Logistični sektor v letu 2026 deluje v zahtevnejšem okolju, zaznamovanem z geopolitičnimi tveganji in pritiski na stroške. Prav v takšnih razmerah se pokaže razlika med podjetji z močno strukturo in tistimi, ki so bila odvisna predvsem od ugodnega cikla. FedEx je sredi temeljite preobrazbe, ki želi spremeniti ekonomiko poslovanja.
Drugo fiskalno četrtletje je ključno kot potrditev smeri. Rast dobička, izboljšan obet in skorajšnji odcep Freight nakazujejo, da optimizacija omrežja in stroškovna disciplina začenjata dajati oprijemljive rezultate. Za vlagatelje to predstavlja osnovo za novo vrednotenje družbe v prihodnjih letih.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Družba FedEx $FDX je v drugem fiskalnem četrtletju 2026 kljub težavnemu zunanjemu okolju dosegla izboljšanje ključnih kazalnikov na letni ravni. Prihodki so znašali 23,5 milijarde dolarjev, kar je solidno povečanje v primerjavi z 22,0 milijarde dolarjev v enakem obdobju lani. Še pomembnejše pa je izboljšanje dobičkonosnosti: dobiček iz poslovanja na prilagojeni osnovi se je povečal na 1,61 milijarde ameriških dolarjev, marža iz poslovanja pa se je dvignila na 6,9 %, medtem ko je bila pred letom dni 6,3-odstotna.
Čisti dobiček na prilagojeni osnovi je znašal 1,14 milijarde USD, prilagojeni dobiček na delnico pa 4,82 USD, kar je precejšen premik glede na 4,05 USD pred letom dni. K tej rasti je prispevala kombinacija višjih prihodkov od domačih pošiljk v ZDA, višjih marž pri mednarodnih prednostnih paketih in nadaljnjih strukturnih prihrankov iz programa preoblikovanja. Nasprotno pa so negativno vplivali predvsem svetovna trgovinska politika, višji stroški dela in višji zunanji stroški prevoza.
S segmentnega vidika sta bili jasno ločeni dve dinamiki. Osnovna dejavnost Express in Parcel je imela koristi od optimizacije omrežja in višjih prihodkov na pošiljko, medtem ko se je dobiček iz poslovanja družbe FedEx Freight zmanjšal zaradi manjšega obsega in enkratnih stroškov, povezanih s pripravami na ločitev. Vendar trg te stroške v višini 152 milijonov USD ocenjuje kot prehodne in ne kot strukturno škodljive za dolgoročni potencial skupine.
Komentar uprave
Glavni izvršni direktor Raj Subramaniam je v svojih komentarjih poudaril, da drugo četrtletje potrjuje uspešnost izbrane strategije. Prepričan je, da lahko FedEx hkrati raste, izboljšuje učinkovitost in vlaga v dolgoročno preoblikovanje omrežja, tudi v okolju povečane volatilnosti. Posebej pomembna je sposobnost izboljšanja prihodkov na pošiljko brez agresivnega povečevanja obsega, kar kaže na kvalitativni premik v poslovanju.
Hkrati pa vodstvo odkrito priznava, da okolje kratkoročno ostaja zahtevno. Pritiski na plače, vpliv regulativnih sprememb in negotovost v mednarodni trgovini se bodo nadaljevali tudi v prihodnjih četrtletjih. Zato vodstvo meni, da je ključnega pomena dokončati ločitev družbe FedEx Freight in obema družbama omogočiti, da neodvisno optimizirata svojo kapitalsko strukturo in strateške prednostne naloge.
Napovedi
Po dobrem drugem četrtletju je FedEx zvišal svoje celoletne napovedi za poslovno leto 2026. Zdaj pričakuje 5-6-odstotno rast prihodkov na letni ravni, kar je več od prejšnjega razpona 4-6 %. Prilagojeni dobiček na delnico pred računovodskimi prilagoditvami za pokojninske načrte je bil zvišan na 14,80-16,00 USD, po prilagoditvi za stroške, povezane z izčlenitvijo podjetja Freight, in druge enkratne postavke pa podjetje zdaj načrtuje 17,80-19,00 USD.
Hkrati je FedEx znižal pričakovane pokojninske prispevke na 275 milijonov dolarjev in ponovno potrdil načrt investicijske porabe v višini 4,5 milijarde dolarjev, s poudarkom na avtomatizaciji, nadgradnji voznega parka in izboljšanju učinkovitosti omrežja. Ključni strukturni poudarek napovedi ostaja ločevanje FedEx Freight, ki bo predvidoma zaključeno 1. junija 2026 in bo temeljito spremenilo profil skupine.
Dolgoročni rezultati
Če pogledamo daljše časovno obdobje, je jasno, da FedEx po več letih pritiskov na prihodke doživlja obdobje stabilizacije. Skupni letni prihodki so se v zadnjih štirih letih gibali med 87 in 93 milijardami ameriških dolarjev, pri čemer je fiskalno leto 2025 prineslo skromno rast na 87,9 milijarde ameriških dolarjev. Vendar se je struktura stroškov bistveno izboljšala, zlasti na ravni stroškov prihodkov, ki so se na letni ravni zmanjšali za skoraj 6 %.
Bruto dobiček se je v letu 2025 povečal za več kot 22 %, kar potrjuje, da sta preoblikovanje omrežja in boljša kombinacija storitev začela delovati. Dobiček iz poslovanja se je na letni ravni sicer zmanjšal, vendar dolgoročni trend kaže na stabilen dobiček iz poslovanja v razponu 5-6 milijard USD. Pomembno je tudi sistematično zmanjševanje števila delnic v obtoku, kar podpira rast dobička na delnico tudi v okolju stagnacije prihodkov.
Struktura delničarjev
Družba FedEx ima zelo močno institucionalno bazo, saj je več kot 80 % njenih delnic v lasti institucionalnih vlagateljev. Največji delničarji so Vanguard, BlackRock in Dodge & Cox, kar kaže na dolgoročno zaupanje tradicionalnih upravljavcev premoženja v transformacijsko zgodbo podjetja. Relativno visok delež notranjih informacij prav tako kaže na usklajenost interesov vodstva z delničarji.
Pričakovanja analitikov
Analitiki se trenutno strinjajo, da ključni katalizator za delnico družbe FedEx v letu 2026 ne bo zgolj rast obsega, temveč dokončanje ločitve FedEx Freight in vidno izboljšanje marže v osnovni dejavnosti paketov. Številne investicijske hiše pričakujejo, da bo trg po ločitvi začel FedExa obravnavati kot logistično platformo z "lahkimi sredstvi" in višjimi donosi na kapital, ne pa kot konglomerat s težkim kapitalskim profilom.
Analitiki pričakujejo, da bodo kratkoročno rezultati nihali glede na globalno poslovno okolje, vendar se bodo srednjeročno marže iz poslovanja po pričakovanjih postopoma vrnile k višjim enomestnim številkam. To bi lahko pomenilo znatno povečanje prostega denarnega toka ob stabilni prodaji, kar bi ustvarilo prostor za nadaljnje odkupe delnic in privlačen donos za delničarje.