Družba Alphabet je v leto 2026 vstopila v velikem slogu - prihodki so se povečali za več kot petino, dobiček na delnico se je več kot podvojil zaradi kombinacije dobrih poslovnih rezultatov in dobičkov iz naložb, močno pa se je povečal tudi Google Cloud. Rast ni posledica enega samega segmenta: visoka dvomestna rast na področju iskanja, YouTuba in naročnin, oblak pa prvič kaže, kako močno je lahko povpraševanje po rešitvah in infrastrukturi umetne inteligence.
Sundar Pichai govori o "izjemnem začetku" in poudarja, da naložbe v AI in popolnoma integriran pristop "full stack" (modeli, infrastruktura, izdelki) zdaj prežemajo celotno podjetje - od iskanja do Gemini za potrošnike in podjetja ter storitev AI v oblaku. Hkrati pa se rezultati ne nanašajo samo na zgodbo o umetni inteligenci: Alphabet je že enajsto zaporedno četrtletje dosegel dvomestno rast prihodkov in izboljšal maržo iz poslovanja, s čimer je trgu sporočil, da lahko dobičkonosno raste, čeprav so naložbe v infrastrukturo umetne inteligence ogromne.
Rezultati za prvo četrtletje 2026: visoka rast prihodkov, marže in dobička
Konsolidirani prihodki družbe Alphabet $GOOG so v prvem četrtletju leta 2026 dosegli 109,9 milijarde dolarjev, kar je 22-odstotna medletna rast (19-odstotna pri konstantni valuti) v primerjavi z 90,2 milijarde dolarjev v istem četrtletju leta 2025. To je najhitrejša stopnja rasti od leta 2022 in 11. zaporedno četrtletje dvomestne rasti.
Dobiček iz poslovanja se je povečal s 30,6 milijarde USD na 39,7 milijarde USD, kar je 30-odstotna rast, marža iz poslovanja pa se je izboljšala s 34 % na 36,1 %, kar kaže na močan poslovni vzvod - stroški rastejo počasneje kot prihodki. Stroški raziskav in razvoja, prodaje in trženja ter upravni stroški rastejo, vendar počasneje kot prihodki, del skupnih stroškov umetne inteligence pa se zaračuna za "dejavnosti na ravni družbe Alphabet" zunaj rezultatov čistih segmentov.
Čisti dobiček je poskočil s 34,5 milijarde dolarjev na 62,6 milijarde dolarjev (+81 % na letni ravni), razvodenjeni dobiček na delnico pa z 2,81 na 5,11 dolarja (+82 % na letni ravni). Pomemben dejavnik je vrstica "Drugi prihodki", ki vključuje neto dobiček v višini 37,7 milijarde dolarjev, večinoma iz nerealizirane ponovne izmere lastniških deležev, s katerimi se ne trguje - predvsem v podjetjih za umetno inteligenco in tehnoloških startupih. Ti dobički ne zagotavljajo enake kakovosti kot denarni tok iz poslovanja, vendar so v četrtletju povečali kapital in dobiček na dobiček.
Segmenta Google Services in Google Cloud.
Storitve Google
Področje oglaševanja in potrošništva (storitve Google) je zaslužilo 89,6 milijarde dolarjev, kar je +16 % več kot leto prej. V tem segmentu:
Iskalnik Google in drugo: 60,4 milijarde USD (+19 % na letni ravni) - Iskalnik je imel zelo dobro četrtletje, pri čemer je vodstvo izrecno povedalo, da izkušnje z umetno inteligenco (AI Overviews, Gemini in Search) povečujejo poizvedbe in vključenost, namesto da bi kanibalizirale tradicionalne klike.
Oglasi na YouTubu: 9,9 milijarde dolarjev (+11 % na letni ravni) zaradi večjega povpraševanja po oglasih in rasti premijskih naročnin v ekosistemu YouTube.
Googlovo omrežje: 7,0 milijarde USD (rahlo manj kot 7,26 milijarde USD), kar odraža strukturni pritisk na omrežne partnerje in prenos oglaševalskega proračuna neposredno na Googlove lastne platforme.
Googlove naročnine, platforme in naprave: 12,4 milijarde dolarjev (+19 % na letni ravni) - sem spadajo predvsem plačljive naročnine, kot so YouTube Premium, YouTube Music, Google One in nekatere naprave.
Alphabet poroča, da je število plačljivih naročnin (za YouTube, Google One in druge storitve) doseglo 350 milijonov, kar je še en dokaz, da ustvarja stabilnejše stalne prihodke, ki presegajo zgolj oglaševanje.
