Micron ($MU) se po najnovejših četrtletnih rezultatih (FQ3 2026) zdi izredno zanimiv.

Njihovi finančni rezultati za tretje fiskalno četrtletje so prinesli neverjetne številke:

Prihodki: $41,46 milijarde (ogromen porast za 74 % na četrtletni ravni in 346 % na letni ravni).

Bruto marža: 84,9 %, medtem ko je leto prej v istem obdobju znašala le 39 %. Taka marža bi bila sanje celo za najboljša programska podjetja.

Čisti dobiček: $28,86 milijarde, medtem ko je čisti operativni denarni tok znašal $25,39 milijarde.

Napoved za Q4: Uprava pričakuje prihodke v višini do $50 milijard z bruto maržo okoli 86 % in EPS v višini $31,00.

Zakaj ta družba morda ni več tista ciklična komoditna firma, kot smo jo poznali pred nekaj leti? Razlogov je več:

1. Strateške pogodbe s kupci (SCAs):

Micron je prelomil tradicionalni tržni model in podpisal 16 dolgoročnih pogodb (veljavnih od 2026 do konca 2030) z velikani na področju podatkovnih centrov, avtomobilske industrije in potrošniške elektronike. Te pogodbe že zdaj pokrivajo približno 20 % obsega DRAM in 1/3 obsega NAND. Ko bodo vse načrtovane pogodbe v celoti izvršene, bo pod njimi razporejena približno polovica ali več skupnih prihodkov podjetja.

2. Obveznosti "Take-or-Pay" z zagotovljenim cenovnim dnom:

Kupci imajo v pogodbah fiksno določene količine, ki jih morajo odkupiti. Ključno je, da pogodbe določajo minimalno ceno (floor price), ki Micronu zagotavlja izredno robustno bruto maržo, precej nad vrhovi iz katerikoli prejšnjih ciklov. Le 14 od teh 16 pogodb zagotavlja kumulativne minimalne prihodke v višini $100 miliard. Poleg tega bo Micron na podlagi teh pogodb prejel $22 miliard v neposrednih gotovinskih pologih in finančnih obveznostih.

3. Strukturni primanjkljaj ponudbe vsaj do leta 2027+:

Povpraševanje po pomnilnikih zaradi kompleksnih AI modelov drastično prekaša proizvodne kapacitete. Izgradnja novih tovarn (greenfield projekti) traja leta zaradi pomanjkanja kvalificirane delovne sile, odobritvenih postopkov in zahtev po energetski infrastrukturi. Prehod na napredne vozlišča poleg tega povzroča nižjo naravno rast proizvodnje bitov. Nova generacija pomnilnikov HBM4 (kjer je Micron že zabeležil prihodke preko $1 milijarde) porabi večkrat več proizvodnih kapacitet in čistih prostorov (cleanrooms), kar ustvarja ogromen pritisk na pomanjkanje kapacitet za običajne DRAM pomnilnike.

4. Širitev v visokomaržne segmente z visoko dodano vrednostjo:

Oblak (Cloud) in jedrna podatkovna središča (CDBU) sta rasla med četrtletji za 78 % oziroma 103 % z maržami med 83 % in 87 %. Hkrati prihaja val fizične AI. Avtomobili z avtonomnim vodenjem stopnje L2+ in višje zahtevajo več kot 5-krat več pomnilnika v primerjavi z običajnim vozilom. Največji dolgoročni katalizator pa so humanoidni roboti — ti bodo potrebovali do 10-krat več pomnilniške kapacitete kot L2+ vozila, kar bo sprožilo masiven sekularni megacyklus v drugi polovici tega desetletja.

Glede na strukturni primanjkljaj ponudbe, ki bo verjetno trajal vsaj do leta 2027 (in verjetno tudi po tem), ima podjetje pred seboj obdobje z najvišjo dobičkonosnostjo v svoji zgodovini.