PPI dopadlo horšie, než očakával trh. A Fed to sleduje veľmi pozorne.

Číslo, ktoré nikto nechcel vidieť

Februárové PPI, teda index cien výrobcov v USA, dosiahlo +3,4 % medziročne. Konsenzus trhu očakával +2,9 %. Rozdiel 0,5 percenta vyzerá na prvý pohľad ako drobnosť. V dnešnej situácii to bohužiaľ nie je.

PPI je predstupeň inflácie. Ukazuje nám, čo výrobcovia a veľkoobchody dnes platia za tovar a čo zákazníci zaplatia na regáloch zajtra.

Čo číslo vlastne znamená

PPI meria ceny, ktoré výrobcovia dostávajú za svoje produkty, teda náklady, ktoré sa ešte nedostali k spotrebiteľovi. Funguje ako predbežný indikátor CPI s odstupom približne jedného až troch mesiacov.

+3,4 % medziročne hovorí tri veci naraz:

1) Inflačný tlak neprichádza len zhora. Nejde o to, že by spotrebitelia míňali viac. Tlak prichádza zo strany nákladov, ako sú energie alebo doprava. A to je typ inflácie, ktorý centrálne banky ťažšie tlmia.

2) Fed nemá argumenty na rýchle znižovanie sadzieb. Trh počas celého prvého štvrťroka očakával jedno až dve zníženia v roku 2026. Po dnešnom čísle je táto stávka oveľa menšia. Každé nové inflačné prekvapenie predlžuje obdobie drahých peňazí.

3) Ropný šok z Hormuzského prielivu sa ešte plne neprejavil v číslach. Februárové údaje zachytávajú svet pred eskaláciou na Blízkom východe. Marcové čísla, ktoré prídu o mesiac, môžu byť ešte nepríjemnejšie.

Trh chce lacné peniaze. Realita nespolupracuje.

Celý rok 2025 bol na trhoch postavený na jednom príbehu: inflácia klesá, Fed čoskoro začne znižovať sadzby, lacný kapitál sa vráti. Valuácie rástli. Nálada bola optimistická.

PPI +3,4 % je studená sprcha. Nie je to úplná katastrofa, ale pripomienka, že inflácia nie je lineárny príbeh s garantovaným šťastným koncom. Je to niečo, čo sa vracia. A zakaždým, keď sa vráti, stojí investorov viac než predtým, pretože valuácie medzitým narástli v predpoklade, že sa nevrátia.