Google Cloud
Google Cloud je glavna zvezda rasti. Prihodki so se povečali na 20,0 milijarde dolarjev, kar je +63 % več kot leto prej (z 12,3 milijarde dolarjev), rast pa je bila predvsem posledica platforme Google Cloud Platform (GCP) - rešitev AI za podjetja, infrastrukture AI za podjetja in osnovnih storitev GCP. Povpraševanje po infrastrukturi in modelih AI (Gemini, Vertex AI, druge storitve) je privedlo do tega, da se je zaostanek (preostala obveznost izvedbe) v primerjavi s prejšnjim četrtletjem skoraj podvojil na več kot 460 milijard USD.
Dobiček iz poslovanja družbe Google Cloud se je povečal z 2,18 milijarde dolarjev na 6,60 milijarde dolarjev, torej se niso potrojili le prihodki, temveč tudi dobiček. To nakazuje, da je dejavnost v oblaku začela izkoriščati prednosti obsega - fiksni stroški podatkovnih centrov in infrastrukture se raztapljajo v večjih količinah, čeprav Alphabet hkrati agresivno vlaga v dodatne zmogljivosti.
Druge stave in dejavnosti na ravni podjetja Alphabet
Druge stave so ustvarile 411 milijonov dolarjev (lani 450 milijonov dolarjev) in 2,10 milijarde dolarjev izgube iz poslovanja (lani -1,23 milijarde dolarjev). Sundar Pichai je izpostavil podjetje Waymo, ki je preseglo 500.000 popolnoma avtonomnih voženj na teden, kar je znak, da se ta "moonshot" približuje bolj komercialni fazi.
"Dejavnosti na ravni družbe Alphabet" so imele 5,39 milijarde dolarjev izgube iz poslovanja (lani -3,03 milijarde), kar odraža obsežnejše skupne raziskave umetne inteligence in infrastrukturne stroške, ki niso razporejeni na posamezne segmente.
Denarni tok, bilanca stanja in razporeditev kapitala
Denarni tok iz poslovanja je v četrtletju znašal 45,8 milijarde dolarjev, kar je več kot 36,2 milijarde dolarjev v 1. četrtletju 2025. Prosti denarni tok (po naložbah) v sporočilu ni neposredno naveden, vendar je iz izkaza denarnih tokov razvidno, da Alphabet množično vlaga - nakupi sredstev (nepremičnin in opreme) so dosegli 35,7 milijarde dolarjev, kar je približno dvakrat več kot lani (17,2 milijarde dolarjev).
V bilanci stanja vidimo:
126,8 milijarde dolarjev gotovine in tržnih vrednostnih papirjev
netržne vrednostne papirje (naložbe v zasebna podjetja, pogosto v umetno inteligenco in tehnologijo) 106,9 milijarde dolarjev, kar je več kot 68,7 milijarde dolarjev konec leta 2025 - povečanje je delno posledica prevrednotenja, delno pa novih naložb
Opredmetena sredstva (nepremičnine in oprema) so se v samo treh mesecih s 246,6 milijarde dolarjev povečala na 281,0 milijarde dolarjev
Družba Alphabet je v tem četrtletju izdala 31,1 milijarde dolarjev novih nezavarovanih obveznic z neto prihodki za splošne korporativne namene - de facto za financiranje dela kapitalskih izdatkov ali splošne kapitalske strukture. Dolgoročni dolg se je povečal s 46,5 milijarde dolarjev na 77,5 milijarde dolarjev.
Dividenda za četrtletje je bila povišana za 5 % na 0,22 dolarja na delnico, kar je glede na obseg denarnih sredstev in denarnega toka precej simbolična, vendar za nekatere vlagatelje psihološko pozitivna poteza.
Komentarji uprave in novice o umetni inteligenci
Sundar Pichai je v svojem komentarju večkrat izpostavil umetno inteligenco kot ključno gonilo rasti:
Umetna inteligenca v iskanju: nove izkušnje z umetno inteligenco (pregledi z umetno inteligenco, način z umetno inteligenco) so povečale število poizvedb in vključenost uporabnikov, kar je razlog za 19-odstotno rast prihodkov na področju iskanja in drugega.
Gemini in AI za potrošnike: prvo četrtletje je bilo doslej najmočnejše četrtletje za "načrte AI za potrošnike", ki ga je spodbudil Gemini; število plačljivih naročnin (YouTube, Google One, drugo) je doseglo 350 milijonov.
Gemini Enterprise: ima zelo močan zagon s 40-odstotno četrtletno rastjo plačanih mesečnih aktivnih uporabnikov v segmentu podjetij.
