Največja svetovalna družba na svetu je podjetja naučila uvajati umetno inteligenco. Trg pa se zdaj boji, da bo prav umetna inteligenca nekoč uničila njen lastni posel. Delnice so padle za več kot polovico, donos dividend se približuje 4 % in vlagatelji se soočajo z bistvenim vprašanjem: gre za priložnost desetletja ali za vrednostno past?
Podjetje Accenture $ACN je zadnja leta pomagalo podjetjem pri prehodu v oblak, posodobitvi podatkovne infrastrukture in uvajanju umetne inteligence v vsakdanje poslovanje. Njeni svetovalci so sodelovali pri digitalnih preoblikovanjih bank, proizvajalcev, zavarovalnic in bolnišnic po vsem svetu. Danes pa je sama postala tarča dvomov vlagateljev.
Delnice družbe so od zgodovinskega maksimuma okoli 415 dolarjev konec leta 2021 padle za približno 58 % in se trgujejo po 170 dolarjih. Samo v zadnjih dvanajstih mesecih so izgubile skoraj 40 %. Pri tem pa ne gre za nobeno majhno tehnološko podjetje, ki se bori za preživetje. Accenture ima tržno kapitalizacijo več kot 100 milijard dolarjev, zaposluje skoraj 800 tisoč ljudi in spada med največje ponudnike svetovalnih in tehnoloških storitev na svetu.
Zakaj pada podjetje, ki zasluži z umetno inteligenco?
Accenture ne propada zaradi slabih rezultatov.
Prihodki so v zadnjem poročanem četrtletju medletno zrasli za 8 %, podjetje ostaja visoko dobičkonosno, njegov portfelj naročil pa še vedno znaša več deset milijard dolarjev. Vlagatelje ne skrbi preteklost. Skrbi jih prihodnost.
Na trgu so se postopoma oblikovale tri glavne skrbi.
Accenture je v preteklosti zaslužil predvsem na ljudeh: več svetovalcev je stranka uporabila in več ur so ti delali, višji so bili prihodki podjetja. Umetna inteligenca pa obljublja ravno nasprotno. Avtomatizacijo, višjo produktivnost in manjšo potrebo po človeški delovni sili. Če bodo stranke sposobne opraviti več dela z manj svetovalci, lahko to dolgoročno pritiska na cene in marže celotne panoge.
Sprememba vedenja strank: Mnoga podjetja danes odlagajo obsežne transformacijske projekte in se namesto tega osredotočajo na hitre prihranke pri stroških. Takšna naročila so običajno manjša, krajša in prinašajo nižje marže.
Zvezna naročila v Združenih državah: Accenture ocenjuje, da lahko omejitev nekaterih vladnih projektov zmanjša prihodnjo rast prihodkov za približno en odstotni točki.
Te skrbi so v zadnjih mesecih privedle do več analitičnih znižanj ocen. Na primer, Truist Securities je v začetku junija znižal priporočilo na »držati« in ciljno ceno na 210 dolarjev. Podobno previdnejši ton sta izbrali tudi JPMorgan $JPM in Citi $C.
Kaj trg spregleda
Accenture ni podjetje, ki ga umetna inteligenca uničuje od zunaj. Je podjetje, ki prodaja umetno inteligenco.
Podjetje je v zadnjih četrtletjih najavilo več kot 11,5 milijarde dolarjev novih naročil, povezanih z napredno umetno inteligenco. Ti projekti vključujejo več kot 11 tisoč implementacij v podjetjih in institucijah po vsem svetu.
Prihodki iz generativne in agentske umetne inteligence rastejo eksponentno, Accenture pa je postal eden največjih komercialnih partnerjev podjetij, ki želijo umetno inteligenco uvesti v dejansko delovanje. Z drugimi besedami, podjetje, katerega delnice danes padajo zaradi strahov pred umetno inteligenco, hkrati spada med podjetja, ki na razcvetu umetne inteligence zaslužijo največ.
