AMD je leto 2025 zaključil z dobrim četrtim četrtletjem, s čimer je potrdil, da se je njegova preobrazba v visoko zmogljive platforme za umetno inteligenco in podatke subtilno odrazila v dobrih finančnih rezultatih. Prihodki so z rekordnimi 10,3 milijarde dolarjev presegli tržna pričakovanja, 34-odstotna medletna rast pa odraža vse večje povpraševanje po procesorjih EPYC za strežnike, procesorjih Ryzen za odjemalske segmente in cvetoči platformi Instinct za podatkovne centre in delovne obremenitve umetne inteligence. AMD je tako nedvomno med tehnološkimi zmagovalci trenutnega vala sprejemanja umetne inteligence v podjetniškem sektorju.
Toda po drugi strani je leto 2025 razkrilo tudi nekatere strukturne omejitve, zlasti na področju bruto marž in odvisnosti od kitajskega trga grafičnih procesorjev, kjer regulativne omejitve še vedno predstavljajo spremenljivko, ki pomembno vpliva na sestavo rezultatov. Kljub temu komentarji generalnega direktorja kažejo, da podjetje v leto 2026 vstopa z "močnim zagonom" in pričakuje nadaljnjo širitev svojih visokozmogljivih platform in platform umetne inteligence.
Četrtletni rezultati
V četrtem četrtletju 2025 je AMD $AMD dosegel prihodke v višini 10,27 milijarde dolarjev, kar je 34-odstotno povečanje na letni ravni in višja četrtletna številka od 9,25 milijarde dolarjev v tretjem četrtletju 2025. Bruto marža se je povečala na 54 % v primerjavi z 51 % v četrtem četrtletju 2024 in razmeroma dobrim tretjim četrtletjem 2025, ko je bila izboljšana za 3 odstotne točke. To kaže, da podjetju kljub vse večji konkurenci uspeva povečevati obseg proizvodnje in izboljševati nabor izdelkov.
Dobičkonosnost se je povečala še močneje. Prihodki iz poslovanja po načelih GAAP so dosegli 1,75 milijarde USD, kar je 101 % več kot leto prej, marža iz poslovanja pa se je z 11 % premaknila na 17 %. Čisti prihodki so se več kot potrojili na 1,51 milijarde USD, kar je prineslo 0,92 USD na dobiček, kar je +217 % več kot leto prej. Na podlagi podatkov, ki niso izračunani po načelih GAAP in iz katerih so odstranjene nekatere enkratne postavke in nestanovitne komponente, so bili rezultati še boljši: dobiček iz poslovanja je znašal 2,85 milijarde USD(+41 % na letni ravni), dobiček na dodano vrednost pa 1,53 USD, kar je za 40 % več.
Po segmentih je bil najbolj dinamičen oddelek za podatkovne centre, ki je v 4. četrtletju ustvaril 5,4 milijarde dolarjev prihodkov (+39 % na letni ravni), kar je posledica vse večjega števila strežniških procesorjev EPYC in grafičnih procesorjev Instinct za delovne obremenitve z umetno inteligenco. Segment za stranke in igre je zrasel za 37 % na 3,9 milijarde dolarjev, pri čemer je bil vodilni samo oddelek za stranke s +34-odstotno rastjo prihodkov, kar je posledica velikega povpraševanja po procesorjih Ryzen in delnega povečanja tržnega deleža. Področje vgrajenih naprav je raslo le skromno (+3 %), kar je glede na dolgoročni cikel naročil in sezonske vplive še vedno dober rezultat.
Poleg tega je imel AMD v četrtletju koristi od enkratnega učinka ponovne vknjižbe zalog Instinct MI308 v višini približno 360 milijonov USD, kar je pozitivno vplivalo na bruto maržo - brez tega učinka bi bila bruto marža, ki ni izračunana po metodologiji GAAP, približno 55-odstotna.
Napovedi in pozicioniranje za leto 2026
Vodstvo, ki ga vodi Dr. Lisa Su, ostaja optimistično glede prihodnjega razvoja. Za prvo četrtletje leta 2026 AMD pričakuje prihodke v višini približno 9,8 milijarde ± 300 milijonov dolarjev, kar bi pomenilo približno 32-odstotno medletno rast, čeprav bi bil sezonski upad v posameznih četrtletjih šibkejši. Bruto marža brez upoštevanja metodologije GAAP naj bi znašala približno 55 %, kar potrjuje stabilnost strukture marže tudi brez enkratnih učinkov v četrtem četrtletju.
