LVMH je 46 % pod vrhom: prihodki padli, marže presenetila. Preobrat ali past za potrpežljive?

V ponedeljek, 27. julija zvečer, je največja luksuzna skupina na svetu objavila polletne rezultate in trg jih je sprejel z vidnim olajšanjem. Delnica LVMH $MC je naslednji dan pridobila približno 4 odstotke glede na ponedeljkovo zaključno ceno 466,80 evra. Na papirju je družba poročala o 3 odstotke nižjih prihodkih kot lani.

To razhajanje je za sedanji LVMH precej značilno. Skupina, ki je leta 2023 še zaslužila 30,33 evra na delnico in bila najvrednejša javno kotirana družba v Evropi, je lani končala pri 21,85 evra. Delnica je medtem padla z vrha 904,60 evra na približno 485. To je padec za približno 46 odstotkov, medtem ko je dobiček padel za 28 odstotkov. Trg torej ni odpisal le dobičkov, odpisal je tudi mnogokratnik, ki ga je pripravljen plačati zanje.

Zanimivo pa je, kaj se skriva pod površjem polletnih številk. Organska rast se je v drugem četrtletju pospešila na 3 odstotke, ure in nakit so dodali 11 odstotkov, Louis Vuitton in Christian Dior sta se vrnila v pozitivne vrednosti, operativna marža pa je ostala pri 22,5 odstotka, torej nad pričakovanji analitikov. Celotno razliko med poročanimi in organskimi številkami so ustvarili valutni tečaji, ki so prihodke znižali za pet odstotnih točk, operativni dobiček pa za skoraj 700 milijonov evrov.

Vprašanje, ki si ga trg zastavlja od začetka leta 2024, tako ostaja na mizi v nekoliko drugačni obliki. Je LVMH ciklično podjetje, ki se mu pravkar obrača cikel? Ali pa gre za strukturno upočasnjujočega se velikana, katerega glavne divizije ne bodo nikoli več dosegle marž iz let 2021 do 2023, zato je sedanje vrednotenje še vedno bolj past kot priložnost?