Ciklična industrijska podjetja se redko ocenjujejo četrtletno. Njihova resnična kakovost se pokaže šele, ko se celoten sektor znajde pod pritiskom, povpraševanje upade, marže pa so na preizkušnji zaradi kombinacije manjšega obsega, višjih stroškov in makroekonomske negotovosti. V takšnem okolju se je znašla svetovna kmetijska in gradbena industrija, ki po izjemno močnih letih postopoma vstopa v fazo upadanja cikla.
Rezultati Deere & Company za četrto četrtletje in celotno poslovno leto 2025 zato ne pomenijo rasti za vsako ceno. Gre predvsem za zmožnost podjetja, da ohrani dobre rezultate poslovanja, zaščiti dobičkonosnost, ustvari denarna sredstva in se pripravi na naslednjo fazo cikla, ko se bo trg začel stabilizirati in postopoma obračati k rasti.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Četrto poslovno četrtletje leta 2025 je prineslo $DE nižjo dobičkonosnost v primerjavi s prejšnjim letom, kar odraža ohlajanje povpraševanja, zlasti v segmentu velike kmetijske opreme. Čisti dobiček je znašal 1,065 milijarde dolarjev v primerjavi z 1,245 milijarde dolarjev v enakem obdobju lani. Dobiček na delnico se je tako zmanjšal s 4,55 USD na 3,93 USD. Ta razvoj je v skladu s pričakovanji trga in uprave, ki je vse leto večkrat opozarjala na postopno zniževanje cen surovin in pritisk na naložbeno dejavnost kmetov.
Na ravni prihodkov pa je četrtletje pokazalo relativno stabilnost. Skupni prihodki od prodaje in dobiček so se na letni ravni povečali za 11 % na 12,4 milijarde dolarjev, pri čemer je čista prodaja dosegla 10,6 milijarde dolarjev. To kaže, da kljub cikličnemu upadu povpraševanje v nekaterih segmentih, zlasti v manjših kmetijskih in gradbenih sektorjih, ostaja stabilno. Na podjetje sta ugodno vplivali tudi geografska razpršenost in širša baza strank.
Medtem ko so se marže soočale s pritiski, je Deere z optimizacijo proizvodnje, upravljanjem zalog in poudarkom na poslovnem modelu Smart Industrial uspel ohraniti učinkovitost poslovanja. To je podjetju omogočilo, da je četrtletje preživelo brez večjega zmanjšanja denarnega toka, kar je v obdobju upadanja ključnega pomena.
Komentar glavnega izvršnega direktorja
IZVRŠNI DIREKTOR John May je poslovno leto 2025 označil za eno najzahtevnejših poslovnih let v zadnjem času, vendar je hkrati poudaril, da je podjetje doseglo "najboljše rezultate za to fazo cikla". Dejal je, da so strukturne spremembe, ki jih je družba Deere uvedla v zadnjih letih, zlasti večja proizvodna prožnost, močnejša povezava s storitvami in tehnologijo ter boljše delo s kapitalom, začele polno učinkovati.
May je ponovno poudaril, da cilj ni maksimiranje obsega za vsako ceno, temveč zaščita donosnosti kapitala in dolgoročne vrednosti za delničarje. Ta pristop ni razviden le iz rezultatov, temveč tudi iz previdnega tona napovedi, ki brez pretiranega optimizma odraža realno stanje na trgu.
Napoved
Za poslovno leto 2026 vodstvo pričakuje, da se bo čisti dobiček gibal med 4,0 in 4,75 milijarde dolarjev, kar bi pomenilo nadaljnje letno zmanjšanje v primerjavi s poslovnim letom 2025. Ta napoved temelji na predpostavki, da bo segment velike kmetijske opreme leta 2026 blizu cikličnega dna, medtem ko naj bi manjši segmenti kmetijske, travniške in gradbene opreme postopoma kazali znake izboljšanja.
Podjetje ugotavlja tudi, da se nadaljujejo pritiski na marže zaradi tarif, višjih stroškov in geopolitičnih tveganj. Po drugi strani pa stavi na strog nadzor nad zalogami, omejene kapitalske izdatke in nadaljnje operativne izboljšave, ki bodo ublažile negativni vpliv šibkejšega povpraševanja. Vodstvo pričakuje, da bo leto 2026 predstavljalo fazo stabilizacije in ne ponovne rasti.
Dolgoročni rezultati
Če pogledamo daljšo časovno vrsto, je očitno, kako močno so rezultati družbe Deere v zadnjih letih nihali v skladu s ciklom. Fiskalno leto 2024 je prineslo zmanjšanje prodaje na 50,5 milijarde USD s prejšnjih 60,2 milijarde USD, kar jasno kaže na umik z rekordnih ravni. Dobičkonosnost se je zmanjšala še bolj, saj se je čisti dobiček na letni ravni zmanjšal za več kot 30 % na 7,1 milijarde dolarjev, dobiček na delnico pa s 34,8 na 25,7 dolarja.
Toda dolgoročni podatki hkrati kažejo, da je družba Deere tudi po tem padcu strukturno močnejša kot v prejšnjih ciklih. Tako dobiček iz poslovanja kot EBITDA sta še vedno precej nad ravnjo iz obdobja 2021-2022, kar kaže na to, da je družba uspela premakniti svojo bazo uspešnosti višje. Pomembno vlogo igrajo višji prispevki programske opreme, storitev, natančnega kmetovanja in boljša cenovna disciplina.
Delniška struktura
Deerejeva struktura delničarjev je stabilna in močno institucionalna. Institucije imajo v lasti približno 83 % delnic, med največjimi vlagatelji pa so JPMorgan Chase, Vanguard, BlackRock in State Street. Udeležba notranjih informacij je minimalna, kar je značilno za podjetje te velikosti in narave. Visoka udeležba institucij tudi povečuje poudarek na kapitalski disciplini, donosnosti in dolgoročni strategiji.
Pričakovanja analitikov
Analitiki menijo, da je Deere podjetje, ki je na dnu cikla, ne pa v strukturnem zatonu. Soglasno menijo, da bo leto 2026 prehodno leto z omejeno rastjo in pritiskom na dobičkonosnost, vendar z možnostjo izboljšanja v naslednjih letih, ko se bodo dohodki kmetij in naložbe kmetov stabilizirali.
Cene surovin, svetovna trgovinska politika, razvoj tarif in sposobnost podjetja, da še naprej razvija svoje segmente tehnologije in storitev z visoko maržo, ostajajo ključni dejavniki za prihodnost. Prav ti dejavniki lahko odločajo o tem, kako hitro in kako močno se bo družba Deere lahko opomogla od naslednjega cikla.