Danes ni spora o tem, ali Accenture zna prodajati umetno inteligenco. To je že dokazal. Spor se nanaša na nekaj drugega. Ali bo umetna inteligenca za svetovalna podjetja ustvarila nov ogromen trg ali bo sčasoma pocenila samo bistvo njihovega dela do te mere, da bo zmanjšala njihovo dobičkonosnost? To je vprašanje, na katerega zaenkrat nihče ne pozna odgovora.
„Umetna inteligenca je le tehnologija. Prava vrednost nastaja s tem, kako podjetja spreminjajo način dela, organizacijo ekip in procese. Naš cilj je biti prvi, ki bodo to preobrazbo uspešno izvedli tudi znotraj lastnega podjetja.“
Julie Sweet, generalna direktorica Accenture
Julie Sweet temeljito spreminja podjetje
Vodstvo podjetja se teh tveganj dobro zaveda. Julie Sweet je zato leta 2025 izvedla eno največjih reorganizacij v zgodovini podjetja. Pet samostojnih divizij – strategijo, svetovanje, tehnologijo, operativno dejavnost in kreativno agencijo Song – je združila v eno strukturo z imenom Reinvention Services.
S tem je po več kot petdesetih letih spremenila model delovanja podjetja.
Del preobrazbe je tudi program za povečanje učinkovitosti v vrednosti 865 milijonov dolarjev. Podjetje močno vlaga v preusposabljanje zaposlenih za delo z umetno inteligenco, omejuje nekatere delovna mesta z manjšimi perspektivami in pričakuje prihranke, ki presegajo milijardo dolarjev letno.
Spremenila so se celo notranja pravila za poklicno rast. Sposobnost dela z umetno inteligenco danes vpliva na ocenjevanje in možnosti napredovanja zaposlenih.
Accenture hkrati nadaljuje z nakupi. Nedavno je kupil analitično podjetje Ookla, svetovalno podjetje Verum Partners in marketinško podjetje Whalar. Cilj je okrepiti področja, ki bodo imela največ koristi od umetne inteligence.
Dividenda v višini skoraj 4 % izgleda privlačno. A je varna?
Podjetje trenutno izplačuje 6,52 dolarja na delnico letno in dividendo povečuje že več kot dve desetletji brez prekinitve. Nazadnje jo je povečalo za 10 %.
Izplačilni delež okoli 50 % ostaja konzervativen, podjetje pa ustvarja dovolj prostega denarnega toka za financiranje dividend in odkupov lastnih delnic. Samo v enem četrtletju je odkupilo lastne delnice za približno 1,7 milijarde dolarjev.
Visok donos dividend po znatnem padcu cene lahko pomeni dve povsem različni stvari.
Ali pa trg paničari in vlagatelji dobijo kakovostno podjetje po znatno nižji ceni. Ali pa trg pravilno prepozna strukturni problem, ki se bo v polni meri začel kazati šele v prihodnjih letih.
V prvem primeru je trenutna vrednost lahko odlična priložnost. V drugem primeru je dividenda le prijeten bonus na poti k dolgoročno stagnirajoči naložbi.
Četrtkovi rezultati lahko veliko povedo
Prihajajoči rezultati za tretje fiskalno četrtletje bodo eden najpomembnejših trenutkov za delnice Accenture v zadnjih letih.
Vlagatelji ne bodo spremljali le rasti prihodkov ali dobička na delnico. Veliko pomembnejši bodo razvoj naročil na področju umetne inteligence, tempo sklepanja novih pogodb, komentarji vodstva o zveznih projektih in napoved za prihodnje mesece.
Dobre številke bi lahko podprle trditev, da trg pretirava s svojimi skrbmi in podcenjuje sposobnost podjetja, da izkoristi revolucijo umetne inteligence. Slabši rezultati pa bi nasprotno okrepili mnenje, da umetna inteligenca za tradicionalni svetovalni model predstavlja veliko večje tveganje, kot priznava vodstvo.