Največji pogodbeni proizvajalec čipov na svetu ima koristi od eksplozivnega povpraševanja po umetni inteligenci, vendar se sooča tudi s težavo, ki bi lahko vplivala na celoten tehnološki sektor. Povpraševanje po najnaprednejših čipih narašča hitreje, kot lahko TSMC povečuje zmogljivosti.
Razmah umetne inteligence spreminja pravila igre
Izvršni direktor C. C. Wei je na letni skupščini v Hsinchuju dejal, da je povpraševanje po čipih z umetno inteligenco še vedno izjemno veliko. Dejal je, da TSMC$TSM opaža vse večjo uporabo umetne inteligence v potrošniških aplikacijah, podjetniških sistemih in vladnih projektih. Vse to povečuje potrebo po računalniški moči in s tem povpraševanje po najsodobnejših polprevodnikih.
Težava je v tem, da proizvodnih zmogljivosti ni mogoče zgraditi čez noč. Nove tovarne, nove linije in napredno pakiranje čipov zahtevajo leta priprav, milijarde dolarjev naložb in izjemno zapleteno dobavno verigo. Zato podjetje TSMC nakazuje, da tudi širitev v ZDA morda ne bo dovolj, da bi podjetje v prihodnjih letih v celoti zadovoljilo povpraševanje ameriških kupcev.
Pričakuje se, da se bodo prihodki povečali za več kot 30 %.
Podjetje TSMC je prav tako povečalo napoved rasti prihodkov za leto 2026 na več kot 30 %. Še januarja je podjetje ocenjevalo, da bo rast prihodkov znašala približno 25 %.
Delnice podjetja TSMC so se v zadnjem letu močno okrepile. Trg podjetja ne ceni le kot proizvajalca čipov, temveč kot strateško infrastrukturo za celotno gospodarstvo umetne inteligence. Brez proizvodnih zmogljivosti družbe TSMC ne bi bilo mogoče uresničiti velikega dela načrtov podjetij Nvidia, AMD, Apple, Amazon, Microsoft ali drugih hiperskalerjev.
Največja težava
Na prvi pogled se morda zdi, da je ključna omejitev dejanska proizvodnja čipov na 3 nm ali 2 nm procesu. Toda v resnici je situacija bolj zapletena. Kritično ozko grlo postaja tudi napredno pakiranje, zlasti tehnologija CoWoS, ki je bistvena za zmogljive pospeševalnike umetne inteligence.
Čipi umetne inteligence niso le običajni procesorji. Zahtevajo povezovanje računskih enot, pomnilnika HBM in drugih komponent v izjemno kompaktnem in zmogljivem paketu. Brez zadostnih zmogljivosti na področju naprednega pakiranja proste rezine niso dovolj. Dobljeni čip preprosto ne bo pravočasno prišel do kupca.
Zato se največja tehnološka podjetja na svetu potegujejo za zmogljivosti TSMC. Nvidia $NVDA potrebuje proizvodni prostor za naslednjo generacijo pospeševalnikov umetne inteligence, AMD $AMD želi okrepiti svoj položaj v podatkovnih centrih, oblačni velikani pa vse bolj oblikujejo svoje lastne čipe.
Cene čipov in marže
Ko povpraševanje močno presega ponudbo, se vzporedno spreminja tudi dinamika oblikovanja cen. Podjetje TSMC bo morda zvišalo cene za najnaprednejše proizvodne procese, zlasti za 3 nm rezine. Na trgu se govori o morebitnem zvišanju v drugi polovici leta 2026 in še enem leta 2027.
C.C. Wei je komentiral:
"TSMC bi rad zvišal cene, vendar ne želi ubrati agresivnega in kratkoročnega pristopa kot nekatera pomnilniška podjetja."
Po njegovih besedah je podjetje osredotočeno na dolgoročno trajnostno poslovanje. Podjetje TSMC ne želi maksimirati dobička samo v enem ciklu, temveč poskuša ohraniti odnose s strankami, ki so tudi največja tehnološka podjetja na svetu.
Višje cene lahko zaščitijo marže
Če lahko podjetje TSMC podraži cene in hkrati ohrani visoko izkoriščenost zmogljivosti, lahko podpre bruto marže. Te so eden najpomembnejših kazalnikov za vlagatelje. Višje marže pomenijo, da se rast prihodkov bolje odraža v dobičku.
Po drugi strani pa podjetje TSMC veliko vlaga v nove tovarne, tehnologijo in geografsko širitev. To pomeni visoke investicijske izdatke. Vlagatelji morajo zato spremljati ne le rast prihodkov, temveč tudi, ali se bodo nove zmogljivosti zapolnile dovolj hitro in ali bo podjetje ohranilo cenovno moč.
Konkurenca
Samsung si že dolgo prizadeva za okrepitev na področju najnaprednejših livarskih storitev, Intel $INTC pa gradi svoj lasten livarski model. Vendar ima TSMC še vedno veliko prednost pri zaupanju strank, učinkovitosti proizvodnje in sposobnosti dobave v velikih količinah.
Z borznega vidika je družba TSMC posredna stava na celoten trend umetne inteligence. Nvidia lahko prodaja najzmogljivejše pospeševalnike, Microsoft in Amazon lahko gradita velikanske podatkovne centre, toda brez družbe TSMC se bo dobavna veriga upočasnila.
Strateški pogled
TSMC stoji na treh stebrih:
Dolgoročna rast povpraševanja po čipih z umetno inteligenco
tehnološko vodstvo na področju najnaprednejše proizvodnje
moč pri določanju cen, ki jo podjetje pridobiva zaradi omejene ponudbe zmogljivosti
Vendar pa tudi tveganj ni mogoče zanemariti. Podjetje TSMC je kapitalsko zelo intenzivno podjetje. Vsaka nova generacija proizvodnih procesov stane več denarja in zahteva kompleksnejšo opremo. Drugo tveganje je geopolitika, saj Tajvan ostaja občutljiva točka svetovnega gospodarstva. Širitev v ZDA in druge regije zmanjšuje nekatera politična tveganja, vendar tudi povečuje stroške.
Kaj bomo spremljali v prihodnje
Najpomembnejši bodo razvoj zmogljivosti za 3 nm in 2 nm procese, hitrost širjenja pakiranja CoWoS ter časovni okvir gradnje in zagona tovarn v Arizoni.
Ključni kazalnik bo tudi povpraševanje podjetij Nvidia, AMD in hiperskalerjev. Če bodo naročila za infrastrukturo umetne inteligence ostala visoka tudi leta 2027, bo imel TSMC morda prostor za nadaljnjo rast prihodkov in dobička. Če pa se bodo naložbe v podatkovne centre za umetno inteligenco upočasnile, bi lahko trg začel ponovno ocenjevati trenutna vrednotenja.
Trenutne razmere lahko za podjetje TSMC pomenijo tako priložnosti kot tveganja. Kratkoročno podpira oblikovanje cen, marže in rast prihodkov. Dolgoročno pa povečuje pritisk na naložbe, geografsko razpršenost in sposobnost ohranjanja tehnološke prednosti.