Odlične številke niso več dovolj | Future Intelligence #19

Pretekli teden je pokazal, kako nervozen je trg postal glede donosnosti naložb v umetno inteligenco. Intel je v četrtek izkazal najhitrejšo rast prihodkov v petnajstih letih, pa je kljub temu padel za deset odstotkov, ker je vlagatelje prestrašilo novo povečanje kapitalskih izdatkov. Istočasno je zasebni kapital, na čelu z BlackRockom, zaključil rekordno štiridesetmilijardno akvizicijo podjetja za podatkovne centre Aligned, s čimer je pokazal, da vsi vlagatelji ne delijo enake nervoze.

Bulios Black: Future Intelligence je ekskluzivno analitično poročilo, ki izhaja enkrat tedensko in je na voljo samo članom Bulios Black. Če želiš imeti trajen dostop do tega glasila, ga prejemati samodejno vsako vikend zjutraj in brati celoten analitični del, vključno s konkretnimi scenariji in tržnimi implikacijami, se je treba pridružiti Bulios Black.

Intel je razbil ocene. Trg ga je kljub temu kaznoval

V četrtek je Intel objavil rezultate, ki bi morali biti slavje vrnitve. Namesto tega so postali šolski primer, kako malo trgu danes zadoščajo dobre številke, če za njimi ne vidi jasne poti do dobička.

Kaj se je zgodilo

Intel je izkazal prihodke v višini 16,1 milijarde dolarjev, izrazito nad oceno 14,3 do 14,4 milijarde dolarjev, in s tem zabeležil najhitrejšo medletno rast prihodkov v več kot petnajstih letih, natančneje za 25 %. Prilagojeni dobiček na delnico je dosegel 42 centov, torej dvojnik pričakovanih 21 centov. Divizija podatkovnih centrov in umetne inteligence je zrasla za 59 % na 6,3 milijarde dolarjev, segment foundry, torej pogodbene proizvodnje čipov za druga podjetja, pa se je okrepil za 31 % na 5,8 milijarde dolarjev. Po standardih GAAP pa je podjetje izkazalo izgubo v višini 11 milijard dolarjev oziroma 2,16 dolarja na delnico, ki so jo povzročili predvsem nedenarni odpisi.

Delnica je po objavi rezultatov v četrtek zvečer za kratek čas poskočila za več kot 8 %. V petek pa se je razpoloženje obrnilo in Intel je na koncu zaprl z izgubo 7,89 % pri 92,32 dolarja, medtem ko se je čez dan potopil celo pod psihološko mejo 100 dolarjev. Obseg trgovanja je dosegel 179 milijonov delnic, kar je približno 36 % več od trimesečnega povprečja.

Zakaj gre za paradoks

Preobrat je povzročila ena sama številka: Intel je zvišal napoved kapitalskih izdatkov za leto 2026 z 18 milijard na več kot 20 milijard dolarjev, finančni direktor Dave Zinsner pa je namignil, da bo obseg naložb v letu 2027 »občutno višji« od letošnjega. Prav to je poslalo delnice navzdol, saj so vlagatelji nenadoma spoznali, da rekordna rast prihodkov temelji na še hitreje rastočih stroških.

Drugi problem je vprašanje povpraševanja pri diviziji foundry. Čeprav prihodki iz lastne proizvodnje čipov rastejo, se trg sprašuje, koliko od tega prispevajo zunanje stranke in koliko le Intel proizvaja sam zase. Podjetje je sicer dva dni pred rezultati objavilo svojo prvo imenovano zunanjo stranko foundry, zaradi česar so delnice za kratek čas poskočile za več kot 8 %, a vprašanje, ali bo takšnih strank dovolj, da upravičijo milijardne naložbe, ostaja odprto.