Četrtletni rezultati razkrivajo jasno razliko med hitrorastočim delom posla in tradicionalnim jedrom. Skupni prihodki so se povečali le zmerno, medtem ko je poslovni dobiček upadel za okoli 70%, prilagojeni čisti dobiček pa za približno dve tretjini, ker je podjetje močno povečalo naložbe v „instant“ trgovino, uporabniško izkušnjo ter oblačno in AI infrastrukturo. Alibaba Cloud je v istem času povečala prihodke za približno 36%, pri čemer so AI rešitve dosegle že deseto zaporedno četrtletje trimestne rasti prihodkov in postajajo osrednji motor segmenta.
Za vlagatelje to pomeni, da Alibaba zavestno znižuje kratkoročno dobičkonosnost, da bi pospešila rast na področjih, ki bi lahko v prihodnjih letih nosila večji del skupnega posla. Kitajski e‑commerce je bolj zgodba stabilizacije in konkurence s Pinduoduo in drugimi igralci, medtem ko oblak in AI dobivata težo in bi lahko do konca desetletja predstavljala pomemben del prihodkov, če bo izvedba uspešna. Četrtletje zato na prvi pogled deluje šibko, a riše okvir, v katerem se lahko visoke naložbe v hitro dostavo in AI sčasoma obrestujejo, če bo celoten sektor zdržal disciplino pri ponudbi in se izognil novih cenovnih vojn.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Skupni prihodki v četrtletju so znašali 284,843 milijarde CNY (približno 40,7 milijarde USD), kar je približno dva odstotka več kot leto prej; brez maloprodajnih podjetij Sun Art in Intime bi bila rast na primerljivi osnovi približno devetodstotna. Dobiček iz poslovanja pa je padel na 10,645 milijarde CNY (približno 1,5 milijarde USD), kar je približno 74 odstotkov manj kot pred letom.
Prilagojeni dobiček iz poslovanja (Adjusted EBITA) je padel za 57 odstotkov na 23,397 milijarde CNY (približno 3,3 milijarde USD), saj je Alibaba znatno povečala naložbe v hitro trgovino, izkušnje strank in tehnologijo, kar so le delno odtehtali boljša učinkovitost oblaka in prihranki v drugih delih skupine. Čisti dobiček, ki ga je mogoče pripisati delničarjem, je znašal 16,322 milijarde CNY (približno 2,3 milijarde USD), skupni čisti dobiček pa 15,631 milijarde CNY (približno 2,2 milijarde USD), kar je za približno dve tretjini manj. Prilagojeni čisti dobiček je znašal 16,710 milijarde CNY (približno 2,4 milijarde USD), kar je prav tako za 67 odstotkov manj kot pred letom.
Dobiček na delnico se je ustrezno zmanjšal: razredčeni dobiček na ameriško depozitno potrdilo (ADS) je znašal 5,93 CNY (približno 0,85 USD), prilagojeni dobiček na ADS pa 7,09 CNY (približno 1,01 USD), kar je približno 67-71 odstotkov manj kot pred letom. Denarni tok iz poslovanja se je zmanjšal na 36,032 milijarde CNY (približno 5,15 milijarde USD) s prejšnjih 70,9 milijarde CNY, prosti denarni tok pa na 11,346 milijarde CNY (približno 1,6 milijarde USD) - predvsem zaradi velikih naložb v hitro trgovino. Po drugi strani pa skupina ostaja zelo likvidna z denarjem in likvidnimi naložbami v višini približno 560,2 milijarde CNY (približno 80,1 milijarde USD).
