To je delnica, ki je po mnenju analitikov odlična obramba pred recesijo.

Recesija. Vse gospodarske, družbene in geopolitične razrede, skupine in regije sili k temeljnim ukrepom. Večinoma ga zaznamuje zategovanje pasu. Zaradi recesije morajo podjetja običajno tudi zmanjšati število zaposlenih. Odpuščajo zaposlene. Odlagajo kapitalske izdatke. Kopičijo denar in zmanjšujejo stroške. Vse to ni povsem dobra novica za vlagatelje. Vendar ni vse tako črno, kot se zdi.

Dividende so običajno nedotakljive. Vlagatelji se zanašajo nanje, upravni odbori podjetij pa jih neradi zmanjšujejo, kaj šele, da bi jih popolnoma ukinili, tudi v času gospodarskega upada, ki po mnenju mnogih napovedovalcev prihaja.

Četrtletna izplačila so komajda rešilna bilka, ki bi posameznim vlagateljem pomagala preživeti gospodarske in tržne recesije, vendar pa delnice, ki izplačujejo dividende, nudijo nekaj zavetja. V večini recesij v ZDA od leta 1940 so dividende ostale nedotaknjene, kar je vlagateljem olajšalo bolečino, ki so jo občutili njihovi portfelji med padci na trgu, ki običajno spremljajo recesije.

"Delniški trgi med recesijo padajo, ker se zmanjšajo dobički in učinkovitost gospodarstva," pravi Ed Clissold, glavni ameriški strateg pri Ned Davis Research. Dividendne delnice pa zagotavljajo "določeno raven dohodka in skupnega donosa", tudi če so cene delnic pod pritiskom.

Dividende sporočajo, "da vodstvene ekipe verjamejo v trajnost podjetja in da bodo imele denarni tok za izplačilo dividend," dodaja. To se mi zdi morda pomembnejše od same dividende.

Ben Snider, glavni strateg za delnice pri družbi Goldman Sachs, opozarja, da je bilo med 12 recesijami v ZDA po drugi svetovni vojni povprečno zmanjšanje dividend, ki so jih izplačala podjetja iz indeksa S&P 500SPX, le 1 %. V petih od teh recesij - 1949, 1974, 1980, 1981 in 1990 - se dividende niso zmanjšale , pravi. Goldman je te številke izračunal tako, da je primerjal prejšnja štiri četrtletja na začetku vsake recesije z zadnjimi štirimi četrtletji ob koncu recesije.

"Že samo na podlagi zgodovinskih podatkov bi se lahko precej dobro počutili glede gibanja v prihodnosti, tudi v primeru recesije," pravi Snider.

Recesije seveda trajajo različno dolgo in imajo različne vzroke. Spomnimo se na dvomesečni gospodarski upad od februarja do aprila 2020, ko je pandemija povzročila začasno zaustavitev velikega dela ameriškega gospodarstva, bruto domači proizvod pa se je zmanjšal za tretjino. V tem letu je 42 podjetij iz skupine S&P 500 ustavilo izplačevanje dividend, 28 podjetij pa jih je znižalo. Čeprav so številna od teh zmanjšanj prišla iz podjetij, ki jih je najbolj prizadel lockout Covida, je bilo "leto 2020 še posebej izjemno po hitrosti, s katero se je gospodarstvo ustavilo in denarni tokovi podjetij upočasnili," pravi Snider.

Vendar dodaja, da so se "tudi v najhujši in najgloblji recesiji v sodobni zgodovini dividende v indeksu S&P 500 zmanjšale le za 3 %".

Tu je še recesija, ki je trajala od konca leta 2007 do sredine leta 2009. Po podatkih družbe Goldman Sachs so se dividende na delnico v indeksu S&P 500 v tem obdobju zmanjšale za 24 %, kar je daleč najslabši rezultat recesije v ZDA od konca štiridesetih let prejšnjega stoletja. Samo v letu 2008 je 22 podjetij iz indeksa S&P 500 ukinilo izplačevanje dividend, 40 podjetij pa je zmanjšalo izplačila, kot je razvidno iz indeksov S&P Dow Jones.

Vendar so banke in druga finančna podjetja velikokrat znižala dividende zaradi krize hipotekarnih posojil, ki je opustošila gospodarstvo. Citigroup je na primer v začetku leta 2008 znižal četrtletno dividendo s 5,40 USD na delnico na 3,20 USD. V času recesije ga je še dvakrat zmanjšala in ga nazadnje ukinila. Banka je začela izplačevati četrtletne dividende šele sredi leta 2011, in sicer v višini enega centa na delnico.

Med recesijo leta 2001 so se dividende v indeksu S&P 500 zmanjšale za 6 %, kar je bil drugi največji padec po padcu v obdobju 2007-2009.

Čeprav je bila ta recesija povezana s pokom tehnološkega delniškega balona, zmanjšanje dividend ni bilo omejeno na tehnološke delnice, deloma zato, ker nekatera velika podjetja iz tega sektorja takrat sploh niso izplačevala dividend. Microsoft je na primer začel izplačevati dividende šele leta 2003.

Kaj storiti zdaj, ko so napovedi o recesiji iz dneva v dan glasnejše?

Clissold in njegovi sodelavci iz podjetja Ned Davis Research so analizirali delnice v indeksu S&P 500, ki izplačujejo dividende, v primerjavi z delnicami, ki jih ne, v vseh recesijah od sredine sedemdesetih let prejšnjega stoletja. Poudarja, da so delnice, ki izplačujejo dividende, običajno uspešnejše od delnic, ki izplačujejo dividende, ko se bliža recesija, in v zgodnjih fazah recesije.

Clissold pravi, da so "med tržnimi padci delnice, ki izplačujejo dividende, običajno bolj stabilne in se manj zmanjšujejo" kot delnice, ki ne izplačujejo dividend. "Trgi običajno vodijo gospodarstvo, zato delnice na splošno v povprečju dosežejo vrh pet do šest mesecev pred začetkom recesije."

Izjava o omejitvi odgovornosti: To nikakor ni naložbeno priporočilo. Gre zgolj za moj povzetek in analizo, ki temelji na podatkih z interneta in številnih drugih analizah. Naložbe na finančnih trgih so tvegane, zato bi moral vsak vlagati na podlagi lastnih odločitev. Sem le amater, ki deli svoja mnenja.