NVIDIA je v novo poslovno leto vstopila kot suverena voditeljica celotne infrastrukture umetne inteligence, prvo četrtletje 2027 pa je ta status le še poudarilo. Podjetje izkorišča val naložb v "tovarne umetne inteligence" - velikanske podatkovne centre, zgrajene posebej za računalništvo umetne inteligence - in se postopoma spreminja iz proizvajalca čipov v celovito platformo za računalništvo, omrežje, programsko opremo in ekosistem umetne inteligence.
Hkrati je podjetje uvedlo enega najbolj agresivnih programov vračanja kapitala na trgu. V prvem četrtletju je delničarjem vrnilo približno 20 milijard dolarjev v obliki povratnih odkupov in dividend, zvišalo četrtletno dividendo z 0,01 na 0,25 dolarja na delnico in dodalo nov odobreni okvir za povratne odkupe v višini 80 milijard dolarjev (poleg že preostalih 38,5 milijarde dolarjev). Kumulativno je brez časovne omejitve odobrilo za več kot 118 milijard dolarjev povratnih odkupov. Glede na to, da je v enem četrtletju ustvaril 48,6 milijarde USD FCF in se ustno zavezal, da bo delničarjem vrnil ~50 % FCF, je to zelo močan signal, da vodstvo verjame v trajnost ustvarjanja denarnih sredstev.
Ključne številke in dinamika poslovanja
Poslovni izid iz poslovanja: rast z drugega planeta
Družba NVIDIA poroča za 1. četrtletje FY27 (GAAP):
Prihodki: 81,6 milijarde USD (Q/Q +20 %, Y/Y +85 %)
Bruto marža: 74,9 % (Y/Y 60,5 %)
Stroški poslovanja: 7,6 milijarde USD (+52 % Y/Y, vendar precej pod rastjo prihodkov)
Dobiček iz poslovanja: 53,5 milijarde USD (Q/Q +21 %, Y/Y +147 %)
Čisti dobiček: 58,3 milijarde USD (Q/Q +36 %, Y/Y +211 %)
Dobiček na delnico (razredčen): 2,39 USD (Q/Q +36 %, Y/Y +214 %)
Na podlagi ne-GAAP (že vključeno nadomestilo za delnice, slednje je zdaj izključeno):
Bruto marža: 75,0 %.
dobiček iz poslovanja: 53,8 milijarde USD
Čisti dobiček: 45,5 milijarde USD (Y/Y +139 %)
donos na dobiček na zaposlenega, ki ni izračunan po GAAP: 1,87 USD (Q/Q +18 %, Y/Y +140 %)
Razlika med GAAP in non-GAAP se tokrat nanaša predvsem na prevrednotenje portfelja vrednostnih papirjev - približno 15,9 milijarde USD nerealiziranih dobičkov iz lastniških vrednostnih papirjev je "dodatnih" v GAAP, v non-GAAP pa so izključeni. Toda tudi po tem čiščenju ostaja rast dobička in marž izjemno visoka.
Segmenti: podatkovni centri prevladujejo, Edge "le" lepo raste
Hkrati NVIDIA prehaja na novo poročanje po dveh glavnih platformah - podatkovnih centrih in računalništvu Edge.
Podatkovni centri
Prihodki: 75,2 milijarde USD, Q/Q +21 %, Y/Y +92 %.
Po stari razčlenitvi:
Računalništvo: 60,4 milijarde USD (+77 % Y/Y, +18 % Q/Q)
omrežje: 14,8 milijarde USD (+199 % Y/Y, +35 % Q/Q).
Poganjajo jih ponudniki oblaka v hiperobsežnem obsegu (AWS, Azure, Google Cloud itd.) in velike internetne platforme, ki gradijo "tovarne umetne inteligence". Poleg tega NVIDIA uvaja nov podsegment ACIE (AI Clouds, Industrial & Enterprise), da bi zajela rast namenskih podatkovnih centrov AI v različnih panogah in državah.
Robno računalništvo
Prihodki: 6,4 milijarde USD, Q/Q +10 %, Y/Y +29 %. To vključuje vse "na robu": osebne računalnike RTX, konzole, delovne postaje, avtomobilsko industrijo, robotiko, AI-RAN itd.
Komentar uprave: "Tovarne umetne inteligence" kot nova svetovna infrastruktura
Jensen Huang je četrtletje uokviril z zelo agresivno pripovedjo: "Gradnja tovarn umetne inteligence - največja infrastrukturna širitev v zgodovini človeštva - se pospešuje z izjemno hitrostjo." Poudarja prehod od zgolj generativne umetne inteligence k tako imenovani "agentni umetni inteligenci" - avtonomnim agentom, ki opravljajo resnično delo, ustvarjajo vrednost ter se hitro širijo po podjetjih in panogah.
