Orodje za oblikovanje Figma je od svojega vrhunca izgubilo 84 % vrednosti, vlagatelji pa ga odpisujejo kot žrtev umetne inteligence. Vendar je poslovni model podjetja trden: prihodki rastejo najhitreje od vstopa na borzo. Cena delnice se je tako znatno oddaljila od notranjih temeljev.
Podjetje, ki ga je Adobe želel kupiti za 20 milijard dolarjev
Le malo tehnoloških podjetij je vstopilo na borzo s takšnim ugledom kot Figma. Orodje za oblikovanje aplikacij in spletnih strani, ki sta ga leta 2012 lansirala Dylan Field in Evan Wallace, je postalo standard v ekipah po vsem svetu. Danes ga vsak mesec uporablja več kot 13 milijonov ljudi, od katerih večina ni oblikovalcev, temveč produktnih vodij, razvijalcev in menedžerjev, za katere je Figma postala prostor, kjer podjetje skupaj razmišlja.
Kako dragocen je ta produkt, je že leta 2022 pokazalo podjetje Adobe $ADBE, ki je za Figmo ponudilo vrtoglavih 20 milijard dolarjev. Posel je na koncu padel v vodo. Konec leta 2023 so ga evropski in britanski regulatorji blokirali zaradi pomislekov glede konkurence. Paradoksalno je to Figmi le povečalo sloves.
Ko je podjetje 31. julija 2025 vstopilo na newyorško borzo pod oznako $FIG, evforija ni poznala meja. Delnice, ki so bile ponujene po 33 dolarjih, so se ob odprtju trga gibale okoli 85 dolarjev. Prvi dan so se zaprle pri 115 dolarjih, kasneje pa so se povzpele celo do 143 dolarjev. Tržna vrednost podjetja Figma je v tistem trenutku presegla 60 milijard dolarjev. A potem se je začel izprodajni val.
Ko umetna inteligenca požre lastnega proizvajalca
Danes se delnice trgujejo okoli 23 dolarjev, kar je približno 84 % pod njihovim vrhom. Iz knjigovodske vrednosti podjetja se je izparilo več kot 50 milijard dolarjev. Ena izmed najbolj vročih lanskoletnih izdaj delnic se je spremenila v eno izmed najslabše uspešnih delnic na Wall Streetu.
Kaj se je zgodilo? Trg se je prestrašil umetne inteligence. Če je danes model sposoben iz enega samega stavka ustvariti končno aplikacijo ali spletno stran, zakaj bi potem sploh še potrebovali platformo za oblikovanje? Ta strah je praktično prizadel celoten sektor programske opreme, Figma pa je bila prizadeta še posebej močno, saj se nahaja točno na meji med idejo in končnim izdelkom.
Sprožilec najstrmega padca je bil april 2026, ko je podjetje Anthropic predstavilo orodje Claude Design, umetno inteligenco, ki besedilno navodilo pretvori v končni prototip. Torej natanko to, kar počne Figma. Trg je reagiral panično, sam Dylan Field pa je na konferenci o poslovnih rezultatih izrecno označil podjetje Anthropic za tekmeca, ki zna svoj model umetne inteligence združiti z lastnim izdelkom.
Ko koda postane blago, je konkurenčna prednost dizajn.
Dylan Field, soustanovitelj in izvršni direktor podjetja Figma
Številke kažejo ravno nasprotno
Medtem ko so delnice padale, je sam posel tekel kot še nikoli prej. V prvem četrtletju leta 2026 so se prihodki podjetja Figma povečali za 46 % na 333,4 milijona dolarjev. Rast se je pospešila že drugo četrtletje zapored, s 38 % prek 40 % do omenjenih 46 %.
Ključne številke:
Prihodki +46 % v primerjavi z enakim obdobjem lani, nad zgornjo mejo lastnih napovedi podjetja
Neto zadrževanje dolarjev 139 % – najvišja vrednost v več kot dveh letih, kar pomeni, da obstoječi kupci porabljajo vedno več
690 tisoč plačljivih strank, medletna rast za 54 %
Podjetje je zvišalo letno napoved prihodkov na približno 1,42 milijarde dolarjev
Med strankami, ki uporabljajo Figma skupaj z njenimi AI-funkcijami, so imena, kot so Google $GOOG, Uber $UBER, Airbnb $ABNB ali Lufthansa. Podjetja se danes množično usmerjajo v umetno inteligenco in namesto da bi se od Fige oddaljevala, jo uporabljajo še intenzivneje. Tisto, česar so se vlagatelji bali kot eksistencialne grožnje, se v številkah zaenkrat kaže kot veter v jadra.
Boljša kot je umetna inteligenca, hitreje raste Figma in globlje stranke vključujejo našo platformo v svoje vsakodnevne procese.
Praveer Melwani, finančni direktor podjetja Figma
Od šestdesetkratnika do osemkratnika: kje je zdaj prava cena?
Ključ je v vrednotenju. Po vstopu na borzo se je Figma trgovala za neverjetnih 60-kratnik letnih prihodkov, torej ob predpostavki, da bo še dolga leta strmo rasla. Takšne številke so plodna tla za strme padce ob prvem znaku nervoze. Ta pa se je pojavila v obliki strahov pred umetno inteligenco.
Danes je vrednotenje povsem drugačno, okoli 8-kratnika prihodkov. To je vrednost, ki bi jo mnogi pri podjetju, ki raste za 46 % letno, označili kot precej skromno.
Analitiki so previdni. Goldman Sachs $GS ohranja nevtralno priporočilo za delnico in je v odzivu na rezultate celo znižal ciljno ceno, pri čemer je poudaril, da je bilo četrtletje sicer odlično, vendar je konkurenca s strani orodij, zasnovanih na umetni inteligenci, realna. Poleg tega del trga čaka, kako trajni bodo dejansko prihodki iz novih AI-funkcij, za katere podjetje šele začenja zaračunavati.
Želimo videti boljše dokaze o tem, kako veliki in kako trajni bodo prihodki iz umetne inteligence v resnici.
Nick Altmann, analitik pri BTIG
Na eni strani je podjetje, ki pospešuje rast, ohranja rekordno zvestobo strank in izboljšuje napovedi. Na drugi strani pa so delnice, ki se trgujejo blizu svojega zgodovinskega dna, kot da bi trg računal na počasen propad. Ena od teh dveh zgodb je napačna – vlagatelji pa zaenkrat še niso prepričani, katera.