Japonska aplikacija za plačevanje PayPay in investicijska skupina SoftBank Group sta v ameriškem IPO zbrali približno 880 milijonov ameriških dolarjev in prodali 55 milijonov ADR-jev po 16 ameriških dolarjev za kos. Izdaja je bila nižja od predhodno načrtovanega razpona od 17 do 20 USD, vendar je PayPay še vedno vreden približno 10,7 milijarde USD, kar je največja kotacija japonskega podjetja v ZDA po prvi javni ponudbi platforme Line leta 2016. Veliko povpraševanje so med drugim podprli investicijski organ Abu Dabi, katarski investicijski organ in Visa's investment arm, ki so skupaj obljubili, da bodo kupili do 220 milijonov USD delnic. Za vlagatelje banke SoftBank je to naslednji korak pri monetizaciji sredstev fintech, za širši trg plačil pa novo merilo v primerjavi z igralci, kot je PayPal.
PayPay je danes prevladujoča digitalna denarnica na Japonskem. V prvih devetih mesecih do decembra je ustvarila 278,5 milijarde jenov prihodkov in 103,3 milijarde jenov dobička, kar je več kot trikrat več kot v enakem obdobju lani. Z več kot 72 milijoni uporabnikov v državi s približno 123 milijoni prebivalcev PayPay zajema velik del hitro rastočega trga plačil QR, pri čemer se bo njegov delež brezgotovinskih transakcij povečal z 0,2 % v letu 2018 na 9,6 % v letu 2024. Za globalne vlagatelje v finteh to odpira nov "pure-play" stavni listek na rast brezgotovinskih plačil na Japonskem - in potencialnega prihodnjega partnerja ali konkurenta podjetjem, kot je PayPal, ali regionalnim igralcem v Aziji.
Kako se IPO sklada s strategijo družbe SoftBank
DoIPO podjetja PayPay prihaja v času, ko skupina SoftBank Group $SFTBY intenzivno monetizira sredstva, da bi sprostila kapital za nove stave na področju umetne inteligence in drugih tehnologij. Samo v obdobju od junija do decembra 2025 je SoftBank prodal paket delnic T-Mobile US $TMUS za skoraj 13 milijard dolarjev, vzporedno pa je ravno pripravljal kotacijo PayPay na borzi Nasdaq.
Po prvi javni ponudbi delnic naj bi SoftBank še naprej nadziral približno 92 % glasovalnih pravic v PayPayu, zato gre bolj za delno monetizacijo in oblikovanje tržne ocene kot pa za popoln izstop. To ima več posledic za delničarje banke SoftBank:
dobijo pregledno tržno ceno za ključno finteh premoženje
hkrati SoftBank pokaže, da je sposoben pozne naložbe v finteh spremeniti v likvidnost
in krepi svojo zgodbo o "vlagatelju v umetno inteligenco in platforme", saj financira bolj tvegane stave (na primer v zvezi z OpenAI) s prodajo bolj stabilnih sredstev, kot je PayPay
Zakaj je PayPay zanimiv tudi v kontekstu PayPal $PYPL in globalnih plačil
PayPay je bil ustanovljen leta 2018 kot skupno podjetje z družbo Paytm in je zaradi agresivnega trženja, obsežnih subvencij in podpore banke SoftBank pri pridobivanju trgovcev hitro prehitel konkurente, kot je Rakuten Pay. Danes prevladuje pri plačilih QR. Po podatkih japonskega ministrstva za gospodarstvo bodo kode QR leta 2024 predstavljale že skoraj 10 % brezgotovinskih transakcij, medtem ko se delež kartičnih plačil (kreditne in debetne kartice), ki znaša približno 83 %, počasi zmanjšuje.
PayPay je za globalne akterje, kot je PayPal, zanimiv na dveh ravneh:
Kot merilo za monetizacijo digitalnih denarnic na bolj konservativnem, zgodovinsko "gotovinskem" trgu.
kot potencialni partner za čezmejna plačila in sprejemna omrežja v Aziji.
PayPay je že začel širiti svoj doseg zunaj Japonske. Svojo storitev je do leta 2025 japonskim strankam omogočil v več kot 2 milijonih trgovin v Južni Koreji, februarja letos pa je napovedal partnerstvo s podjetjem $V, usmerjeno v priložnosti v ZDA. Če se bo to sodelovanje razvilo, bi PayPay lahko služil kot most med japonskim ekosistemom QR in globalno kartično infrastrukturo, kjer je PayPal močno prisoten.
