Dan obračuna za Elona Muska: Tesla čez noč razkrila karte, kaj to pomeni za delnice?

Če bi vam kdo pred letom dni rekel, da bo Tesla $TSLA v četrtletju dobavila rekordnih 480.126 vozil, povečala prihodke za 26 % na zgodovinskih 28,24 milijarde dolarjev in prvič v zgodovini presegla mejo 100 milijard dolarjev prihodkov v zadnjih dvanajstih mesecih, bi najbrž pričakovali praznovanja. Namesto tega je delnica po objavi rezultatov drugega četrtletja, ki so izšli 22. julija po zaprtju ameriške borze, v podaljšanem trgovanju padala in v predborznem trgovanju izgublja še približno 4 % na 359 dolarjev, kar je približno 27 % pod decembrskim zgodovinskim vrhom pri okoli 495 dolarjih.

Razlog se skriva nekaj vrstic nižje v izkazu poslovnega izida. Dobiček iz poslovanja se je medletno zmanjšal za 57 % na 398 milijonov dolarjev, marža dobička iz poslovanja pa je s 4,1 % zdrsnila na 1,4 %. Prilagojeni dobiček na delnico v višini 0,33 dolarja je močno zaostal za konsenzom analitikov, ki so pričakovali približno 0,53 dolarja. Prosti denarni tok pa se je prvič od začetka leta 2024 prevesil v minus, in sicer na minus 1,09 milijarde dolarjev.

Tako nastaja nenavadna slika. Podjetje, ki prodaja rekordno število avtomobilov, v storitvah raste za 50 % in v rast vrača tudi energetsko divizijo, si od vsega tega na operativni ravni pusti manj kot štiristo milijonov. Preostanek požre obsežen investicijski program: naložbeni izdatki so se medletno več kot podvojili na 5,79 milijarde dolarjev, v celem letu pa naj bi presegli 25 milijard. Tesla ni več avtomobilsko podjetje, ki skuša maksimirati dobiček, ampak je postala stava na robote, avtonomne taksije in umetno inteligenco – stava, ki jo plačuje iz dobičkov od prodaje avtomobilov.

Trg mora zdaj presoditi, kako ovrednotiti to protislovje. Izkazani dobiček je pri ceni okoli 359 dolarjev za delnico skoraj nepomemben, delnica se trguje za stokratnike dobička zadnjih dvanajstih mesecev. Ali se bodo iz naložb izcimili nova doba dobičkonosnosti, kot obljublja Elon Musk, ali pa trg drži bilijonsko podjetje, katerega osnovni posel zasluži vedno manj.

Kaj je torej drugo četrtletje 2026 dejansko pokazalo: začetek največje naložbene žetve v zgodovini podjetja ali prvi jasen pogled na Teslo, ki brez regulatornih kreditov in računovodskih blazin skoraj ne zasluži nič?