Infrastruktura in modeli: modeli umetne inteligence prve stranke (Gemini) prek vmesnikov API obdelajo več kot 16 milijard žetonov na minuto, kar je za 60 % več kot v prejšnjem četrtletju - to kaže na velikanski obseg uporabe umetne inteligence v realnih aplikacijah.
Waymo: preseganje 500.000 popolnoma avtonomnih voženj na teden poudarja, da ima družba Alphabet poleg digitalne AI tudi "fizično AI" (avtonomijo) v napredni fazi.
Vodstvo tudi nakazuje, da bodo v prihodnjih letih investicijski stroški za AI in oblak visoki, pri čemer je finančni direktor komentiral, da naj bi se investicijski stroški v letu 2027 v primerjavi z letom 2026 "znatno povečali", saj se podjetje pripravlja na še večje povpraševanje po delovnih obremenitvah z AI v oblaku. S tem se zaključuje podobna zgodba, kot smo ji priča v podjetju Meta - velike naložbe danes za zaslužek jutri.
Zakaj se je delnica po zaslužku zvišala za 7 %
22-odstotna rast prihodkov na 109,9 milijarde dolarjev je znatno presegla konsenz, ki je bil okoli 106,9 milijarde dolarjev - torej za približno 3 milijarde dolarjev.
Dobiček na dobiček v višini 5,11 USD v primerjavi s konsenzom za približno 2,63-2,68 USD je močno presežen, čeprav je velik del tega dobička posledica prevrednotenja naložb.
Google Cloud je s 63-odstotno rastjo in skoraj dvakratno rastjo zaostankov presegel tržna pričakovanja o približno 40-45-odstotni rasti - povpraševanje po umetni inteligenci je očitno večje od pričakovanega.
Marža iz poslovanja se je povečala s 34 % na 36 %, kar za trg v okolju obsežnih naložb v umetno inteligenco ni samoumevno - to kaže, da Alphabetu za zdaj uspeva uravnotežiti rast in dobičkonosnost.
Povečanje dividend (čeprav majhno) in razmeroma konservativno uporabo novo izdanega dolga trg razume kot znak zaupanja vodstva v dolgoročni denarni tok.
Delnica se je po poslovnem izidu povečala za približno 7 %, saj je četrtletje prineslo trojni signal:
znatno preseganje prihodkov in donosa na dobiček v primerjavi s konsenzom
jasen dokaz, da umetna inteligenca prispeva k rasti iskalnika, YouTuba in oblaka, namesto da bi jih zmanjševala
boljše marže od pričakovanih kljub znatnemu povečanju naložb v umetno inteligenco
Trg s tem v bistvu ponovno ocenjuje dva strahu: da bo umetna inteligenca uničila oglaševalsko dejavnost v Iskanju (zaenkrat pomaga ravno nasprotno) in da naložbe v oblak/I ne bodo prinesle rasti - prvo četrtletje 2026 kaže, da je povpraševanje po oblaku z umetno inteligenco in Gemini realno zelo veliko.
Ključne številke
Prihodki: 109,9 milijarde USD (+22 % na letni ravni; +19 % pri konstantni valuti).
Dobiček iz poslovanja: 39,7 milijarde USD (+30 % na letni ravni); marža 36,1 % (+2 odstotni točki).
Čisti dobiček: 62,6 milijarde USD (+81 % na leto); dobiček na delnico 5,11 USD (+82 % na leto), vključno s 37,7 milijarde USD dobička iz prevrednotenja netržnih vrednostnih papirjev.
Prihodki od Googlovih storitev: 89,6 milijarde USD (+16 % na leto); iskanje in drugo 60,4 milijarde USD (+19 %), oglasi na YouTubu 9,9 milijarde USD (+11 %), naročnine/platforme/naprave 12,4 milijarde USD (+19 %).
Prihodki podjetja Google Cloud: 20,0 milijarde USD (+63 % na leto), dobiček iz poslovanja 6,60 milijarde USD (v primerjavi z 2,18 milijarde USD lani); število nezaključenih projektov >460 milijard USD, kar je skoraj dvakrat več kot četrtletje prej.
Investicijski stroški: 35,7 milijarde USD v 1. četrtletju; vodstvo pričakuje, da se bodo leta 2027 v primerjavi z letom 2026 še precej povečali.
Denarna sredstva in vrednostni papirji: 126,8 milijarde USD; dolgoročni dolg 77,5 milijarde USD; naložbe, s katerimi se ne trguje, 106,9 milijarde USD.
Dividenda: povečanje za 5 % na 0,22 USD na delnico na četrtletje.