Družba Arm Holdings ima za seboj teden, v katerem se je iz "naslednjega imena v verigi umetne inteligence" prelevila v enega najbolj vročih naslovov na trgu. Cena delnice je v samo petih dneh poskočila za približno 46,5 % in se povzpela na novo rekordno vrednost okoli 306 dolarjev za kos. Za tako strmo rastjo niso bila le čustva, temveč kombinacija več specifičnih dejavnikov: zelo optimistične napovedi družbe Bernstein, več milijard dolarjev naročil za nov procesor AI za podatkovne centre in rekordni četrtletni rezultati, ki so ta optimizem podkrepili s številkami.
Z drugimi besedami, trg je v enem trenutku dobil jasno zgodbo o umetni inteligenci, sveža naročila in močne temelje - in hitro precenil, kako veliko vlogo bi lahko Arm v prihodnjih letih igral v infrastrukturi umetne inteligence. Rezultat je bila agresivna ponovna cenitev, ki je v enem tednu dodala več deset odstotkov, hkrati pa odprla vprašanje, kje se konča zgodba o rasti in začne stava na popoln scenarij.
Kaj je sprožilo gibanje delnice: 46,5 % v tednu in nova zgornja meja
V zadnjih petih trgovalnih dneh prejšnjega tedna je delnica družbe Arm Holdings $ARM poskočila za približno 46,5 % in končala na najvišji vrednosti vseh časov okoli 306,5 USD. Glavna neposredna spodbuda je bila novica, da so se stranke že vnaprej zavezale, da bodo v prihodnjih letih za približno 2 milijardi dolarjev kupile Armove nove zasnove avtonomnega silicija, kar je dvakrat več od prvotnih notranjih pričakovanj. Rast torej ni temeljila le na "hypeu glede umetne inteligence", temveč na konkretnem naboru naročil za novo smer izdelkov.
Te številke so prišle kmalu po tem, ko je podjetje poročalo o rekordnih rezultatih četrtega fiskalnega četrtletja, zato so se pozitivni temelji in novi obeti združili v en velik trenutek "popolne nevihte" za bike.
Bernstein: petkratna rast dobička in vrnitev procesorjev v središče umetne inteligence
Katalizator razpoloženja je bilo novo kritje investicijske banke Bernstein. Slednja je začela priporočilo za družbo Arm z oceno "Outperform" in ciljno ceno 300 dolarjev, kar je nekoliko manj, kot je delnica na koncu končala po rallyju, vendar očitno nad takratno tržno ceno v času poročila. Ključna teza je bila:
Armov dobiček bi se lahko do leta 2030 povečal za približno petkrat.
Arm lahko znatno poveča svoj delež na trgu procesorjev v strežnikih in podatkovnih centrih
Celotni ciljni trg, na katerega ciljajo, pa je ocenjen na približno 137 milijard dolarjev.
Hkrati je analitik David Dai poudaril, da se generativna paradigma umetne inteligence premika od "klepetalnikov" (AI 1.0) k "agentom" (AI 2.0), avtonomnim sistemom, ki sami načrtujejo, se odločajo in izvajajo naloge. S tem se po njegovih besedah centralne procesne enote (CPU) vračajo v središče dogajanja, saj so tiste, ki usklajujejo, nadzorujejo in dopolnjujejo specializirane pospeševalnike (GPU, NPU) v kompleksnih cevovodih AI. Na tem področju ima Arm zaradi svoje arhitekture in dolgoletnih izkušenj z učinkovitimi procesorskimi jedri edinstven položaj.
Novi procesor AGI: 2 milijardi dolarjev naročil v samo nekaj mesecih
Pomemben konkreten steber zgodbe je bil novi procesor za podatkovne centre, ki ga je Arm predstavil spomladi. To je bil prvi procesor za podatkovne centre, zasnovan posebej za naloge "avtonomne umetne inteligence" - to je za scenarije, v katerih sistemi umetne inteligence delujejo v velikem obsegu, dolgo ter z visokimi zahtevami glede koordinacije in nadzora.
Podjetje je marca sporočilo, da ima vnaprej potrjena naročila za ta procesor AGI v višini približno 1 milijarde dolarjev v obdobju dveh let. V naslednjem obdobju se je ta zaveza strank povečala na več kot 2 milijardi dolarjev, kar je dvakrat več od prvotnih pričakovanj. Vodstvo je ob rezultatih pojasnilo, da podatkovni centri, zasnovani za avtonomno umetno inteligenco, zahtevajo nekajkrat več računske moči kot običajni strežniki - in da je Armova nova generacija procesorjev optimizirana za te namestitve.