Številke PayPay: rast in monetizacija
Nedavni finančni rezultati podjetja PayPay kažejo, da ne gre le za zgodbo o "subvencionirani" rasti. V devetih mesecih do konca decembra je podjetje doseglo 278,5 milijarde jenov prodaje in 103,3 milijarde jenov dobička, kar je več kot leto prej, ko je bilo 220,4 milijarde jenov prodaje in 28,96 milijarde jenov dobička. To pomeni približno 26-odstotno rast prodaje in več kot 250-odstotno povečanje dobičkonosnosti v primerjavi z enakim obdobjem lani.
SoftBank je pred tem razkril, da je GMV PayPay v prvem četrtletju fiskalnega leta 2025 dosegel 4,5 bilijona jenov, kar pomeni 24-odstotno rast. EBITDA PayPay se je v istem obdobju povečal za 87 % na 21,9 milijarde jenov. V ločenem sporočilu za javnost je PayPay navedel, da pričakuje približno 12,5 bilijona jenov GMV in 7,8 milijarde plačil v letu 2024, pri čemer bosta približno dve tretjini domačega trga plačil QR na Japonskem potekali prek PayPay. To kaže, da podjetje ni le "ena od mnogih" denarnic, temveč infrastruktura za vsakodnevna plačila.
Tveganja in morebitne posledice za vlagatelje
Kratkoročno sta glavno tveganje vrednotenje in razpoloženje do prve javne ponudbe delnic. Izdaja je bila na spodnjem koncu prvotnega cenovnega razpona in v okolju, ki je nervozno zaradi vojne na Bližnjem vzhodu in povečane volatilnosti. Če bodo prvi tedni trgovanja prinesli večjo volatilnost ali pritisk na ceno, lahko to kratkoročno ovira pripravljenost trga na "premije" za druge fintech IPO in s tem primerjavo z uveljavljenimi akterji, kot je PayPal.
V srednjeročnem obdobju je ključno tveganje osredotočenost na domači trg. Kljub prvim premikom v tujino je večina poslovanja podjetja PayPay še vedno na Japonskem. Spremembe predpisov, konkurenčni pritisk bank in kartičnih združenj ali morebitna upočasnitev rasti brezgotovinskih plačil bi lahko upočasnili rast prihodkov in marž. Drugi dejavnik je nadzor banke SoftBank - s približno 92 % glasov po prvi javni ponudbi ima matična skupina odločilen vpliv na strategijo in kapitalsko politiko podjetja PayPay, kar z vidika manjšinskih delničarjev pomeni prednost (podpora močnega lastnika) in tveganje (odločitve, ki jih vodijo prednostne naloge banke SoftBank, na primer financiranje drugih projektov umetne inteligence).
Dolgoročno bo ključno vprašanje, ali se bo PayPay lahko uveljavil kot regionalni ali globalni akter na področju digitalnih plačil ali pa bo ostal predvsem domača infrastruktura. Če se bo sodelovanje z Visa in morebitna nadaljnja partnerstva razširilo v globalno uporabno denarnico (na primer za japonske potnike ali e-trgovino), bi se PayPay lahko bolj neposredno primerjal s podjetji, kot je PayPal. Če pa bo širitev ostala omejena in se bo rast na Japonskem začela upočasnjevati, bodo vrednotenja morda bolj odvisna od domačega cikla kot od globalne fintech zgodbe.
Kaj spremljati naprej
Vlagatelji naj spremljajo:
Prve tedne trgovanja z Nasdaq ADR PAYP, gibanje obsega in pripravljenost trga, da ohrani vrednotenja okoli 10-11 milijard dolarjev
konkretne korake v partnerstvu PayPay in Visa, zlasti katere ameriške ali čezmejne plačilne produkte bo to prineslo
stopnja rasti GMV, števila uporabnikov in EBITDA v četrtletnih številkah, da bi ugotovili, ali se bo visoka stopnja rasti ohranila tudi po IPO
strategijo banke SoftBank glede njenega deleža v PayPay - ali bo šlo bolj za dolgoročni delež in rast vrednosti ali za postopno prodajo in nadaljnjo monetizacijo
Zaključek
Najpomembnejša spremenljivka v zgodbi PayPay - SoftBank je zdaj sposobnost, da se prevladujoči domači položaj in hitra rast dobičkonosnosti pretvorita v mednarodno zgodbo o fintechu, ki bo pomembna poleg imen, kot je PayPal. Če PayPay ohrani rast GMV in dobičkonosnosti na Japonskem, hkrati pa vidno zasluži na partnerstvih tipa Visa v tujini, lahko IPO služi ne le kot enkratna monetizacija za SoftBank, temveč tudi kot začetek novega potencialnega plačilnega naslova, s katerim se javno trguje; teza bi se porušila v trenutku, ko bi postalo jasno, da se rast na Japonskem zaustavlja in da je širitev prek meja še vedno omejena, zaradi česar bi PayPay postal bolj "domače premoženje s premijsko ceno" kot globalna fintech platforma.