Grab obvladuje jugovzhodno Azijo. Zakaj ga trg še vedno noče ceniti?
Prihodki, EBITDA in število uporabnikov na vrhuncu, zvišana napoved in odkup lastnih delnic za 750 milijonov dolarjev. Pa vendar delnica za četrtino nižje kot na začetku leta. Odgovor na to neskladje se ne skriva v naslovih, temveč v vrzeli med izkazanim in poslovnim dobičkom, v kreditni knjigi, ki se je v dvanajstih mesecih potrojila, in v nekem marčevskem glasovanju, ki ga skoraj nihče ni opazil.
Ključne točke
Grab je v drugem četrtletju izkazal čisti dobiček v višini 235 milijonov dolarjev. Poslovni dobiček je znašal 19 milijonov.
Kreditni portfelj je v letu dni zrasel za 197 % na 2,3 milijarde dolarjev.
Od februarja je podjetje napovedalo prevzeme za več kot milijardo dolarjev, enega izmed njih v ZDA.
Osemnajsto zaporedno četrtletje z naraščajočim prilagojenim EBITDA. Delnica je 45 % pod letnim vrhom.
Marca so delničarji izglasovali podvojitev glasovalne moči delnic razreda B.
V ponedeljek po zaprtju ameriških trgov je Grab Holdings $GRAB objavil rezultate za drugo četrtletje in šlo je za parado rekordov. Prihodki so se povečali za 22 % na 997 milijonov dolarjev v primerjavi s konsenzom 990 milijonov, prilagojeni EBITDA za 54 % na 168 milijonov, število mesečno aktivnih uporabnikov je doseglo 54 milijonov. Dobiček na delnico 0,06 dolarja je presegel oceno 0,01 dolarja, čeprav sta jo oblikovali le dve analitski hiši. Vodstvo je zvišalo celoletno napoved prihodkov s 4,04 do 4,10 milijarde na 4,10 do 4,15 milijarde in napoved prilagojenega EBITDA s 700 do 720 milijonov na 720 do 740 milijonov. Upravni odbor je poleg tega odobril odkup lastnih delnic za dodatnih 750 milijonov dolarjev.
Trg se je odzval pozitivno, delnica je v podaljšanem trgovanju pridobila približno 4 % na okoli 3,82 dolarja. Vendar tudi po tem skoku velja, da je delnica ponedeljek zaključila pri 3,67 dolarja, torej približno četrtino nižje kot na začetku leta, ko je stala okoli 5 dolarjev, in približno 45 % pod letnim vrhom 6,62 dolarja iz lanskega septembra. V primerjavi s ceno, po kateri je delnica začela trgovati ob vstopu na borzo decembra 2021, gre za manj kot tretjino.
Neskladje med tem, kar podjetje izkazuje, in tem, kar trg zanj plača, se je v letu 2026 razširilo do razsežnosti, ki zahtevajo pojasnilo. Običajni odgovor, da trg ne mara jugovzhodne Azije ali da denar množično odteka iz razvijajočih se trgov v ameriška imena UI, letos ne drži. Indonezijska GoTo Group $GOTO.JK , neposredni konkurent na največjem trgu regije, je letos izkazala prvi dve zaporedni dobičkonosni četrtletji ob 28 % višjih prihodkih. Težava torej ne bo v regiji.
Razlaga je drugje in bolj pošteno jo je iskati neposredno v izkazih in zapisnikih skupščine. Grab je v zadnjih dvanajstih mesecih tiho preoblikoval svoje težišče. Podjetje, ki ga večina vlagateljev drži kot platformo za prevoze in dostavo hrane, danes upravlja tri digitalne banke, ima kreditni portfelj v višini 2,3 milijarde dolarjev in je julija dokupilo ameriško naložbeno aplikacijo. Njegov izkazan dobiček pri tem skoraj ne izvira iz poslovanja, odločevalska moč v podjetju pa se je letos marca še bolj skrčila.
Ali današnji vlagatelj še vedno kupuje tisto aplikacijo, za katero misli, da jo kupuje?