Foot Locker: podcenjena zaloga, ki jo vlagatelji po nepotrebnem ignorirajo

Delnice Foot Locker so od maja 2021 izgubile več kot polovico vrednosti in se zdaj trgujejo precej pod knjigovodsko vrednostjo. To pomeni, da je Foot Locker zdaj zelo poceni delnica, vendar poceni delnica ne pomeni nujno, da jo je vredno kupiti. Zato bom v tej analizi delil svoje poglede na Foot Locker in se odločil, ali je danes zame dober nakup ali ne.

Podjetje Foot Locker, ki je bilo ustanovljeno leta 1974, je ameriški trgovec na drobno z obutvijo in oblačili, ki ima 2858 trgovin na drobno v 28 državah Severne Amerike, Evrope, Azije, Avstralije in Nove Zelandije. Poleg teh maloprodajnih trgovin ima tudi 142 franšiznih trgovin Foot Locker na Bližnjem vzhodu in v Aziji.

Upravljajo tudi spletno mesto in mobilne aplikacije. Poleg znanih trgovin Foot Locker imajo v lasti tudi druge blagovne znamke, kot so Kids Foot Locker, Champs Sports, Eastbay, atmos, WSS, Footaction in Sidestep. Vodstvo podjetja meni, da ima Foot Locker prednost pred drugimi zaradi dejstva, da mu sledi 12 milijonov uporabnikov Instagrama, kar je petkrat več kot štiri največje konkurenčne pasice tretjih oseb skupaj.

Njen glavni izvršni direktor je Richard A. Johnson. Podjetju Foot Locker se je pridružil leta 1993 in do leta 2014, ko je postal izvršni direktor, zasedal več različnih položajev. Najbolj znano podjetje, s katerim je imel izkušnje, preden se je pridružil Foot Lockerju, je General Motors $GM.

Pod njegovim vodstvom je strategija podjetja Foot Locker postati središče mladinske kulture, s čimer bi se razlikovalo od drugih trgovin s športnimi copati in okrepilo svojo prednost blagovne znamke. Po podatkih podjetja Comparably se po ocenah zaposlenih uvršča v zgornjih 25 % podobno velikih podjetij, kar kaže na to, da ga zaposleni zelo cenijo.

Leta 2022 je bil izvoljen za predsednika združenja RILA, kar pomeni, da je v panogi zelo cenjen. Njegove reference v industriji, ne le iz podjetja Foot Locker, temveč tudi iz različnih upravnih odborov, v kombinaciji z dejstvom, da želi okrepiti vodilno vlogo podjetja Foot Locker na trgu $FL, pomenijo, da sem dokaj prepričan v vodstvo.

Finančni podatki

Prva številka, ki jo bomo preučili, je donosnost naložbenega kapitala, znana tudi kot ROIC. Želimo si ogledati 10-letno zgodovino in želimo, da so številke v vseh letih nad 10 %. Nad številkami sem precej navdušen, saj so stalno nad 10 %, razen v dveh letih med pandemijo. Vsekakor nisem pričakoval, da bo podjetje Foot Locker doseglo te številke, vendar so me te številke zelo razveselile.

Druge številke so knjigovodska vrednost + dividende. Ker ste navajeni videti številke v odstotkih, sem se odločil, da z vami delim tako številke kot odstotke rasti v posameznem letu. Rast lastniškega kapitala je bila od leta 2014 dokaj dosledna.

Vrh je dosegel leta 2017 in se od takrat znižal na raven, ki smo ji bili priča pred tem. Leta 2022 je Foot Locker dosegel najvišjo knjigovodsko vrednost + dividende v zgodovini. Videz je lep, vendar dvomim, da bo dolgoročno vzdržen. Kljub temu menim, da so številke v redu, vendar bi rad videl nekaj rasti.

Nazadnje preučujemo prosti denarni tok. Na kratko, prosti denarni tok je denar, ki ga podjetje ustvari po plačilu stroškov poslovanja in investicijskih izdatkov. Foot Locker $FL je v zadnjih 10 letih vsako leto dosegel pozitiven prosti denarni tok.

Od leta 2015 do leta 2020 so bile te številke bolj ali manj enake. Najvišjo vrednost je dosegel leta 2021, leta 2022 pa se je znatno zmanjšal. Številke za leto 2022 me sploh ne skrbijo, saj je Foot Lockerjev prevzem WSS in atmos v fiskalnem letu 2022 zagotovo vplival na prosti denarni tok. Te številke me res navdušujejo in še enkrat me je Foot Locker pozitivno presenetil.

Druga pomembna stvar, ki jo je treba preveriti, je dolg, in sicer ali ima podjetje ustrezen dolg, ki ga je mogoče odplačati v treh letih. To storimo tako, da skupni dolgoročni dolg delimo z dobičkom. Če naredimo izračun za podjetje Foot Locker, dobimo dolg, ki ga je mogoče odplačati v 0,51 leta. Podjetje Foot Locker ima torej zelo malo dolga, kar je vedno lepo videti.