Segmenti in umetna inteligenca + oblak
Kitajska e-trgovina(Alibaba China E-commerce Group) je ustvarila približno 159,347 milijarde CNY (približno 22,8 milijarde USD) prometa, kar je približno šest odstotkov več kot leto prej. Od tega je upravljanje strank (oglaševanje, provizije) prineslo 102,664 milijarde CNY (približno 14,7 milijarde USD), kar je le en odstotek več kot pred letom dni, saj je bila transakcijska dejavnost šibkejša, enkratni učinek pristojbin za uvajanje programske opreme pa je izzvenel. Hitra trgovina (večinoma preimenovana v Ele.me, zdaj Taobao Instant Commerce) je po drugi strani hitro raslo, saj se je prodaja povečala na približno 20,842 milijarde CNY (približno 3,0 milijarde USD), kar je za približno 56 odstotkov več kot pred letom dni, hkrati pa se je postopoma izboljšala ekonomičnost na enoto zaradi rasti povprečne velikosti naročila in učinkovitejše logistike.
Skupina Alibaba International Digital Commerce Group (AIDC) je dosegla prodajo v višini približno 39,201 milijarde CNY (približno 5,6 milijarde USD), kar je za štiri odstotke več kot leto prej. Maloprodajna mednarodna e-trgovina (AliExpress, Lazada, Trendyol itd.) se je povečala za tri odstotke, veleprodaja za deset odstotkov, medtem ko so se izgube družbe AIDC v primerjavi s prejšnjim letom znatno zmanjšale, predvsem zaradi optimizirane logistike in učinkovitejše uporabe izdatkov za trženje. Podjetje AliExpress Choice je izboljšalo ekonomiko enote, program "Brand+" pa je pospešil zaposlovanje blagovnih znamk, kar je povečalo prodajo.
Najpomembnejše gonilo rasti je skupina Cloud Intelligence Group. Njena prodaja je dosegla 43,284 milijarde CNY (približno 6,19 milijarde USD), kar je približno 36-odstotna rast v primerjavi s prejšnjim letom. Prihodki od izdelkov umetne inteligence so se že deseto četrtletje zapored povečali s trimestno stopnjo, platforma Model kot storitev (MaaS) pa postaja novo gonilo oblaka. Alibaba Cloud krepi tudi ugled: po podatkih podjetij Gartner in IDC je vodilni na področju podatkovnih baz, generativne umetne inteligence v Aziji in finančnega oblaka na Kitajskem, z okoli 43-odstotnim deležem na področju infrastrukture za finančni sektor.
Komentar vodstva
Izvršni direktor Eddie Wu je v rezultatih poudaril, da Alibaba še naprej veliko vlaga v svoja dva stebra - umetno inteligenco in potrošnjo - ter da bo umetna inteligenca eno glavnih gonil rasti. Opozoril je, da so se prihodki skupine Cloud Intelligence Group povečali za 36 odstotkov in da izdelki AI že deseto četrtletje zapored beležijo trimestno rast, pri čemer MaaS že deluje kot nov motor oblaka; na področju potrošnje je izpostavil integracijo uporabniških scen v aplikacijo Qwen, ki je dosegla več kot 300 milijonov mesečno aktivnih uporabnikov. Na strani umetne inteligence in oblaka je ton samozavesten, vendar med vrsticami priznava, da je cena za to strategijo znaten pritisk na trenutni dobiček.
Finančni direktor Toby Xu je komentiral hitro rast dejavnosti AI+oblak kot razlog, zakaj se ne boji povečati naložb, hkrati pa je opozoril, da se Quick Commerce širi in hkrati izboljšuje ekonomiko na enoto. Poudaril je, da močna likvidnost in prožno ustvarjanje denarnega toka dajeta podjetju prostor za vzdrževanje visokih strateških naložb. Ton finančnega direktorja je skladen s strategijo "rast pred kratkoročnim dobičkom", pri čemer je poudaril, da je trenutno zmanjšanje dobičkonosnosti zavestna odločitev in ne le posledica šibkega povpraševanja.
