UniCredit je v ponedeljek znatno okrepil svoja prizadevanja za prevzem nemške Commerzbank. V predstavitvi je samostojno strategijo Commerzbank opisala kot "precenjeno" in "nepripravljeno na prihodnost" ter dejala, da nemška banka "piše zgodbo o slabi operativni uspešnosti" in da je glede na svoje temelje precenjena. Vodja banke UniCredit Andrea Orcel je dejal, da bi združitev obeh bank poslala "jasen signal" ter ustvarila "vodilno banko v državi" in "evropsko referenčno banko", ki bi lahko konkurirala ameriškim in kitajskim velikanom.
Odziv borze je bil do zdaj mešan. Delnice banke UniCredit v Milanu so padle za približno 2,3 % na 68,5 evra, medtem ko so delnice Commerzbank v Frankfurtu dodale približno 0,9 % na približno 36,4 evra. Trg tako meni, da Italija povečuje pritisk na ciljno banko, hkrati pa se povečuje verjetnost, da bodo delničarji Commerzbank zahtevali višjo ceno, če se bodo s transakcijo sploh strinjali.
Ponudba v višini 35 milijard EUR
UniCredit je marca oddal uradno ponudbo za Commerzbank $CBK.DE v vrednosti približno 35 milijard EUR, s katero je želel povečati svoj delež nekoliko nad 30 %, ne da bi formalno pridobil popoln nadzor. Italijanska banka ima že zdaj v lasti približno 26 % delnic, prek zamenjav celotnega donosa pa obvladuje še približno 4 %, tako da je dejansko tik pod pragom, ki v skladu z nemško zakonodajo sproži obvezno ponudbo.
UniCredit kritizira, da vodstvo Commerzbank precenjuje svoj načrt rasti "Momentum". Trdi, da rezultati za leto 2025 dejansko skrivajo neizpolnitev stroškovnih ciljev za približno 200 milijonov EUR, kar je bilo nadomeščeno z višjimi neto prihodki od obresti v višini približno 500 milijonov EUR. Italijanska banka tudi poudarja, da je rast posojil zunaj ključnih trgov Nemčije in Poljske dosegla 24 %, medtem ko je v sami Nemčiji dosegla le približno 1 %, kar po njenem mnenju kaže na "preveč razpršen" in bolj tvegan mednarodni model.
UniCredit $CRIN.DE v okviru svojega predloga"Commerzbank Unlocked"obljublja, da bi lahko do leta 2028 povečal donosnost Commerzbankinega opredmetenega kapitala na več kot 19 % v primerjavi s sedanjim ciljem 15 %. Razmerje med stroški in prihodki želi zmanjšati na približno 40 % (v primerjavi s 47 % v načrtu Momentum) in povečati čisti dobiček banke na približno 5,1 milijarde evrov v primerjavi s pričakovanimi 4,5 milijarde evrov. Vendar je Orcel dejal, da bi bilo za to treba v preoblikovanje vložiti približno 1,7 milijarde EUR in oblikovati dodatne rezervacije za izgube iz posojil v višini približno 500 milijonov EUR.
Združitev z banko HypoVereinsbank: "nemško-italijanski velikan" do leta 2030
Drugi del načrta predvideva, da bi se Commerzbank sčasoma združila s HypoVereinsbank (HVB), obstoječo nemško hčerinsko banko banke UniCredit. Po tako imenovanem scenariju "združitve" si UniCredit prizadeva, da bi združena skupina do leta 2030 ustvarila približno 21 milijard evrov čistega dobička in imela približno 30-odstotno razmerje med stroški in prihodki, kar sta parametra, ki sta blizu najučinkovitejšim evropskim bankam.
Hkrati UniCredit zagotavlja, da bo Commerzbank prvih 18 mesecev po prevzemu nadzora poslovala ločeno in pod svojim imenom, nato pa se bo poglobljeno povezala z banko HVB. Kar zadeva delovna mesta, banka obljublja, da bo približno 60 % predvidenih prihrankov stroškov prišlo s področij zunaj neposrednega osebja v Nemčiji, tj. iz mednarodne mreže in podpornih dejavnosti, skupno zmanjšanje števila zaposlenih v Nemčiji v petih letih pa naj bi bilo manjše od polovice od 15.000 delovnih mest, o katerih so špekulirali nekateri kritiki.