Glavno sporočilo:
NVIDIA je "edina platforma", ki deluje v vseh oblakih, podpira vse ključne mejne in odprtokodne modele ter se po navedbah podjetja skalira od podatkovnih centrov v visoki razsežnosti do roba.
Podjetje se ne vidi več samo kot proizvajalec grafičnih procesorjev, temveč kot celovito "infrastrukturo umetne inteligence": čipi (Blackwell, Vera CPU, BlueField-4 STX), omrežje (NVLink, mreženje), programska oprema (CUDA, cuDNN, Nemo, Dynamo, Nemotron, BioNeMo, Isingovi modeli), agentska orodja (NeMoClaw, OpenShell, Agent Toolkit) in obsežen partnerski ekosistem (Google Cloud, Marvell, Corning, Lumentum, Coherent itd.).
Finančna direktorica Colette Kress v komentarju za vlagatelje potrjuje, da rast še vedno poganjajo predvsem hiperscale stranke, vendar ACIE (AI za podjetja in industrijo) iz manjše osnove hitro raste in bo še en dolgoročni steber. Pomembno je, da NVIDIA v napovedih za drugo četrtletje tudi ne upošteva prihodkov iz podatkovnih centrov na Kitajskem - tako da bi bilo vsako prihodnje poslovanje na Kitajskem "dodatno" glede na sedanje.
Novice o izdelkih in ekosistemih: utrjevanje "fossa"
Podatkovni centri in platforma umetne inteligence
V tem četrtletju je NVIDIA objavila in izpopolnila številne ključne gradnike:
Vera Rubin platformo - vključno s procesorjem Vera, prvim procesorjem, zasnovanim posebej za agente umetne inteligence, in BlueField-4 STX za pospešeno pomnilniško infrastrukturo za tovarne umetne inteligence.
Dynamo 1.0 - odprtokodna programska oprema, ki povečuje zmogljivost generativnega in agentskega sklepanja na grafičnih procesorjih Blackwell do 7-krat, ki so jo že široko sprejeli globalni igralci.
NeMoClaw, OpenShell, Agent Toolkit - nabor orodij in odprtokodnih platform za gradnjo agentov umetne inteligence v podjetjih s poudarkom na varnosti in zasebnosti.
Razširitve družine modelov Nemotron, BioNeMo in Ising - vključno z "Nemotron Coalition", zavezništvom svetovnih laboratorijev za umetno inteligenco, ki se osredotoča na odprte mejne modele in pospeševanje razvoja kvantnih računalnikov.
Širitev sodelovanja z Googlovim oblakom - novi primerki A5X s platformo Vera, uvajanje modelov Gemini v Googlovem porazdeljenem oblaku, ki delujejo na grafičnih procesorjih Blackwell in Blackwell Ultra.
Strateška partnerstva z družbami Marvell, Coherent, Corning in Lumentum na področju optike, NVLink Fusion in silicijeve fotonike - cilj je dvigniti skaliranje podatkovnih centrov umetne inteligence na naslednjo raven.
Robno računalništvo, igre, avtomobilska in fizična umetna inteligenca
NVIDIA na področju robnih računalnikov:
DLSS 4.5 in prikazala DLSS 5, nov model upodabljanja, ki ga poganja umetna inteligenca in bo leta 2018 predstavljal največji grafični preboj od časov sledenja žarkom
Optimizirani modeli lokalnih agentov (Gemma 4, Qwen, Mistral, Nemotron) za RTX in naprave edge
Napredek avtonomne vožnje - nov odprti model Alpamayo 1.5 in Omniverse NuRec za skaliranje sistemov L4; razširjena partnerstva s Hyundaijem, Kio in Uberjem na platformi DRIVE Hyperion; BYD, Geely, Isuzu in Nissan na isti platformi izdelujejo vozila, pripravljena na L4, z novim varnostnim operacijskim sistemom Halos OS
Napredek fizikalne umetne inteligence - NVIDIA Cosmos, Isaac GR00T, nova simulacijska ogrodja, splošna razpoložljivost IGX Thor ter partnerstva z vodilnimi akterji na področju robotike in industrijske programske opreme
Začel sodelovati s podjetji T-Mobile, Nokia in drugimi vodilnimi telekomunikacijskimi operaterji na področju AI-RAN in prihodnjih omrežij 6G, zgrajenih kot "AI-native" platforme
Te poteze potrjujejo trditev, da NVIDIA ni "le" odvisna od trenutne generacije podatkovnih centrov z grafičnimi procesorji - aktivno se pripravlja na naslednji val povpraševanja (avtomobilska industrija, robotika, sklepanje na robovih, 6G, industrijska AI).
