MSCI po padcu: Zakaj delnic ne prodajam in jih nasprotno še vedno smatram za zanimivo dolgoročno priložnost $MSCI
MSCI danes po objavi rezultatov izraziteje pada. Na prvi pogled bi se lahko zdelo, da se je v podjetju nekaj pokvarilo.
Jaz pa to vidim drugače.
Zame se naložbena teza sploh ni spremenila.
Nasprotno, če se podobni padci pojavijo pri kakovostnih podjetjih, jim običajno namenim še večjo pozornost.
Kaj se je pravzaprav zgodilo?
Podjetje je objavilo rezultate, ki so bili na splošno solidni.
Prihodki so medletno narasli za približno 12 %.
Poslovanje še naprej raste.
Število sredstev, vezanih na indekse MSCI, se povečuje.
Ponavljajoči se prihodki ostajajo zelo močni.
Trg pa je razočaralo povečanje pričakovanih stroškov za letos.
Razlog so predvsem naložbe v nadaljnjo rast, višje nagrade zaposlenim in prevzem družbe First Street.
Prav to je bil glavni razlog za današnji padec delnic.
Zakaj me to ne skrbi preveč?
Pri vlaganju vedno poskušam razlikovati med:
poslabšanjem poslovanja
in kratkoročnim pritiskom na marže.
Po mojem mnenju danes ne vidimo poslabšanja poslovanja.
Vidimo podjetje, ki še vedno raste, vlaga v prihodnost in bo kratkoročno imelo višje stroške.
To sta dve popolnoma različni stvari.
Zakaj je MSCI po mojem mnenju izjemno podjetje?
MSCI ni le »podjetje, ki izdeluje indekse«.
Njegove indekse uporablja praktično ves investicijski svet.
ETF skladi, aktivni upravljavci, pokojninski skladi, hedge skladi ali institucionalni vlagatelji.
Če upravljate milijarde dolarjev, sprememba primerjalnega indeksa ni preprosta odločitev.
Prav zato ima MSCI ogromno konkurenčno prednost.
To ustvarja zelo močan jarek.
Posel, ki ga obožujem
Pri MSCI so mi všeč naslednje stvari:
izjemno visoke marže,
minimalna kapitalska zahtevnost,
ponavljajoči se prihodki,
visoka donosnost kapitala,
redni odkupi lastnih delnic,
rast dobička na delnico, podprta ne le z rastjo poslovanja, ampak tudi z odkupi.
Točno takšna podjetja se po mojem mnenju obdržijo cela desetletja.
Vrednotenje je že videti bolj zanimivo
Po današnjem padcu se MSCI trguje za približno 31-kratnik pričakovanega dobička.
To ni izrazito poceni delnica.
Po drugi strani pa je to precej nižje vrednotenje, kot smo ga bili pri MSCI vajeni v zadnjih letih.
Če podjetje zmore dolgoročno rasti dvomestno in hkrati nadaljevati z odkupovanjem delnic, po mojem mnenju gre za zelo kakovosten sestavljalnik donosov.
Moj pogled
Sam osebno svojih delnic MSCI ne prodajam.
Nasprotno.
Če se naložbena teza ne spremeni in trg reagira predvsem na kratkoročno povečanje stroškov, podobne padce dojemam bolj kot priložnost, ne pa kot razlog za paniko.
Seveda ne pričakujem, da bo delnica jutri sunkovito narasla.
Ampak pri horizontu 5–10 let me veliko bolj zanima, ali bo podjetje še naprej povečevalo dobičke, prosti denarni tok in vrednost za delničarje.
Za zdaj ne vidim razloga za misel, da bi se ta zgodba končala.
Kako to vidite vi? Izkoriščate današnji padec za dokup ali menite, da je MSCI tudi po padcu še vedno predrag?