Analitični komentarji so dodali zanimivo podrobnost: v tako imenovanih sistemih umetne inteligence, ki temeljijo na agentih, količina obdelanih "žetonov" raste za več velikostnih razredov bolj kot v prvi generaciji generativne umetne inteligence. To pomeni veliko večjo obremenitev infrastrukture - vključno s procesorji - in s tem večji potencial za podjetja, ki lahko učinkovito oblikujejo tovrstno računalniško arhitekturo.
Rekordno 4. četrtletje 2026: prihodki +20 %, dobiček +49 %
Arm je imel v osnovi zelo dobro četrto fiskalno četrtletje 2026, kar je zagotovilo trdno podlago za rally. Za obdobje, ki se je končalo 31. marca, je podjetje poročalo:
Prihodki v višini približno 1,49 milijarde dolarjev, kar je približno 20-odstotna medletna rast in nov rekord za četrtletne prihodke
čisti dobiček v višini približno 313 milijonov dolarjev v primerjavi z 210 milijoni dolarjev v enakem obdobju pred letom dni
znatno izboljšanje prihodkov od licenc, ki so se povečali za nizko dvomestno število odstotkov na približno 670 milijonov USD
Prihodki od licenc so bili posledica nadaljnjega uvajanja novejše arhitekture Armv9 in rešitev Core System Solutions (CSS) ter vse pogostejšega uvajanja čipov na osnovi Arm v podatkovnih centrih. Pomembno je, da so se prihodki od licenčnin zlasti v segmentu podatkovnih centrov na letni ravni približno podvojili, kar se ujema s tezo, da se Arm iz mobilnega in vgrajenega sveta hitro seli v "težke" dejavnosti podatkovnih centrov.
Tržni delež procesorjev: štirikratnik in 137-milijardna "pita"
Bernstein je v svoji analizi ocenil, da bi se lahko Armov delež na trgu strežniških procesorjev v naslednjih nekaj letih povečal za štirikrat in približno štirikrat. V kombinaciji z dejstvom, da celoten naslovljiv trg procesorjev za podatkovne centre in aplikacije umetne inteligence raste, to po mnenju banke ustvarja možnosti za večkratno povečanje dobička do leta 2030.
Ključna konkurenčna prednost, ki so jo izpostavili analitiki, je energetska učinkovitost:
Procesorji, ki temeljijo na tehnologiji Arm, slovijo kot izjemno energetsko učinkoviti.
V dobi umetne inteligence, ko se podatkovni centri soočajo z omejitvami glede porabe energije in odvajanja toplote, postaja nizka poraba energije eno glavnih konkurenčnih orožij
to se je že odražalo v številkah: prihodki od licenc v segmentu podatkovnih centrov so se na letni ravni približno podvojili, kar kaže na to, da se Arm na tem trgu resnično uveljavlja in da to ni le zgodba "powerpoint".
SoftBank: s 40 na več kot 260 milijard in več kot 500-odstotni donos
Jasni zmagovalec te akcije je bila skupina SoftBank Masashija Sonna, ki je imela v lasti približno 87 % družbe Arm.
SoftBank je leta 2016 v privatizacijskem poslu kupil podjetje Arm za približno 32 milijard dolarjev, pozneje pa je svoj delež povečal in prestrukturiral, tako da je kumulativna naložba znašala približno 40 milijard dolarjev.
Po prvi javni ponudbi delnic in poznejši rasti cen delnic se je knjigovodska vrednost njenega deleža povzpela na več kot 220 milijard dolarjev
To je pomenilo bruto donos v višini približno 500-550 % na podlagi tržne vrednosti, pred kakršno koli nadaljnjo prodajo in davki
Kaj lahko iz tega potegne vlagatelj
Iz dramatičnega tedna okrog podjetja Arm se je bilo mogoče naučiti več stvari:
Medtem ko je bila pozornost trga dolgo časa usmerjena predvsem na pospeševalnike tipa Nvidia, je Arm opozoril, da bodo ključno vlogo igrali tudi procesorji, ki lahko učinkovito izvajajo sisteme agentov umetneinteligence v podatkovnih centrih.
Vrednotenje se morda odmika od realnosti - 46-odstotna rast v enem tednu in vrednotenje v višini več kot 300 milijard dolarjev stojita na kombinaciji realnih temeljev in zelo agresivnih pričakovanj do leta 2030. To je hkrati priložnost in tveganje za vlagatelje.
Softbankova "enotna stava" je uspela, vendar z velikim izčrpavanjem - ni realno, da bi maloprodajni vlagatelji imeli več kot 80 % sredstev v enem podjetju, vendar je Armov primer pokazal, kako se lahko izide koncentrirana stava na pravo tehnologijo ob pravem času.