je dobavila 36.928 vozil, družinsko usmerjena znamka ONVO 37.656 vozil, znamka FIREFLY, osredotočena na manjša pametna električna vozila, pa je dodala 12.487 vozil. Prav ONVO in FIREFLY sta imela ključno vlogo pri povečanju obsega in boljši izrabi proizvodnih zmogljivosti.
Skupna prodaja je dosegla 21,79 milijarde juanov, kar je 16,7-odstotna rast glede na leto in 14,7-odstotna rast glede na četrtletje. Samo prodaja vozil je znašala 19,20 milijarde juanov in je rasla hitreje kot skupna prodaja, tako zaradi večjih pošiljk kot zaradi postopne stabilizacije cen. Manjša povprečna prodajna mešanica je imela negativen vpliv, vendar je bil ta v celoti izravnan z obsegom.
Bistveno izboljšanje je vidno na ravni marž. Bruto dobiček se je na letni ravni povečal za več kot 50 % na 3,02 milijarde juanov, bruto marža pa je dosegla 13,9 %, v primerjavi z 10,7 % pred letom dni in 10,0 % v prejšnjem četrtletju. Še pomembneje je, da se je marža za avtomobilsko industrijo izboljšala na 14,7 %. Ta premik je posledica sistematičnega zmanjševanja stroškov materiala na vozilo, boljšega upravljanja dobavne verige in večje izkoriščenosti proizvodnje.
Na operativni ravni je družba NIO še naprej zmanjševala izgube. Izguba iz poslovanja se je zmanjšala na 3,52 milijarde juanov, kar pomeni 32,8-odstotno zmanjšanje na letni ravni in 28,3-odstotno zmanjšanje na četrtletni ravni. Prilagojena izguba iz poslovanja, prilagojena za nadomestila na podlagi delnic in enkratne postavke, se je zmanjšala za več kot 30 %. Čista izguba je znašala 3,48 milijarde juanov in se je v primerjavi s prejšnjimi obdobji prav tako znatno izboljšala.
Pomemben signal je tudi denarni tok. Družba je v četrtletju dosegla pozitiven denarni tok iz poslovanja, po obračunu kapitalskih izdatkov pa je stanje denarnih sredstev ostalo pozitivno. Skupaj z dokapitalizacijo v višini 1,16 milijarde dolarjev je to znatno okrepilo bilanco stanja in kratkoročno finančno stabilnost.
Komentar vodstva
Ustanovitelj in izvršni direktor William Li je tretje četrtletje opisal kot začetek nove faze pospešene rasti. Poudaril je, da vse tri blagovne znamke - NIO, ONVO in FIREFLY - zdaj nagovarjajo svoje ciljne segmente in da povpraševanje podpirajo tako konkurenčnost izdelkov kot tudi širitev infrastrukture za izmenjavo baterij in polnjenje.
FINANČNI DIREKTOR Stanley Yu Qu je nato poudaril izboljšanje marž in zmanjšanje izgub. Dejal je, da osredotočenost na učinkovitost pri razvoju, proizvodnji in prodaji začenja prinašati oprijemljive rezultate. Vodstvo je tudi navedlo, da se bo ta trend nadaljeval tudi v prihodnjih četrtletjih.
Napovedi
Obeti za četrto četrtletje so precej bolj optimistični kot v prejšnjih letih. Družba NIO pričakuje dobavo od 120.000 do 125.000 vozil, kar bi pomenilo 65- do 72-odstotno medletno rast in nov rekord vseh časov. Če bo ta cilj dosežen, bo to jasen dokaz, da je podjetje obvladalo ne le povpraševanje, temveč tudi proizvodne in logistične zmogljivosti.
Ključno bo, ali bo mogoče ob tako hitri rasti obsega ohraniti ali še izboljšati marže. Če bo tako, se bo družba NIO leta 2026 morda približala točki, ko se bo izguba iz poslovanja začela bistveno hitreje zmanjševati in se po možnosti približala dobičkonosnosti poslovanja.
Dolgoročni rezultati
Dolgoročne številke kažejo na podjetje, ki še vedno zelo hitro raste, vendar na račun visokih izgub. Prodaja se je leta 2024 povečala na 65,7 milijarde juanov, kar je več kot 18-odstotna medletna rast. Bruto dobiček se je več kot podvojil, kar kaže, da se struktura prihodkov in stroškov postopoma izboljšuje.
Po drugi strani pa rezultat poslovanja ostaja globoko v rdečih številkah. Izguba iz poslovanja presega 21 milijard juanov, čista izguba pa skoraj 22,7 milijarde juanov. Vendar pa je opazen pozitiven trend - stopnja rasti izgube se upočasnjuje in na nekaterih področjih je opaziti absolutno izboljšanje. Število delnic v obtoku se je znatno povečalo, kar je cena za krepitev bilance stanja, zmanjšuje pa tudi likvidnostno tveganje.
Novice
Ključni dogodki vključujejo dokončanje dokapitalizacije v višini 1,16 milijarde USD in izdajo novih delnic za programe spodbud za zaposlene. Izdelek: novi NIO ES8, ki je hitro presegel mejo 10.000 dobavljenih enot, in ONVO L90, ki je postal najbolje prodajani veliki BEV SUV v svojem segmentu.
Delniška struktura
Delniška struktura podjetja NIO je v primerjavi z zahodnimi proizvajalci manj institucionalna. Institucije imajo v lasti približno 15 % delnic, med največjimi vlagatelji pa so družbe Aspex Management, UBS in Jane Street. Relativno nizek delež institucij odraža višji profil tveganja podjetja, pomeni pa tudi, da obstaja potencialna možnost za spremembo razpoloženja, če se izboljša dobičkonosnost.
Pričakovanja analitikov
Analitiki ostajajo razdeljeni na dva tabora. Optimisti menijo, da je NIO podjetje, ki je končno našlo pravo kombinacijo izdelkov, količin in stroškovne discipline. Skeptiki opozarjajo na vztrajno visoke izgube in tveganje nadaljnjega redčenja delnic. Vendar se je v tretjem četrtletju 2025 ravnovesje argumentov očitno spremenilo v bolj pozitiven scenarij.
Če lahko NIO ohrani hitrost dobav, še naprej izboljšuje marže in stabilizira denarni tok v letu 2026, bi se lahko naložbena zgodba podjetja temeljito spremenila iz "rasti za vsako ceno" v "rast s potjo do trajnosti".