Prehľad portfólia: Predať, držať, alebo dúfať? To je otázka.

Každý investor sa skôr či neskôr ocitne v rovnakej situácii.

Kúpite akciu s jasnou investičnou tézou, stanovíte cieľovú cenu aj maximálnu akceptovateľnú stratu. A potom sa trh rozhodne ísť presne opačným smerom, než ste očakávali.

Presne v takejto situácii som sa teraz ocitol pri pozíciách The Trade Desk ($TTD), Salesforce ($CRM) a MercadoLibre ($MELI).

Vo všetkých troch prípadoch som nedodržal svoje vlastné pravidlo o znížení alebo uzavretí pozície po prekonaní vopred stanovenej rizikovej úrovne. Tieto hranice boli 35 USD pri TTD, 1 650 USD pri MELI a 175 USD pri CRM.

Namiesto predaja som sa rozhodol počkať na prípadné oživenie.

Bolo to správne rozhodnutie? To ukáže až čas.

U The Trade Desk - $TTD stojí medvedí scenár predovšetkým na obavách zo spomaľujúceho rastu a rastúcej konkurencie. Digitálna reklama je cyklické odvetvie citlivé na ekonomický vývoj a investori si navyše kladú otázku, či umelá inteligencia nemusí časom narušiť časť reklamného ekosystému alebo tlačiť na marže. Po rokoch mimoriadneho rastu trh zároveň očakáva takmer bezchybné výsledky.

Na druhej strane firma stále patrí medzi najsilnejších nezávislých hráčov v oblasti programatickej reklamy. Reklama v Connected TV naďalej získava podiel na trhu a The Trade Desk zostáva jedným z hlavných beneficientov tohto trendu. Ak sa reklamné výdavky opäť zrýchlia a manažment bude naďalej dobre vykonávať svoju stratégiu, sentiment sa môže zmeniť veľmi rýchlo.

Podobná situácia je pri Salesforce - $CRM. Hlavnou obavou je spomaľujúci rast. Salesforce sa stal obrovskou spoločnosťou a dosahovať vysoké tempo rastu je stále ťažšie. Prípadné oslabenie firemných IT rozpočtov by navyše mohlo situáciu ďalej skomplikovať.

Napriek tomu ide stále o svetového lídra v oblasti CRM systémov, firmu generujúcu obrovské cash flow a spoločnosť, ktorá v posledných rokoch výrazne zlepšila svoju ziskovosť. Zároveň masívne investuje do integrácie AI. Ak sa tieto investície začnú premietať do rastu tržieb, investori môžu byť opäť ochotní platiť za akciu vyššie násobky.

Pri MercadoLibre - $MELI sú najväčšie riziká spojené s Latinskou Amerikou. Menové výkyvy, inflácia, politická neistota alebo slabší spotrebiteľský dopyt môžu krátkodobo negatívne ovplyvniť výsledky. Trh navyše po niekoľkých rokoch silného rastu očakával takmer dokonalé výsledky.

Dlhodobý príbeh však podľa mňa zostáva zachovaný. MercadoLibre naďalej dominuje v e-commerce aj digitálnych platbách naprieč veľkou časťou Latinskej Ameriky. Firma ťaží zo silných sieťových efektov, rastúcej adopcie fintech služieb aj pokračujúcej digitalizácie regiónu. Ak si spoločnosť udrží zdravé tempo rastu, súčasná slabosť sa môže ukázať len ako krátkodobá epizóda.

Celá situácia ma privádza k otázke, ktorá je podľa mňa omnoho dôležitejšia než samotné akcie.

Čo by mal investor robiť v momente, keď poruší vlastnú disciplínu?

Keď akcia klesne pod vopred definovanú hranicu, existujú podľa mňa dve rozumné cesty.

Prvá je priznať si chybu, stanoviť novú maximálnu stratu podľa aktuálnych informácií a disciplínu obnoviť. Tým sa zamedzí tomu, aby sa zvládnuteľná strata premenila na zásadný problém celého portfólia.

Druhou možnosťou je kompletne prehodnotiť pôvodnú investičnú tézu. Ak dôvody na kúpu spoločnosti stále platia a zmenil sa len sentiment trhu, môže byť dlhšie držanie pozície opodstatnené.

Kľúčová otázka je pritom veľmi jednoduchá:

Držíte akciu preto, že stále veríte jej fundamentom, alebo preto, že nechcete realizovať stratu?

To sú totiž dve úplne odlišné situácie.

Osobne sa v tejto chvíli prikláňam skôr k trpezlivosti. Nemyslím si, že by obchodné modely týchto troch spoločností boli narušené alebo zásadne poškodené. To, čo sa zmenilo, je predovšetkým sentiment investorov, ocenenie a očakávania trhu.

To samozrejme nezaručuje návrat k rastu.

Zatiaľ však vidím silnejší argument pre nové vyhodnotenie investičnej tézy než pre mechanický spätný predaj.

Ako to máte vy? Stalo sa vám niekedy, že ste porušili vlastný stop-loss alebo výstupné pravidlo a trpezlivosť sa vám nakoniec vyplatila? Alebo veríte, že akonáhle je disciplína raz porušená, najlepšie riešenie je pozíciu uzavrieť a ísť ďalej?

Anglickú verziu tohto príspevku nájdete na mojom profile na eToro. Ak ma tam budete chcieť sledovať alebo prípadne kopírovať moje USD portfólio, budem rád!