Tveganja in možnosti naložbe

Tako kot pri vseh podjetjih tudi pri vlaganju v Foot Locker obstajajo določena tveganja, ki jih je treba upoštevati. Najbolj očitno tveganje je, da se bo Nike osredotočil na neposredno prodajo potrošnikom. Približno 68 % vsega blaga, ki ga je podjetje Foot Locker kupilo v letu 2021, je bilo od podjetja Nike.

Podjetje Foot Locker je torej zelo odvisno od podjetja Nike, in čeprav vodstvo trdi, da "bomo še naprej močan strateški partner podjetja Nike in da si prizadevamo oblikovati dopolnilne strategije za povečanje prodaje neposredno potrošnikom", bo to podjetju Foot Locker škodovalo, zlasti kratkoročno.

Makroekonomija

Uspešnost podjetja Foot Locker je odvisna od svetovnih gospodarskih razmer. V primeru zaostrenih posojil, negativnih novic iz finančnega sektorja ali zmanjšanja prihodkov bodo kupci v trgovini Foot Locker porabili manj denarja. Enako velja za višje stroške goriva in energije, višje obrestne mere in nižje vrednosti stanovanj.

Vse to so stvari, ki jih lahko vidimo v bližnji prihodnosti. Vodstvo je sicer povedalo, da v prvem četrtletju poslovnega leta 2023 ni opazilo bistvenih sprememb v obnašanju potrošnikov, vendar se zaveda tudi naraščajoče inflacije.

Ne gre le za tveganje, tudi Foot Locker ima veliko možnosti za prihodnost. Foot Locker je poceni. Njihova knjigovodska vrednost na delnico je 33,43 dolarja, kar je nad trenutno ceno delnice (morda se je spremenila, odkar ste jo prebrali). Njihov upravni odbor je odobril četrtletno dividendo v višini 0,4 dolarja na delnico, ki trenutno prinaša približno 5-odstotni donos.

Izvaja tudi odkup delnic v vrednosti 1,2 milijarde dolarjev. Njihovo poslovanje se bo povečalo zaradi nedavnih prevzemov. Foot Locker je pred kratkim kupil WSS in atmos. Čeprav sta WSS in atmos v četrtem četrtletju leta 2021 prispevala 139 milijonov dolarjev prihodkov, Atmos pa 49 milijonov dolarjev, pričakujejo, da se bosta ti podjetji znatno povečali.

Pričakujejo, da bo WSS do leta 2024 dosegel 1 milijardo dolarjev prihodkov, atmos pa bo v naslednjih treh letih dosegel 50-odstotno rast na 300 milijonov dolarjev. Po navedbah vodstva sta WSS in atmos doslej poslovala nad napovedjo.

Osredotočenost na oblačila

Njihov posel z oblačili raste, v četrtem četrtletju leta 2021 se je povečal za 30 % in prvič v zgodovini dosegel 1,4 milijarde dolarjev prodaje. Uvedli sta lastni zasebni blagovni znamki LCKR, novo linijo moških oblačil, in Cozi, novo linijo ženskih oblačil. Širijo svoj program nagrad. Program nagrajevanja FLX so zdaj uvedli v Evropi in ga bodo še naprej uvajali v drugih državah.

Na letni ravni se je število aktivnih članov povečalo za 50 %. Njihov program nagrad omogoča podjetju Foot Locker, da zbira podatke o potrošnikih in tako bolje izpolnjuje potrebe svojih strank. Prav tako motivira njihove stranke, da sodelujejo z njihovo blagovno znamko, saj člani programa nagrajevanja porabijo več kot 10 % več kot nečlani.

Ugodna ponudba?

Foot Locker je poceni na teh ravneh. Osebno bi pri vlaganju v podjetje raje videl večjo prednost pred konkurenco. Vendar pa je treba pri naložbah v Foot Locker upoštevati nekatera tveganja in možnosti. Ni dvoma, da bo dejstvo, da se bo Nike osredotočil na samostojno prodajo neposredno potrošnikom, škodovalo podjetju Foot Locker, ki je bilo prej zelo odvisno od podjetja Nike.

Vprašanje je, ali se bodo dovolj razširili od podjetja Nike in razvili druge dejavnosti, da bodo nadomestili to izgubo. V tej analizi niso omenjene še druge stvari, na primer, da bodo okrepili svojo večkanalnost in izvajali programe za zmanjšanje stroškov, s katerimi naj bi prihranili 200 milijonov dolarjev na leto.

Njihovo poslovanje bo zaradi tega, kar je omenjeno v tej analizi, kratkoročno oteženo, vendar če zaupate upravi, da bo izvajala svoje nove strategije, in ste zadovoljni s 5-odstotnim dividendnim donosom, medtem ko čakate, je to lahko zanimiva naložba.

To analizo je pripravil vlagatelj eToro Glenn Jorgensen.

Želite začeti vlagati ali trenutno niste zadovoljni s svojim posrednikom? Potem morate vsekakor obiskati platformo 👉 eToro, kjer lahko dobite navdih od izkušenih vlagateljev, kot je Glenn Jorgensen, in to 100-odstotno brez provizij.