Ameriški vlagatelj Bill Ackman je razburkal glasbeni posel, ko je njegov sklad Pershing Square oddal prevzemno ponudbo za skupino Universal Music Group v vrednosti približno 64 milijard dolarjev oziroma približno 56 milijard evrov.
Če bo posel uspel, bo spremenil lastniško strukturo največjega glasbenega podjetja na svetu, njegove delnice pa se bodo z evropske borze preselile na ameriško, kjer bi lahko postale del najpomembnejših borznih indeksov.
Parametri ponudbe in višina premije
Podjetje Pershing Square delničarjem $UMG.AS Universal Musicponuja kombinacijo denarja in delnic novega podjetja, ki bi nastalo z združitvijo podjetja Universal Music in prevzemne družbe podjetja Pershing Square SPARC Holdings. Po do zdaj objavljenih informacijah bi delničarji prejeli približno 9 do 11 milijard USD v gotovini in poleg vsake obstoječe delnice UMG še delež v novem podjetju, ki bi kotiralo na newyorški borzi. Skupna ponudbena cena znaša 30,4 evra na delnico, kar je več kot 50-odstotna premija glede na tržno ceno.
Tržna kapitalizacija podjetja Universal Music je do nedavnega znašala približno trideset do petdeset milijard evrov, zato Ackmanova ponudba pomeni znatno povečanje vrednosti v primerjavi s tem, kako je trg v zadnjih mesecih vrednotil podjetje. Pershing Square trdi, da tako visoka premija odraža strateško vrednost podjetja Universal Music in dolgoročni potencial njegovega glasbenega kataloga v dobi hitro rastočega pretočnega predvajanja.
Ackmanovo dolgoročno zanimanje za Universal Music
Bill Ackman za delničarje podjetja Universal Music ni novo ime. Že leta 2021 je prek svojega takratnega podjetja Pershing Square Tontine Holdings od francoske skupine Vivendi za približno 4 milijarde dolarjev kupil približno desetodstotni delež v družbi UMG. Vrednotenje podjetja je takrat temeljilo na približno štiridesetih milijardah dolarjev, Ackman pa se je profiliral kot dolgoletni podpornik glasbenega velikana in njegovih načrtov za vstop na amsterdamsko borzo.
Pershing Square je eden od aktivističnih vlagateljev, ki si prizadeva za spremembe v upravljanju podjetij in kapitalski strukturi. V zadnjih letih je imel sklad pomembne pozicije v tehnoloških podjetjih, kot so Alphabet $GOOG, Meta Platforms $META in Amazon $AMZN, kar kaže na njegovo osredotočenost na velika globalna podjetja z značilnimi blagovnimi znamkami in visokimi maržami. Universal Music se dobro prilega tej strategiji, saj nadzoruje velik katalog posnetkov in pravic, ki ustvarjajo stabilne prihodke od licenc.
Prehod na newyorško borzo in umik dela delnic
Predlog vključuje reorganizacijo strukture družbe Universal Music, da bi postala družba, ustanovljena v skladu z zakoni zvezne države Nevada in kotirajoča na newyorški borzi vrednostnih papirjev. To bi povečalo dostopnost delnic ameriškim institucionalnim vlagateljem in odprlo pot do vključitve v indeks S&P 500, kar običajno pomeni večjo likvidnost in širšo bazo vlagateljev.
Hkrati družba Pershing Square predvideva, da bi lahko v okviru transakcije preklicali približno sedemnajst odstotkov obstoječih delnic podjetja Universal Music, ne da bi podjetje izgubilo svojo naložbeno bonitetno oceno ali ogrozilo svojo dolgoročno finančno prilagodljivost. Po poravnavi ponudbe bi imel novi UMG približno milijardo in pol delnic v obtoku in bi o rezultatih poročal po ameriških računovodskih standardih GAAP. Ackman meni, da bi se celotna transakcija lahko zaključila do konca leta, če jo bodo podprli delničarji in regulatorji.
Kritike podcenjenih delnic podjetja Pershing Square in argumenti
Ackman je v svoji izjavi pohvalil delo vodstva podjetja Universal Music pod vodstvom glavnega izvršnega direktorja Luciana Grainge, ki je po njegovih besedah ustvarilo vrhunski portfelj izvajalcev ter podjetju zagotovilo solidno rast prihodkov in dobička. Vendar pa je poudaril tudi, da po njegovem mnenju cena delnice ne odraža resnične moči glasbenega posla podjetja UMG.
Pershing Square opozarja na več dejavnikov, ki po njegovem mnenju prispevajo k podcenjenosti naslova. Med njimi so negotovost v zvezi s približno 18-odstotnim deležem skupine v podjetju Bolloré, zapozneli načrti za uvrstitev delnic na borzo v ZDA, premalo izkoriščena bilanca stanja, ki ovira rast donosnosti kapitala, in odsotnost jasno sporočenega načrta za razporeditev kapitala. Ackman trdi, da bi prav predlagana transakcija rešila večino teh težav in pomagala sprostiti skrito vrednost podjetja Universal Music za obstoječe in nove vlagatelje.
Universal Music kot vodilni svetovni glasbeni ponudnik
Skupina Universal Music Group je zdaj največja glasbena založba na svetu in dom številnih danes najbolj priljubljenih umetnikov. Pod njenimi okrilji so Taylor Swift, Drake in Kendrick Lamar, podjetje pa ima v lasti tudi kultne studie Abbey Road in velike založbe, kot sta EMI in Island Records. Večino njenih prihodkov predstavlja posneta glasba, in sicer prek več kot ducata založb, med katerimi so Interscope, Capitol Music, Motown Records in Def Jam.
Moč njenega kataloga, globalna distribucijska mreža in prevladujoč tržni položaj so glavni razlogi, zaradi katerih Ackman verjame v dolgoročno rast vrednosti podjetja Universal Music. Sklad Pershing Square poudarja, da bo celotno lastniško financiranje ponudbe zagotovil sam in njegovi povezani subjekti, medtem ko bodo bančna posojila in druge oblike dolga potrjene ob podpisu zavezujočih dokumentov. Sam Universal Music ponudbe uradno še ni komentiral, trg pa zdaj čaka, ali bo upravni odbor podjetja delničarjem priporočil, naj se strinjajo z Ackmanovo prevzemno igro.