Qualcomm ima za seboj četrtletje, ki na prvi pogled ni videti slabo, vendar gre bolj za stabilnost kot za rast. Prodaja je sicer presegla 10,6 milijarde dolarjev, vendar se je v primerjavi s prejšnjim letom nekoliko zmanjšala, osnovna dobičkonosnost (ne-GAAP) pa je slabša kot lani. Medtem podjetje še naprej množično vrača kapital delničarjem, pospešuje poslovanje na področju avtomobilske industrije in interneta stvari ter se pripravlja na vstop na področje podatkovnih centrov, tako da gre v veliki meri za zgodbo o preoblikovanju iz zgolj "mobilnega" igralca v širšo platformo AI/Edge/Data Center.
Druga plat medalje pa je, da je glavni dobiček na delnico po načelih GAAP v višini 6,88 USD posledica enkratne davčne olajšave v višini več kot 5 milijard USD - brez nje bi bil dobiček na delnico približno 2,65 USD, kar je nekoliko manj kot leto prej. Qualcomm je dosegel rezultate "v skladu s pričakovanji", vendar ne nad njimi, napovedi za naslednje četrtletje pa računajo na pritisk zaradi omejitev pri dobavi pomnilnika in slabših kitajskih pošiljk telefonov.
Cena Qualcommove delnice je po rezultatih poskočila za približno 12 %, saj je trg pričakoval precej slabši scenarij - rezultati so bili "le" nekoliko slabši na letni ravni, vendar v skladu s pričakovanji, ključna segmenta avtomobilske industrije in interneta stvari rasteta z dvoštevilčno stopnjo, vodstvo je jasno začrtalo nove motorje rasti na področju umetne inteligence in podatkovnih centrov ter dodalo močan signal delničarjem v obliki novega programa odkupa.
Rezultati drugega četrtletja 2026: stabilni prihodki, slabši osnovni dobiček
Qualcommovi prihodki v drugem četrtletju fiskalnega leta 2026 $QCOM so znašali 10,6 milijarde dolarjev, kar je 3 % manj na podlagi GAAP oziroma 2 % manj na podlagi non-GAAP v primerjavi z 11,0 milijarde dolarjev v predhodnem letu. Glede na pričakovanja vodstvo pravi, da so bili rezultati "v skladu s pričakovanji", kar pomeni, da ni bilo večjih pozitivnih ali negativnih presenečenj.
Dobiček pred obdavčitvijo po GAAP se je s 3,1 milijarde dolarjev zmanjšal na 2,2 milijarde dolarjev (-28 %), vendar je čisti dobiček po GAAP poskočil z 2,81 milijarde dolarjev na 7,37 milijarde dolarjev oziroma za 162 % na letni ravni. Razlog za to ni razcvet poslovanja, temveč 5,7 milijarde dolarjev vredna enkratna davčna korist zaradi sprostitve popravka vrednosti odloženih terjatev za davek, saj podjetje pričakuje, da bo po novi razlagi pravil o minimalnem davku te terjatve dejansko uporabilo. To je povečalo dobiček na dobiček po GAAP na 6,88 USD (+173 % na letni ravni), vendar je ta učinek izrecno izključen iz številk, ki niso izračunane po GAAP.
Na prilagojeni osnovi (ne-GAAP), ki bolje odraža tekoče poslovanje, je dinamika videti bolj trezna: EBIT ne-GAAP se je zmanjšal za 12 % s 3,69 milijarde USD na 3,25 milijarde USD, čisti dobiček ne-GAAP pa za 10 % s 3,17 milijarde USD na 2,84 milijarde USD. Prilagojeni dobiček na delnico se je zmanjšal za 7 %, z 2,85 USD na 2,65 USD. Marže so pod pritiskom - kombinacija šibkejših telefonov ter višjih splošnih stroškov raziskav in razvoja ter prodaje zaradi preoblikovanja v smeri umetne inteligence in podatkovnih centrov.
Segmenti: šibkejši telefoni, rekordni avtomobilski izdelki, trdni QTL
Qualcommovo jedro je segment QCT (čipi in platforme), kjer so prihodki v drugem četrtletju znašali 9,08 milijarde dolarjev, kar je 4 % manj kot leto prej (z 9,47 milijarde dolarjev). Dobiček pred obdavčitvijo QCT se je zmanjšal za 14 %, z 2,86 milijarde USD na 2,47 milijarde USD, marža EBT pa se je zmanjšala s 30 % na 27 %. To je bilo predvsem posledica šibkejšega poslovanja s telefoni in dražjega okolja (razvoj, uvajanje na trg) na novih področjih.
Podrobnosti po podsegmentih QCT:
Telefonski aparati: prodaja v višini 6,02 milijarde dolarjev, kar je 13 % manj od 6,93 milijarde dolarjev.
Avtomobilska industrija: prodaja v višini 1,33 milijarde dolarjev, kar je 38-odstotna rast glede na 959 milijonov dolarjev, kar je rekordno četrtletje doslej.
Internet stvari: prodaja v višini 1,73 milijarde dolarjev, kar je 9-odstotno povečanje z 1,58 milijarde dolarjev.
Telefonski del je torej še vedno prevladujoč, vendar slabi in kaže se nestanovitnost trga pametnih telefonov, medtem ko avtomobilska industrija in internet stvari ustvarjata stabilnejšo, strukturno rast. Kombinacija prihodkov iz avtomobilske industrije in interneta stvari prinaša 20-odstotno medletno rast, kar vodstvo izrecno poudarja kot dokaz diverzifikacije, ki presega mobilno telefonijo.