Komentar generalnega direktorja o rezultatih
Komentar uprave je bil v precej optimističnem tonu, vendar hkrati ni prinesel novega kratkoročnega katalizatorja, ki ga je trg pričakoval po močnem vzponu. Lisa Su je leto 2025 zaradi rekordnih prihodkov in dobičkonosnosti označila za "odločilno" ter izpostavila pospešeno uvajanje procesorjev EPYC in hitro širjenje dejavnosti podatkovnih centrov z umetno inteligenco. Večkrat je poudarila dolgoročni potencial platform umetne inteligence in veliko povpraševanje v različnih segmentih, zlasti v podatkovnih centrih.
S tržnega vidika pa je ključno, da vodstvo ni skaliralo kratkoročnih napovedi. Namesto tega je potrdilo zaporedno zmanjšanje prihodkov v 1. četrtletju 2026 (~-5 % q/q ) ter poudarilo sezonskost in regulativne omejitve v zvezi z izvozom na Kitajsko. Kljub temu da je uprava govorila o "močnem zagonu do leta 2026", je za vlagatelje, osredotočene na prihodnja četrtletja, šlo bolj za potrditev znane zgodbe in ne za njeno pospešitev.
Dolgoročni rezultati
AMD-jevi dolgoročni rezultati kažejo jasen trend preoblikovanja iz tradicionalnega proizvajalca polprevodnikov v podjetje z visoko zmogljivostjo in pospeševanjem umetne inteligence. Med letoma 2021 in 2025 bodo prihodki doživeli dramatično preobrazbo: s 16,4 milijarde dolarjev leta 2021 na rekordnih 34,6 milijarde dolarjev leta 2025, kar ustreza več kot 20-odstotni povprečni letni rasti. Najhitrejša rast je bila zabeležena v zadnjih dveh letih, ko je povpraševanje po rešitvah za podatkovne centre in umetno inteligenco postalo ključno gonilo.
Bruto dobiček se je v istem obdobju povečal s 7,9 milijarde dolarjev na več kot 18 milijard dolarjev na podlagi ne-GAAP, čeprav se je bruto marža na podlagi ne-GAAP leta 2025 zmanjšala za eno odstotno točko zaradi sprememb v strukturi izdelkov in enkratnih dejavnikov (npr. omejitev izvoza nekaterih izdelkov GPU na Kitajsko). Stroški poslovanja so rasli manj strmo kot prodaja, kar je omogočilo znatno povečanje dobička iz poslovanja, in sicer z nekaj sto milijonov leta 2023 na več kot 7,7 milijarde dolarjev leta 2025 na podlagi non-GAAP.
Dobiček in denarni tok sta rasla še bolj dinamično. Čisti dobiček po GAAP se je povečal z 854 milijonov USD leta 2023 na več kot 4,3 milijarde USD leta 2025, dobiček na delnico pa se je v istem obdobju povečal s ~0,53 USD na ~2,65 USD. Na dolgi rok torej AMD preboleva ciklične recesije in dokazuje, da je sposoben tržni delež in tehnološko povpraševanje neposredno pretvoriti v rezultate.
Struktura delničarjev
Večina delnic je v lasti institucij (~70 %), med največjimi lastniki pa so tradicionalni upravljavci premoženja, kot so Vanguard (~9,7 %), BlackRock (~8,4 %) in State Street (~4,5 %). Majhen delež notranjih informacij (le ~0,44 %) je v skladu s široko institucionalno distribucijsko bazo, profil tveganja delnic pa odraža predvsem dinamiko trga in tehnološka pričakovanja, ne pa pomembno kratkoročno ravnanje vodstva.
Pričakovanja analitikov in odziv Wall Streeta
Po objavi rezultatov se soglasje analitikov ni bistveno poslabšalo, vendar se je razpoloženje zaradi napovedi spremenilo v bolj previdno smer. Analitiki so cenili rekordno četrto četrtletje in izjemne marže v segmentu umetne inteligence, vendar so tudi opozorili, da smernice za prvo četrtletje nakazujejo upočasnitev stopnje rasti, kar povečuje tveganje za kratkoročni popravek po močni rasti delnice.
Analitiki banke Morgan Stanley so na primer po rezultatih dejali, da AMD ostaja dolgoročni zmagovalec na področju infrastrukture umetne inteligence, vendar lahko delnica v prihodnjih četrtletjih "trpi zaradi odsotnosti pozitivnega presenečenja v smernicah".