Prvič brez Mobility. Kako brati rezultate S&P Global, ko se je primerjalna osnova prepisala
Ko je S&P Global $SPGI v torek, 28. julija zjutraj objavil rezultate za drugo četrtletje, so se v nekaj minutah pojavili naslovi v slogu »prihodki presegli ocene, dobiček razočaral«. Eden večjih agregatorjev je celo zapisal, da je podjetje izkazalo prilagojeni dobiček 4,08 dolarja na delnico v primerjavi s konsenzom 5,00 dolarja. Delnica je tisti dan zaključila 3,52 % nižje pri 424,36 dolarja.
Ključne točke
Del naslovov je poročal o polomu pri dobičku, del o presežku. Oboje o isti številki.
Ratingov oddelek je zrasel za 17 %, indeksni za 20 %. Energetika le za 3 %.
Vodstvo je povečalo letošnje odkupe delnic za tri milijarde dolarjev na več kot sedem.
Petina rasti dobička na delnico je prišla iz davkov, ne iz poslovanja.
Delnica je 23 % pod letnim maksimumom in cenejša od Moody's.
Toda prilagojeni dobiček na delnico ni bil 4,08 dolarja. Bil je 4,83 dolarja in je medletno zrasel za 23 %. Številka 4,08 je dobiček po pro forma računovodstvu brez prilagoditev, torej popolnoma drugačna metrika. In konsenz? Ta je razpadel na več neprimerljivih številk glede na to, kdo je uspel preračunati modele: ocena FactSeta je bila 4,81 dolarja, ocena Zacks 4,49 dolarja. Proti obema je podjetje preseglo. Podobna zmeda je nastala okoli obetov: agregatorji so poročali o »znižanju napovedi dobička z 19,40 do 19,65 na 17,50 do 17,75 dolarja«, kar izgleda kot desetodstotno zmanjšanje. Podjetje pa v sporočilu za javnost izrecno piše, da nova napoved ni neposredno primerljiva s prejšnjo, ker je ta stara upoštevala celoletni prispevek oddelka Mobility. Tega pa so 1. julija izčlenili v samostojno družbo.
Nima smisla iz tega delati zaroto. S&P Global je letos objavil kar tri različne sklope številk: izkazane po GAAP, pro forma brez Mobility in pro forma non-GAAP prilagojene. Kdor ni prebral opomb pod črto, je dobil napačen odgovor.
Zanimivejša od medijske zmede pa je vsebina, ki se pod njo skriva. Ratingov in indeksni oddelek, torej dve dejavnosti, na katerih sloni celotna teza o S&P Global, sta dosegla rekordno četrtletje. Podatkovni oddelek in energetika zaostajata. Delnica je pri 424 dolarjih v primerjavi z letnim maksimumom 579 dolarjev, in tudi po upoštevanju delnice Mobility, ki so jo delničarji dobili dodatno, je to približno 23 % nižje. Poleg tega se trguje z občutnim diskontom proti Moody's $MCO . Je torej S&P Global po razdelitvi vitkejše in boljše podjetje, ki ga je trg spregledal, ali počasnejše podjetje, ki le začasno služi z obvezniškim razcvetom?