Segment licenciranja QTL (patentov) je imel dobro četrtletje. Prihodki QTL so se z 1,32 milijarde dolarjev povečali na 1,38 milijarde dolarjev, kar pomeni 5-odstotno rast, EBT pa se je povečal za 7 % na 994 milijonov dolarjev. Marža EBT podjetja QTL se je izboljšala s 70 % na 72 %, tako da licenčna dejavnost ostaja zelo dobičkonosna in pomaga stabilizirati splošno dobičkonosnost podjetja tudi ob nihanjih v dejavnosti čipov.
Denarni tok, bilanca stanja in razporeditev kapitala
Denarni tok iz poslovanja je v prvi polovici poslovnega leta 2026 znašal 7,4 milijarde dolarjev, kar je nekoliko več kot 7,1 milijarde dolarjev v enakem obdobju leta 2025, čeprav čisti dobiček (brez davčnega učinka) ni bil bistveno višji. Zaloge so se povečale s 6,53 na 7,37 milijarde dolarjev, kar je morda povezano s pripravami na nove izdelke (umetna inteligenca, podatkovni centri, avtomobilska industrija), vendar tudi veže nekaj kapitala.
Na dan 29. marca 2026 je imel Qualcomm 5,44 milijarde dolarjev denarja in ekvivalentov ter še 4,36 milijarde dolarjev v tržnih vrednostnih papirjih oziroma približno 9,8 milijarde dolarjev likvidnih sredstev. Dolgoročni dolg znaša 14,77 milijarde dolarjev, kratkoročni dolg pa 498 milijonov dolarjev, skupaj torej približno 15,3 milijarde dolarjev dolga, medtem ko lastniški kapital znaša 27,3 milijarde dolarjev. Bilanca stanja ostaja trdna, čeprav podjetje delničarjem vrača znaten del denarnega toka.
V prvi polovici poslovnega leta 2026 je Qualcomm izvedel za 5,44 milijarde dolarjev odkupa delnic, medtem ko je izplačal za 1,90 milijarde dolarjev dividend. Samo v drugem četrtletju je bilo delničarjem vrnjenih 3,7 milijarde dolarjev - 945 milijonov dolarjev v dividendah (0,89 dolarja na delnico) in 2,8 milijarde dolarjev v odkupu 19 milijonov delnic. Poleg tega je upravni odbor odobril nov program odkupa v višini do 20 milijard dolarjev, s čimer je pokazal zaupanje v lastno dolgoročno zgodbo in pripravljenost za agresivno zmanjšanje števila delnic v obtoku.
Napovedi: pritisk na področju mobilne telefonije, umetne inteligence in podatkovnih centrov kot novega motorja
V komentarju vodstvo odkrito priznava, da podjetje doživlja "obdobje globoke preobrazbe", v katerem pojav agentov umetne inteligence spreminja načrt izdelkov na različnih platformah. Hkrati Qualcomm vstopa na področje podatkovnih centrov - omenjen je projekt s silicijem po meri za vodilnega hiperskalerja, prve dobave pa se pričakujejo že konec tega koledarskega leta. Podrobnejša predstavitev priložnosti na področju podatkovnih centrov in tako imenovane fizične umetne inteligence bo predstavljena na dnevu vlagateljev 24. junija.
Kratkoročno pa bodo na številke vplivale težave v segmentih mobilnih telefonov. V trenutnih napovedih za tretje četrtletje 2026 vodstvo predvideva vpliv omejene ponudbe pomnilnika in s tem povezanih cen na povpraševanje več proizvajalcev telefonov. Pričakuje skupno prodajo v razponu 9,2-10,0 milijarde dolarjev, prodajo QCT med 7,9-8,5 milijarde dolarjev in QTL med 1,15-1,35 milijarde dolarjev. Pričakuje se, da bo dobiček na delnico, ki ne temelji na načelih GAAP, znašal od 2,10 do 2,30 USD na delnico.
Pomembna podrobnost: Qualcomm pravi, da naj bi prihodki od prodaje telefonov QCT na Kitajskem dosegli najnižjo vrednost v tretjem četrtletju in se v naslednjem četrtletju vrnili k zaporedni četrtletni rasti. To je ključni signal - pravzaprav pravijo, da je trenutni pritisk cikličen in bi moral biti prehoden, vendar bo kratkoročno še vedno boleč.
Ključne številke
Prihodki v višini 10,6 milijarde USD (-3 % na letni ravni po splošno sprejetih računovodskih načelih; -2 % na letni ravni brez splošno sprejetih računovodskih načel).
Dobiček na dobiček po GAAP 6,88 USD (+173 % na letni ravni), predvsem zaradi enkratne davčne olajšave v višini 5,7 milijarde USD; dobiček na dobiček po non-GAAP 2,65 USD (-7 % na letni ravni).
Prihodki od prodaje QCT 9,08 milijarde USD (-4 % na letni ravni), od tega telefoni 6,02 milijarde USD (-13 %), avtomobilska industrija 1,33 milijarde USD (+38 %, najvišji doslej), internet stvari 1,73 milijarde USD (+9 %).
Prihodki od QTL 1,38 milijarde USD (+5 % na letni ravni), marža EBT 72 % (v primerjavi s 70 % lani).
Denarni tok iz poslovanja za prvo polletje 2026 7,41 milijarde USD, denar + vrednostni papirji približno 9,8 milijarde USD, dolgoročni dolg 14,8 milijarde USD.
Vrnitev kapitala delničarjem v 1. polletju 2026: odkupi 5,4 milijarde USD, dividende 1,9 milijarde USD; nov program odkupov do 20 milijard USD.
Napovedi za 3. četrtletje 2026: prihodki 9,2-10,0 milijarde USD, donos na dobiček na zaposlenega, ki ni po GAAP, 2,10-2,30 USD; pričakuje se, da bo prodaja telefonov QCT na Kitajskem dosegla najnižjo raven in od 4. četrtletja ponovno rasla.