Družba Paramount Skydance bo prevzela družbo Warner Bros. Discovery ne bo najel posojila pri veliki ameriški banki, temveč bo denar zbral v Perzijskem zalivu. Po poročanju časopisa Wall Street Journal so trije državni skladi iz Savdske Arabije, Katarja in Abu Dabija obljubili skoraj 24 milijard dolarjev svežega kapitala za pomoč pri financiranju približno 110 milijard dolarjev vrednega posla, vključno z dolgom. Gre za enega največjih poslov, ki so jih državni skladi v regiji kadar koli kupili v Hollywoodu, in potezo, ki je v ZDA takoj sprožila politični odziv.
Za Davida Ellisona, vodjo podjetja Paramount Skydance in sina Larryja Ellisona, soustanovitelja podjetja Oracle, to rešuje temeljno težavo celotnega posla: podjetje s tržno kapitalizacijo približno 12 milijard dolarjev kupuje podjetje, vredno več kot 110 milijard dolarjev, vključno z dolgom, in to v paketu, ki vključuje obveznost izplačila 2,8 milijarde dolarjev odpravnine družbi Netflix zaradi odpovedi prejšnjega posla. Brez velike injekcije zunanjega kapitala to preprosto ne bi uspelo.
Kako je sestavljen zalivski denar
Glede na dosedanja uhajanja informacij naj bi bila struktura videti takole: savdski javni investicijski sklad (PIF) bo zagotovil približno 10 milijard dolarjev, katarski investicijski organ in podjetje L'imad Holding iz Abu Dabija pa preostalih približno 14 milijard dolarjev. Ta denar bo dodan lastniškemu kapitalu podjetij Ellison in RedBird Capital ter dolžniškemu financiranju s strani bank in partnerjev zasebnega kapitala, kot je Apollo Global Management.
Pomembno je, da arabski skladi formalno niso glavni. Po svoji strukturi bodo vstopili brez glasovalnih pravic, brez sedežev v upravnem odboru in brez neposrednega nadzora nad združenim podjetjem. Ta struktura ima dve funkciji:
zagotoviti regulatorjem, da ne gre za "prodajo CNN Savdijcem" ali za neposreden nadzor nad medijsko hišo
hkrati pa skladom omogoča, da so deležni prihodkov od potencialno zelo dobičkonosne konsolidacije svetovnih medijskih blagovnih znamk
Paramount zato trdi, da transakcija ne bi smela biti pod ostrim nadzorom Odbora za tuje naložbe(CFIUS), ker tuji kapital ne dobi nadzora nad podjetjem.
Politični odziv: denar da, vpliv ne - res?
Sedem demokratskih senatorjev na čelu s Coryjem Bookerjem je predsedniku odbora FCC že poslalo pismo, v katerem so izrazili "globoko zaskrbljenost", da milijarde dolarjev vlagateljev PIF, QIA in Abu Dabija pomagajo financirati prevzem družbe Warner Bros. Discovery $WBD, vključno z blagovnimi znamkami, kot sta CNN in HBO.
Njihov argument je dvojen:
Tudi brez formalnih glasovalnih pravic obstaja prostor za določeno moč - s skupnimi projekti, financiranjem vsebin, prihodnjimi naložbami
kombinacija kapitala iz bližnjevzhodne regije in Kitajske (na primer prek podjetja Tencent za druga medijska sredstva) ustvarja zapletene, včasih konkurenčne odnose, ki si zaslužijo več kot "površinski pregled".
Senatorji zato pozivajo k temeljitemu pregledu, ali takšna strukturirana udeležba povečuje tveganje, da tuje vlade posredno vplivajo na uredniške odločitve in poslovne prednostne naloge na občutljivih področjih - na primer samo za poročanje CNN ali licenciranje vsebin za trge, kjer imajo politične interese.
Posledično, tudi če pravna struktura formalno predvideva "denar brez glasu", se regulativna in politična raven s tem morda ne strinjata. FCC, ministrstvo za pravosodje in morda tudi CFIUS bodo pod pritiskom, da shemo preučijo ne le z vidika protimonopolnih pravil, temveč tudi z vidika nacionalne varnosti.
Regulativne ovire in časovni okvir
Ministrstvo za pravosodje je že začelo izdajati sodne pozive kot del protimonopolnega pregleda transakcije. To je standardno za posel takšnega obsega, vendar kaže, da vse ne bo potekalo po hitrem postopku. Protimonopolni strokovnjaki še ne pričakujejo prepovedi - s kombinacijo Paramounta in WBD bo res nastal zelo močan igralec, vendar je trg še vedno razdrobljen (Netflix $NFLX, Disney $DIS, Amazon $AMZN, Comcast $CMCSA in drugi).
Kljub temu je to pričakovano:
Dolg postopek odobritve
možni pogoji (prodaja nekaterih sredstev, zaveze za nadaljevanje odprtega licenciranja vsebin itd.)
sodelovanje evropskih in kanadskih regulatorjev, ki so že začeli neuradno zbirati mnenja
Čas se izteka: posel predvideva "pristojbino za tikanje" - če se posel ne zaključi do 30. septembra 2026, bodo delničarji WBD začeli pobirati 0,25 dolarja na delnico za vsako dodatno četrtletje čakanja, kar pomeni skupaj približno 650 milijonov dolarjev na četrtletje dodatno za kupca. Paramount se tako sooča z dvojno težavo: prepričati regulatorje in pravočasno zaključiti posel, da se ne bi začeli povečevati njegovi stroški.
Zakaj Paramount to sploh počne - in kaj pri tem počnejo vlagatelji iz Sveta za sodelovanje v Zalivu
Z vidika Paramounta je motivacija jasna: v eni transakciji želi prevzeti filmske studie Warner Bros, blagovni znamki HBO in Max, novice CNN in druga sredstva ter ustvariti medijsko skupino, ki se lahko po velikosti in katalogu kosa z Netflixom ali Disneyjem. V okolju, kjer so pretočne storitve pod pritiskom marž in kjer se cena pravic za talente in športne pravice povečuje, je konsolidacija knjižnice in blagovnih znamk strateško smiselna.
Za zalivske sklade pa je to del širše strategije za diverzifikacijo gospodarstva, ki presega nafto, in nakup globalnih blagovnih znamk, ki jih prinašajo:
dolgoročni denarni tok iz vsebin, licenc in pravic
priložnost za razvoj lastnih filmskih in zabavnih projektov doma (studii, festivali, produkcija)
sloves akterja, ki soodloča o tem, kaj bo gledal svet
To, da formalno nimajo glasovalnih pravic, še ne pomeni, da ne bodo imeli glasu za mizo, ko bo šlo za velike koprodukcije, snemanje v regiji ali strateške naložbe.