Napoved
Družba Alibaba v samem sporočilu za javnost ni predstavila podrobnih številčnih napovedi za prihodnje četrtletje, vendar je iz besed vodstva mogoče razbrati nekaj pomembnih vrstic. Prvič, oblak in umetna inteligenca bosta še naprej rasla hitreje kot celota - vodstvo pričakuje, da bodo izdelki umetne inteligence in storitve MaaS še naprej spodbujali dvoštevilčno rast oblaka in bili še bolj povezani z ekosistemom e-trgovine.
Drugič, hitra trgovina (Taobao Instant Commerce) bo ostala prednostna naloga - podjetje pričakuje nadaljnjo rast obsega in povprečne vrednosti naročila ter nadaljnje naložbe, zato bo dobičkonosnost skupine v prihodnjih četrtletjih ostala pod pritiskom. Tretjič, aplikacija Qwen postaja horizontalni vmesnik za številne storitve (Taobao, Tmall, Amap, Fliggy, Alipay) in naj bi dolgoročno povečala vključenost uporabnikov ter ustvarjala transakcije na celotni platformi - napovedi tako temeljijo na predpostavki, da bo nakupovanje s pomočjo umetne inteligence postalo običajno nakupovalno orodje.
Dolgoročni rezultati
V dvanajstih mesecih, ki so se končali 31. marca 2025, je družba Alibaba dosegla prihodke v višini 996,347 milijarde CNY (približno 139,3 milijarde USD po menjalnem tečaju približno 7,15 CNY/USD), kar je skoraj šest odstotkov več kot v prejšnjem obdobju, ko je znašali 941,168 milijarde CNY (približno 131,5 milijarde USD). Leta 2023 je prodaja znašala približno 868,687 milijarde CNY (približno 121,0 milijarde USD), leta 2022 pa približno 853,062 milijarde CNY (približno 118,8 milijarde USD) - kar kaže, da je bila rast prodaje v zadnjih letih bolj v sredini enomestnih številk, čeprav je absolutni obseg ogromen.
Bruto dobiček je v zadnjem letu dosegel 398,062 milijarde CNY (približno 55,6 milijarde USD), kar je dvomestna rast v primerjavi s 354,845 milijarde CNY (približno 49,4 milijarde USD) v prejšnjem letu. Tako se bruto marža postopoma izboljšuje, saj se mešanica izdelkov preusmerja k višji dodani vrednosti (oblak, umetna inteligenca, storitve), medtem ko podjetje ohranja rast stroškov prodanega blaga. Stroški poslovanja so znašali 257,157 milijarde CNY (približno 35,9 milijarde USD) v primerjavi s 241,495 milijarde CNY (približno 33,6 milijarde USD) leto prej - rast je bila sicer počasnejša od rasti bruto dobička, kar je omogočilo, da se je dobiček iz poslovanja s 113,350 milijarde CNY (približno 15,8 milijarde USD) povečal na 140,905 milijarde CNY (približno 19,7 milijarde USD).
Dobiček pred obdavčitvijo je z CNY93,861 milijarde (približno 13,1 milijarde USD) poskočil na CNY161,421 milijarde (približno 22,6 milijarde USD), predvsem zaradi izboljšanja dobička iz poslovanja in drugih postavk; čisti dobiček po obdavčitvi je ostal CNY130,109 milijarde (približno 18,1 milijarde USD) v primerjavi z CNY80,009 milijarde (približno 11,3 milijarde USD). Tako je dobiček na delnico v preteklem letu rasel hitreje kot prihodki: s približno 31,6 CNY (približno 4,4 USD) na 55,1 CNY (približno 7,9 USD), razredčeni dobiček na delnico pa s 31,36 CNY (približno 4,4 USD) na 53,6 CNY (približno 7,6 USD). K temu prispeva postopno zmanjševanje števila delnic v obtoku s približno 2,69 milijarde leta 2022 na 2,43 milijarde leta 2025.
