Duolingo je 70 % pod vrhom, prihodki pa rastejo za 18 %. Kje je napaka?
Dnevni uporabniki na vrhuncu, retenca rekordna, zvišane napovedi dobička in odkupi delnic pod današnjo ceno. In delnica po rezultatih pade za dvanajst odstotkov, oseminsedemdeset odstotkov pod lanskim majskim vrhom. Razlaga ni v nobenem od teh naslovov, ampak v eni vrstici bilance stanja, ki je nehala rasti.
Ključne točke
Dnevni uporabniki so zrasli za 23 %, vendar bookings le za osem odstotkov – v stalnih valutah pa za šest.
Podjetje po lastni oceni prostovoljno ni pobralo več kot 50 milijonov dolarjev, da bi uporabnikom odstranilo ovire.
Odloženi prihodki v bilanci stanja so v prvem polletju narasli za 1,8 %. V enakem obdobju lani je bila rast 15,6 %.
Izkazani čisti dobiček je padel za 26 %, čeprav je bil dobiček pred obdavčitvijo praktično enak.
Mesečni uporabniki so dodali le deset odstotkov. Dnevni triindvajset. Ta razlika je celoten spor.
Duolingo $DUOL je 5. avgusta objavil rezultate za drugi kvartal in na papirju je bil to dober kvartal. Podjetje je preseglo lastno majsko napoved pri vseh treh glavnih številkah: prihodki 298,5 milijona dolarjev v primerjavi z načrtovanimi 295,5, bookings 289,1 milijona v primerjavi z načrtovanimi 283,5 in prilagojeni EBITDA 77,3 milijona v primerjavi z načrtovanimi 71,0. Popravljeni dobiček na delnico 66 centov je presegel konsenz analitikov 62 centov. In predvsem: dnevni aktivni uporabniki so zrasli za 23 odstotkov na 58,7 milijona, kar je pospešek z 21 odstotkov v prvem kvartalu.
Podjetje je hkrati zvišalo celoletno napoved prilagojenega EBITDA s 310 na 320 milijonov dolarjev in maržo s 25,7 na približno 26,5 odstotka. V primerjavi s februarskim načrtom (marža okoli 25 odstotkov) je to izboljšanje za poldrugi odstotek. Bruto marža 72,6 odstotka je presegla lastna pričakovanja 71 odstotkov.
Delnica se je na to odzvala s padcem za približno dvanajst odstotkov, s 135,32 dolarja na manj kot 120. Od konca leta 2025, ko se je trgovala po 175,50 dolarja, je nižja za približno tretjino. Dan prej je banka BofA znižala priporočilo na "underperform" s ciljno ceno 93 dolarjev. Povprečno priporočilo štiriindvajsetih analitikov je bilo pred rezultati "držati" s ciljno ceno okoli 114 dolarjev, torej pod današnjo ceno delnice.
Razkorak med vsebino rezultatov in odzivom trga je tako velik, da si zasluži razlago. Ni v eni številki, ki bi jo kdo spregledal. Je v dveh številkah, ki druga ob drugi ne dajeta smisla: uporabnikov za 23 odstotkov več in denarja, pobranega od strank, za osem odstotkov več. Kdo ima prav, uporabniki ali blagajna?