$ASML: Monopol, ktorý si práve potvrdil trón

Existujú firmy, ktoré sú dobré, existujú firmy, ktoré sú skvelé. A potom existuje ASML – firma, bez ktorej moderná civilizácia doslova nemôže vyrábať čipy. Žiadna iná spoločnosť na svete nevie to, čo vedia oni. A výsledky za rok 2025 to len potvrdili.

Čo ASML vlastne robí a prečo na tom záleží

ASML vyrába litografické stroje - obrovské prístroje, ktoré pomocou svetla „kreslia“ obvody na kremíkové plátky, z ktorých vznikajú čipy. Čím presnejší stroj, tým výkonnejší a úspornejší čip.

Kľúčová technológia sa volá EUV. Jeden taký stroj stojí cez 200 miliónov dolárov, váži 180 ton a skladá sa z viac než 100 000 komponentov. ASML je jediná firma na svete, ktorá ho vie vyrobiť. TSMC, Samsung, Intel — všetci bez výnimky musia nakupovať od ASML, ak chcú vyrábať najpokročilejšie čipy.

Monopol vybudovaný desaťročiami výskumu, ktorý nikto nedokáže replikovať cez noc.

Výsledky Q1 2026 potvrdzujú silný štart roka

ASML práve zverejnilo výsledky za prvý štvrťrok 2026. A sú presne také, aké by ste od monopolu očakávali.

Tržby dosiahli 8,8 miliardy eur – na hornej hranici vlastného guidingu. Čistý zisk skončil na 2,8 miliardy eur, so ziskom na akciu 7,15 eura. Teda približne o 0,54 eura nad konsenzom analytikov. Hrubá marža 53 %, opäť na hornej hranici výhľadu.

Ale to najdôležitejšie prišlo v podobe zvýšeného výhľadu. ASML zvýšilo výhľad tržieb pre celý rok 2026 na 36–40 miliárd eur, z pôvodných 34–39 miliárd. A kľúčový detail: táto prognóza už v sebe zahŕňa potenciálne dopady vývozových obmedzení voči Číne.

Dopyt prevyšuje ponuku

Zákazníci z pamäťového segmentu hlásia, že kapacita na rok 2026 je do veľkej miery vypredaná a obmedzenia ponuky očakávajú aj v nasledujúcich rokoch. Hlavné obmedzenie nie je dopyt. Je to výrobná kapacita samotného ASML.

Firma plánuje dodať aspoň 60 EUV systémov v roku 2026, s potenciálom škálovať na 80 systémov v roku 2027. Výroba jedného stroja je natoľko komplexná, že kapacitu nemožno zvýšiť cez noc. ASML teda operuje v štrukturálnom nedostatku ponuky a to je pre dlhodobého investora presne ten typ situácie, ktorý chcete vidieť.

$TSM zvyšuje svoje kapitálové výdavky pre rok 2026 o 33% a 70-80% rozpočtu smeruje do pokročilých procesov. $MU a $HY9H.F sú na rovnakej vlne.

Spätný odkup a dividenda

V Q1 2026 ASML odkúpil vlastné akcie za 1,1 miliardy eur. Dividenda za rok 2025 činí 7,50 eura na akciu, nárast o 17 % oproti predchádzajúcemu roku.

Firma, ktorá zvyšuje dividendu o 17 % a agresívne odkupuje vlastné akcie, vysiela jeden jasný signál. Manažment verí, že štrukturálny dopyt po ich strojoch nikam nezmizne.

Môj pohľad

ASML je jedna z mála firiem, pri ktorej mi slovo „monopol“ nepripadá ako nadsádzka. Je to monopol v pravom zmysle slova, technologicky opevnený, desaťročiami výskumu chránený a prakticky nereplikovateľný.

Výsledky Q1 2026 nepriniesli žiadne prekvapenie v zmysle, že by zmenili príbeh. Naopak ho potvrdili. Tržby na hornej hranici výhľadu, zisk na akciu nad očakávaniami, zvýšený výhľad pre celý rok. A čo ma najviac zaujalo, že manažment explicitne povedal, že výhľad počíta aj s exportnými obmedzeniami. Dopyt zo USA, Európy a zvyšku Ázie je natoľko silný, aby nahradil Čínu.

Dôvod, prečo ma táto firma zaujíma dlhodobo, je ten, že každý čip, ktorý sa dnes vyrobí pre AI infraštruktúru, prešiel cez ASML stroj. Každé dátové centrum, každý server, každý GPU. Pokiaľ bude svet chcieť výkonnejšie čipy, ASML bude mať prácu.