Na trgih se dogaja zanimiv paradoks. AI ostaja največja naložbena tema, hkrati pa že ena runda strahu pred “razbitjem poslovnih modelov” povzroči padce v sektorjih, kot da bi jim grozilo izginotje trga. Po mnenju strategov Morgan Stanley so takšne pretirane razprodaje lahko priložnost za vlagatelje, ki izbirajo posamezne delnice, ne pa celoten indeks.
Njihovo sporočilo je, da trg prepogosto samodejno sklepa, da bodo uveljavljena podjetja zaradi AI izgubila. Morgan Stanley pričakuje nasproten učinek. V naslednjih letih naj bi prevladalo hitro uvajanje AI v prakso, kar lahko dvigne produktivnost, razširi trge in izboljša cenovno moč podjetij, ki že imajo stranke, podatke in prodajne kanale.
"Panika zaradi umetne inteligence kot napačna tržna stava
Družba Morgan Stanley $MS sedanjo nervozo opisuje kot značilno za potek velikega naložbenega cikla: menjavajo se faze navdušenja in faze, ko se trg začne spraševati, ali se bodo velikanski kapitalski vložki izplačali in kdo se bo "prevrnil". V takšnih obdobjih se volatilnost cen poveča in pojavijo se prodajni žepi, v katerih se razprodajne akcije ločijo od realnega poslovanja podjetij.
Zato banka priporoča iskanje treh vrst naslovov: uveljavljenih "jedrnih" igralcev v ekosistemu umetne inteligence, močno rastočih podjetij in kakovostnih podjetij z visoko sposobnostjo prevajanja vrednosti v cene. V njihovem besednjaku to pomeni podjetja, ki lahko umetno inteligenco hitro uvedejo v izdelke, hkrati pa imajo vpliv na stranke, ki omogoča ohranjanje marž tudi v času cenovnih pritiskov.
Zakaj se banka Morgan Stanley vrača k programski opremi, čeprav je bila pod pritiskom
Programska oprema je eden od segmentov, ki ga je strah pred umetno inteligenco najbolj prizadel, saj nekateri vlagatelji nova orodja razumejo kot potencial, da "pocenijo" razvoj in s tem uničijo cenovno moč tradicionalnih prodajalcev. Toda banka Morgan Stanley pravi, da trg preveč predpostavlja nezmožnost uveljavljenih podjetij, da bi inovacije na področju umetne inteligence uporabila v svojo korist. Nasprotno, njihova teza je, da bo umetna inteligenca razširila, kaj je mogoče avtomatizirati v podjetniških sistemih, in s tem povečala možnosti za nadaljnjo rast.
Temu ustreza argument iz drugega zapisa družbe Morgan Stanley, ki so ga prevzela finančna spletna mesta: po razprodaji so množitelji na področju programske opreme bistveno nižji kot v času največje negotovosti, kar ustvarja "privlačne vstope" v velika imena. Natančneje, povprečni mnogokratnik vrednosti podjetja v razmerju do prihodkov se je od oktobra 2025 zmanjšal za približno tretjino in se vrnil na raven, ki jo poznamo iz prejšnjega vala negotovosti v zvezi s prehodom podjetij v oblak.
Zato družba Morgan Stanley kot zanimive vstopne točke navaja podjetja, kot so Microsoft $MSFT, Intuit $INTU in Atlassian $TEAM - podjetja, ki imajo močan položaj pri podjetjih, širok ekosistem in sposobnost "vgradnje umetne inteligence" v izdelke na način, ki ga bodo stranke dejansko plačale. Po tej logiki je umetna inteligenca nova funkcija, ki dodaja vrednost izdelkom in podaljšuje pogodbe, ne pa "ubijalec" obstoječih igralcev.
Banke kot neto upravičenec do dobička od umetne inteligence
Zanimivo je, da banka Morgan Stanley med neto zmagovalce šteje tudi banke. Razlog je pragmatičen: bančno poslovanje je polno ponavljajočih se procesov (servisiranje strank, nadzor tveganj, obdelava dokumentov, skladnost), pri katerih lahko UI postopoma poveča produktivnost in zmanjša stroške. To se sčasoma odraža v dobičkonosnosti, četudi ni vidna "čez noč".
Hkrati banka navaja konkretne "najodpornejše" izbire: Citigroup $C, Bank of America $BAC, State Street $STT in Truist $TFC. Skupni imenovalec naj bi bila kombinacija velikosti, stabilnega poslovanja in dejstva, da jih težko hitro izpodrinejo zgolj tehnološke spremembe. Z drugimi besedami: Umetna inteligenca v bankah bo verjetno najprej povečala učinkovitost tistih, ki že imajo infrastrukturo in bazo strank.
Plačila, potrošniške finance in zavarovalništvo: manj revolucije, več učinkovitosti
Pri plačilih in fintech banka Morgan Stanley kot upravičenca navaja družbi Mastercard $MA in Visa $V. Osnovna utemeljitev je preprosta: Umetna inteligenca povečuje avtomatizacijo, pospešuje sprejemanje odločitev, izboljšuje odkrivanje goljufij in lahko podpira nove načine nakupovanja, pri katerih programska oprema namesto uporabnika sprejema nekatere odločitve. Tako lahko kratkoročna zaskrbljenost zaradi "motenj" sčasoma postane dolgoročna zgodba o učinkovitosti in večjem obsegu transakcij.
Podobno velja za potrošniške finance: trg je zaskrbljen, da bo umetna inteligenca prinesla nove konkurente, vendar družba Morgan Stanley trdi, da bodo koristi v smislu produktivnosti in boljših procesov odtehtale to. Pri zavarovalništvu vidijo postopno izboljšanje načina dela posrednikov, medtem ko zapletenost pogodb, predpisi in obvezni procesi zmanjšujejo tveganje, da bi UI v kratkem "prenovila" celotno panogo.
Kaj lahko iz tega potegnete kot vlagatelji
Celotno tezo banke Morgan Stanley lahko povzamemo takole: trg danes "prodaja nekatere sektorje", kot da je umetna inteligenca povsem moteča sila. Nasprotno pa banka pravi, da bo v naslednjih nekaj letih prevladoval val uvajanja umetne inteligence, kar bo v prid podjetjem, ki že imajo stranke, distribucijo in sposobnost, da novo vrednost pretvorijo v cene.
Temu dodajajo dolgoročnejši okvir: generativna umetna inteligenca naj bi do leta 2028 razširila naslovljivi trg programskih rešitev za podjetja na stotine milijard dolarjev. To je pomembno, saj se lahko zgodi, da se uveljavljena podjetja, če se "pita" poveča, ne bodo le borila za delež, temveč se bo povečalo tudi njihovo absolutno število.