Palantir je v zadnjih dveh letih doživel eno najbolj divjih nihanj na Wall Streetu. Zdaj je od začetka leta padel za 27 % – a poslovni rezultati podjetja so boljši kot kdajkoli prej.
Če bi poleti 2024 kdo rekel, da se bodo delnice Palantirja v enem letu povečale za štirikrat, bi se mu verjetno posmejali. Kljub temu se je to zgodilo. Palantir Technologies $PLTR se je s približno 21 dolarjev junija 2024 povzpel na zgodovinsko najvišjo vrednost okoli 207 dolarjev novembra 2025 – nato pa je sledil padec. Danes se delnica giblje okoli 128 dolarjev, kar je za 27 % nižje od ravni, na kateri se je začelo leto 2026.
Številke, ki analitikom jemljejo sapo
Palantir jev prvem četrtletju leta 2026 zabeležil prihodke v višini 1,63 milijarde dolarjev – kar je za 71 % več kot v enakem obdobju prejšnjega leta. Prilagojeni dobiček na delnico je dosegel 0,33 dolarja in presegel analitične ocene za več kot 18 %. Na podlagi teh rezultatov je vodstvo takoj zvišalo letno napoved: podjetje zdaj pričakuje prihodke v višini 7,65 do 7,66 milijarde dolarjev v letu 2026, kar bi pomenilo 71-odstotno rast v primerjavi s prejšnjim letom.
Poslovna divizija v ZDA, ki ji je namenjena največja pozornost, raste še hitreje. V zadnjem poročanem četrtletju so se ameriški komercialni prihodki v primerjavi z enakim obdobjem lani povečali za 137 %. Podjetje hkrati poroča o več kot 950 strankah in tako imenovanem »Rule of 40« rezultatu na ravni 114, kar je številka, ki jo večina uveljavljenih podjetij za programsko opremo lahko le zavida.
Problem z imenom vrednotenje
Tu se zgodba zaplete. Tudi po izpadu od začetka leta se Palantir trguje za približno 144-kratnik čistega dobička in približno 75-kratnik prihodkov. To so številke, ki v svetu uveljavljenih podjetij skoraj nimajo precedensa.
Za primerjavo: $NVDA Nvidia, ki raste podobno hitro, se trguje za le delček tega multiplikatorja. RBC Capital, eden najbolj skeptičnih glasov na Wall Streetu s ciljno ceno 50 dolarjev, pa odkrito pravi, da današnja cena pomeni desetletje brezhibnega izvajanja brez najmanjšega omahovanja.
»Današnja vrednost Palantira predvideva, da bo podjetje postalo največje podjetje za programsko opremo na svetu – in pri tem ohranilo marže, ki jih danes skoraj nobeno podjetje ne dosega. To je za vlagatelje izredno ozka pot.«
Rishi Jaluria, analitik pri RBC Capital Markets
Na drugem koncu spektra sta UBS s ciljno ceno 200 dolarjev in Rosenblatt Securities s 225 dolarji – obe družbi trdita, da Palantir gradi trajno konkurenčno prednost prek svoje ontološke platforme, ki jo stranke uporabljajo kot operacijski sistem za odločanje na podlagi umetne inteligence.
Razpon analitičnih ciljnih cen od 50 do 225 dolarjev pove vse o tem, kako zelo se mnenja na trgu o Palantirju razlikujejo.
Od obveščevalnih služb do podjetij – in zdaj do vojske
Podjetje Palantir je bilo ustanovljeno leta 2003 kot izvajalec za ameriške obveščevalne agencije. Ustanovitelji – med njimi Peter Thiel in Alex Karp, ki je še danes izvršni direktor – so razvili platformi Gotham in Foundry za analizo ogromnih zbirk podatkov za potrebe vojske in vlad.
Danes podjetje približno 54 % prihodkov ustvari pri vladnih naročnikih, 46 % pa v komercialnem sektorju. Vladni sektor pa ni le temelj za ohranjanje poslovanja – avgusta 2025 je Palantir z ameriško vojsko podpisal 10-letno pogodbo v vrednosti do 10 milijard dolarjev, ki združuje 75 obstoječih pogodb v eno samo. Kmalu zatem je sledil milijardni sporazum z britanskim ministrstvom za obrambo.
Prav ta širitev na evropski obrambni trg je ključna tema, ki jo bomo spremljali v letu 2026. Povečani obrambni izdatki držav članic Nata po ruski invaziji na Ukrajino odpirajo podjetju Palantir vrata na trge, na katerih do nedavnega sploh ni bilo prisotno.
AIP: stava, ki se zaenkrat izplača
Ključni produkt zadnjih dveh let je AIP – Artificial Intelligence Platform. Gre za okolje, ki podjetjem omogoča uporabo velikih jezikovnih modelov na lastnih notranjih podatkih – varno, brez potrebe po delitvi občutljivih informacij z zunanjimi ponudniki.
Prav AIP je vzrok za eksplozivno rast števila komercialnih strank. Palantir organizira tako imenovane »boot campe«, na katerih v nekaj dneh potencialnim strankam prikaže konkretne rezultate na njihovih lastnih podatkih. Stopnja konverzije teh dogodkov je po poročilih podjetja izjemno visoka.
»AIP dokazano skrajša proces, ki sicer traja mesece, na le nekaj dni. Vidimo stranke, ki po treh dneh bootcampa podpišejo večletno pogodbo – to je nekaj, kar v poslovni programski opremi nima primere.«
Alex Karp, izvršni direktor podjetja Palantir, v pismu delničarjem za tretje četrtletje leta 2025
Kje je torej resnica?
Palantir se nahaja v nenavadnem položaju: operativno še nikoli ni doživel boljših časov, kljub temu pa so delnice letos izgubile več kot četrtino vrednosti. Del padca je mogoče pripisati odhodu dela špekulativnega kapitala, del pa je posledica Michaela Burryja, ki je konec leta 2025 objavil kratko pozicijo v Palantiru – del pa je preprosto posledica gravitacije, ki na koncu dohiti vsako delnico, ki se trguje po ekstremnih multiplikatorjih.
Naslednji pomemben mejnik je 10. avgust 2026, ko bo podjetje objavilo rezultate za drugo četrtletje. Če bo poslovna rast v ZDA ostala v treh številkah in bo vodstvo ponovno zvišalo napovedi, bo trg dobil nov argument za obnovo rasti. Če se bo tempo upočasnil – četudi le nekoliko –, bodo medvedi dobili natanko tisto podatkovno podporo, na katero čakajo.