Commerzbank: ni "dodane vrednosti", ostajamo pri ciljih za leto 2028
Vendar pa vodstvo banke Commerzbank daje jasno vedeti, da je transakcija v sedanji obliki ne zanima. Banka je že 7. aprila sporočila, da po pogovorih z UniCreditom "ne vidi podlage za vzajemno dogovorjeno transakcijo z dodano vrednostjo" in da italijanska stran v primerjavi s sedanjo strategijo Momentum ni uspela prikazati dodatnih koristi za delničarje.
V intervjuju za Bloomberg TV je izvršna direktorica Bettina Orlopp dejala, da so se z banko UniCredit sicer pogovarjali, vendar so se stališča obeh strani "bistveno razlikovala" glede vrednotenja in samega razmerja zamenjave delnic. Commerzbank zato potrjuje svoje cilje za leto 2028: 15-odstotni donos na opredmeteni kapital, 50-odstotno razmerje med stroški in prihodki, 13,5-odstotni količnik kapitala CET1 in čisti dobiček v višini približno 4,2 milijarde evrov.
Za leto 2024 je banka kljub stroškom prestrukturiranja ustvarila čisti dobiček v višini 2,63 milijarde evrov (po 2,68 milijarde evrov v letu 2023). Neto dobiček pred temi stroški se je povečal za približno 13 % na rekordne 3 milijarde evrov, kar Commerzbank predstavlja kot dokaz, da Momentum deluje in da ni potrebe po sporni čezmejni združitvi.
Nemška država nasprotuje: "sovražnemu napadu" na ključno banko
Tudi nemška vlada, ki ima v Commerzbank približno 12-13-odstotni delež po reševanju banke med finančno krizo, je zavzela povsem negativno stališče. Po poročanju nemških medijev in izjavah politikov vlada potezo banke UniCredit vidi kot "sovražni napad", saj meni, da je Commerzbank ključna domača institucija za financiranje malih in srednje velikih podjetij ter izvoza.
Socialdemokratska stranka, ki je del vladajoče koalicije, naj bi nasprotovala prodaji banke v tuje roke, čeprav so prej govorili o postopnem zmanjševanju državnega deleža. Vlada je zdaj ena od najglasnejših nasprotnic prevzema, čeprav je prav njena udeležba in kapitalska injekcija odprla pot UniCredu, da postopoma poveča svoj delež.
Naslednji koraki: ponudba v maju, trg in regulatorji se bodo odločili
UniCreditova uradna ponudba bo objavljena v začetku maja, delničarji Commerzbank pa se bodo lahko v približno štirih tednih odločili, ali jo bodo sprejeli. Italijanska banka je za 4. maj sklicala izredno skupščino delničarjev, da bi pridobila dovoljenje za povečanje kapitala, ki je potrebno za izdajo novih delnic za izmenjavo.
Če bo UniCredit uspel pridobiti več kot 30-odstotni delež in prepričati zadostno število delničarjev, bo transakcijo čakal zapleten postopek odobritve s strani evropskih in domačih regulatorjev. Po optimističnem scenariju UniCredit predvideva poravnavo v prvi polovici leta 2027, ko bodo pridobljena vsa dovoljenja.
Za zdaj je jasno, da se bitka za Commerzbank še zaostruje: UniCredit krepi pritisk javnosti in slika domnevno "slabo delujočo in precenjeno" nemško banko, medtem ko se vodstvo Commerzbank in nemška država upirajo in stavijo na svoj načrt Momentum. Kako se bo agresivna strategija UniCredita na koncu izšla, bo zdaj odvisno predvsem od potrpežljivosti vlagateljev, odnosa regulatorjev in pripravljenosti nemških politikov, da dovolijo, da druga največja banka v državi preide pod okrilje italijanskega konkurenta.