Denarni tok, odkup in dividende: kaj je v interesu delničarjev
Prvo četrtletje leta 27 je z vidika denarnega toka izjemno uspešno:
Denarni tok iz poslovanja: 50,3 milijarde dolarjev (v primerjavi s 27,4 milijarde dolarjev pred letom dni)
Investicijski stroški + naložbe v neopredmetena sredstva: približno 1,8 milijarde USD
prosti denarni tok: 48,6 milijarde USD (medletno +86 %)
Družba NVIDIA je v tem četrtletju porabila naslednja sredstva:
~19,3 milijarde USD za odkup delnic
~0,24 milijarde USD za dividende (pri stari dividendi 0,01 USD na delnico)
plus ~2,1 milijarde USD za davke na delniške načrte zaposlenih
Na novo odobrena dividenda v višini 0,25 USD na delnico (izplačana bo 26. junija 2026, datum vpisa 4. junija) pomeni nominalni dividendni donos v višini desetine odstotka, vendar gre predvsem za psihološki signal - NVIDIA prehaja od "simbolne" dividende na bolj realno raven in izrecno potrjuje, da namerava delničarjem sistematično vračati znaten del denarnih tokov.
Dodatnih 80 milijard USD v okviru odkupov (poleg preostalih 38,5 milijarde USD iz prvega četrtletja) je ponovno znak prepričanja vodstva, da sedanje vrednotenje ni "mehurček, ki bo jutri počil", ampak da lahko ustvarjeni denar dolgoročno pokrije te odkupe.
Napoved za 2. četrtletje 2027: rast se nadaljuje
Napoved za 2. četrtletje leta 2027:
Prihodki: 91 milijard USD ±2 % - približno +11 % četrtletno/četrtletno z že tako rekordne osnove
Bruto marža (GAAP / non-GAAP): ~74,9 % / 75,0 % ±50 bazičnih točk
Stroški poslovanja: po GAAP ~8,5 milijarde USD, brez GAAP ~8,3 milijarde USD
Davčna stopnja za leto 27: 16-18 % (GAAP in non-GAAP, brez enkratnih učinkov)
Ključna opomba za vlagatelje: NVIDIA v tej napovedi ne pričakuje prihodkov iz podatkovnih centrov na Kitajskem. Kljub temu:
tveganje nadaljnjega zaostrovanja predpisov na Kitajskem je v veliki meri že "v številkah" - morebitni nadaljnji izpadi računalnikov ne bi tako boleli
po drugi strani pa bi morebitna vrnitev/obnovitev izdelka za Kitajsko pomenila pozitivno presenečenje, ki bi preseglo trenutne napovedi
Kako to prebrati kot vlagatelj: prednosti in tveganja
Kaj je najpomembnejše:
NVIDIA še naprej v veliki meri presega že tako visoka tržna pričakovanja - tako glede prihodkov, dobička in denarnega toka.
Rast poganjajo predvsem podatkovni centri, kjer kombinacija računanja + omrežja kaže, da povpraševanje ni samo po grafičnih procesorjih, temveč po celotni infrastrukturi umetne inteligence.
Podjetje aktivno širi svoj ekosistem (Google Cloud, Marvell, telco, avtomobilska industrija, robotika) in tako gradi "foso", ki presega sam silicij.
Razporeditev kapitala je zelo agresivno naklonjena delničarjem: velik odkup, močno povečanje dividend, zaveza k vračanju ~50 % FCF.
Ključna tveganja in vprašanja:
85-odstotna rast prihodkov in več kot 200-odstotna rast dobička na leto ni dolgoročnovzdržna; tempo se bo neizogibno upočasnil, le ni jasno, kdaj in kako močno.
Osredotočenost na cikel umetne inteligence - podjetje je močno odvisno od naložbenega cikla "tovarn umetne inteligence"; vsako precenjevanje donosnosti teh naložb ali daljši premor pri investicijskih vlaganjih hiperskalatorjev bi hitro zmanjšalo rast.
Predpisi in geopolitika - zlasti Kitajska, nadzor izvoza in pritisk na "lokalne prvake" v posameznih državah. NVIDIA poskuša diverzificirati, vendar tveganje ostaja.
Vrednotenje - kljub veliki rasti dobičkov se delnica pogosto prodaja po zelo zahtevnih mnogokratnikih; zgodba se mora še naprej uresničevati, da bi se vrednotenje "obdržalo".