EBIT se je s 119,507 milijarde CNY (približno 16,7 milijarde USD) povečal na 147,710 milijarde CNY (približno 20,6 milijarde USD), EBITDA pa s 164,011 milijarde CNY (približno 22,9 milijarde USD) na 182,672 milijarde CNY (približno 25,5 milijarde USD). Dolgoročno torej Alibaba izkazuje solidno rast dobičkonosnosti na celoletni ravni, vendar lahko četrtletne številke (vključno s to decembrsko) precej nihajo, odvisno od naložbenega cikla, prestrukturiranja in tega, kako agresivno podjetje uveljavlja nove projekte hitrega trgovanja in umetne inteligence.
Struktura delničarjev
Družba Alibaba ima zelo majhen delež uradnih notranjih informacij, približno 0,01 odstotka delnic, medtem ko ima institucija v lasti približno 11,9 odstotka delnic in prosto gibljivih delnic. V primerjavi z ameriškimi tehnološkimi naslovi je to razmeroma majhen delež institucij, kar odraža tako regulativna in politična tveganja kot tudi dejstvo, da so nekatere delnice v lasti prek različnih struktur in depozitarjev.
Največji institucionalni vlagatelji so JPMorgan Chase (približno 0,9 odstotka), Primecap Management (približno 0,8 odstotka), UBS Group (približno 0,45 odstotka) in FMR (Fidelity) z deležem nekaj več kot 0,4 odstotka. Večina delnic je torej v lasti široke baze manjših vlagateljev in različnih struktur zunaj tradicionalnih skladov, kar pomeni večjo občutljivost na razpoloženje na trgu in novice o regulaciji na Kitajskem, vendar tudi prostor za morebitno povečanje institucionalnih deležev v prihodnosti, če se profil tveganja izboljša.
Novice in strateški premik
Vključitev aplikacije Qwen v potrošniški ekosistem (Taobao, Tmall, Taobao Instant Commerce, Amap, Fliggy, Alipay) - klepet z umetno inteligenco postaja "plast" na vrhu Alibabinih storitev, ki lahko naenkrat uredi nakupovanje, prevoz in potovanje; cilj je, da Qwen postane glavna vrata za nakupovanje in storitve.
Hitra rast Qwena - potrošni Qwen je presegel 300 milijonov mesečnih aktivnih uporabnikov, kampanja ob kitajskem novem letu pa je prinesla od deset do sto milijonov prvih kupcev z umetno inteligenco; umetna inteligenca tako postaja ne le marketinško orodje, temveč tudi gonilo dejanskih naročil.
Razvoj lastne infrastrukture za umetno inteligenco - oddelek za čipe podjetja T-Head je množično izdelal lastne grafične procesorje za usposabljanje in uvajanje modelov, ki so združljivi z glavnimi ogrodji za umetno inteligenco; v kombinaciji s Qwen in oblakom ima Alibaba večji nadzor nad računalniškimi zmogljivostmi in stroški, kar je v dobi dragih grafičnih procesorjev ključnega pomena.
Krepitev globalnega odtisa v oblaku - Alibaba Cloud upravlja 92 območij razpoložljivosti v 29 regijah in ima po podatkih IDC in Gartnerja vodilni položaj na Kitajskem na področju finančnega in hibridnega oblaka; hkrati se širi izven Kitajske in mednarodnim strankam ponuja storitve AI in podatkovnih baz.
Rast hitre trgovine in preimenovanje storitve Ele.me - storitev se je preimenovala v Taobao Instant Commerce in je tesneje povezana z aplikacijo Taobao in Qwen; hitra dostava hrane in blaga naj bi postala pomemben steber rasti, tudi na račun kratkoročno nižjih marž.
Širitev mednarodnih partnerstev - v okviru AIDC Alibaba širi sodelovanje s podjetjem Shinsegae v Južni Koreji in v okviru programa "Brand+" na AliExpress in druge platforme prinaša več blagovnih znamk; cilj je, da bi mednarodno poslovanje temeljilo na močnejših blagovnih znamkah in ne le na anonimnem poceni blagu.