Nu Holdings $NU mám v portfelju, zato sem to poročilo pričakoval bolj kot ostala. Rezultate za drugo četrtletje je podjetje objavilo v četrtek po zaprtju trga in moram reči, da sem z njimi zadovoljen. Rad bi jih pa umestil v kontekst zadnjih devetih mesecev, ker se z enim dobrim četrtletjem še nič ne zaključi.
Čisti dobiček je dosegel 1,06 milijarde dolarjev, prvič v trinajstletni zgodovini podjetja nad mejo milijarde. Medletno je to na valutno očiščeni osnovi rast za 49 %, medčetrtletno za 17 %. Bruto prihodki so dosegli 5,9 milijarde dolarjev, bruto dobiček pa 2,4 milijarde. Donosnost lastniškega kapitala 33 %, razmerje med stroški in prihodki 19,5 %. Banka ima 139 milijonov strank, v četrtletju so dodali štiri milijone.
Najpomembnejša številka celotnega poročila je pa drugačna. Tveganju prilagojena neto obrestna marža je poskočila na 12,4 % z 9,5 % v prvem četrtletju. Skoraj tri odstotne točke v enem samem četrtletju, to je pri banki te velikosti veliko.
Da bo jasno, zakaj je trg tako reagiral. Maja je podjetje poročalo o prvem četrtletju, kjer so stroški tveganja poskočili, tveganju prilagojena marža je padla na 9,5 % in zgodnja delinkventnost 15 do 90 dni se je poslabšala za 89 bazičnih točk na 5 %. Junija je dolgoletni finančni direktor Guilherme Lago predal funkcijo Robu Livingstonu in prešel v svetovalno vlogo, nato pa sta Bank of America in Susquehanna znižali priporočili s sklicevanjem na kreditna tveganja v Braziliji in konkurenčni pritisk. Do začetka junija je delnica odpisala približno 30 % od začetka leta in padla na letno najnižjo vrednost 11,20 dolarja.
Prav zato je odziv pred odprtjem trga tako močan. Delnica se je danes zjutraj trgovala okoli 15 dolarjev v primerjavi s četrtkovo zaključno ceno 13,93. Toda še vedno je približno petino pod letnim maksimumom 18,98 dolarja. Zato po mojem mnenju še ne gre za novo navdušenje. Delnica si le jemlje nazaj del tega, kar je izgubila spomladi zaradi skrbi glede kreditnih stroškov.
Moj pogled. Številke so odlične, toda skoka marže ne bi jemal kot novo normo. Podjetje samo 12,4 % ni označilo za dno, govorilo je o tem, da se bo držalo v podobnem pasu in da je vzdržno. Stroški tveganja so medčetrtletno padli na 1,7 milijarde dolarjev in približno 5 % te številke je po navedbah podjetja vplival vladni program razdolževanja Desenrola. To je enkratna pomoč, ne strukturna sprememba. Poleg tega je delež posojil v zamudi nad 90 dni narasel s 6,5 % v prvem četrtletju na 6,9 %. Vodstvo je to označilo za sezonskost in zgodnja delinkventnost 15 do 90 dni se je res izboljšala na 4,8 %, ampak imam občutek, da bo to številka, ki jo bo novembra gledal prav vsak.
Kar me pri podjetju veseli bolj kot eno četrtletje, je Mehika. Nubank je tam dobil polno bančno licenco, ima že 16 milijonov strank in povprečni prihodek na aktivno stranko 12,30 dolarja. Po navedbah podjetja je to v ustrezni fazi razvoja več, kot je imela takrat Brazilija.
Kaj pa vi pravite na rezultate? Imate podjetje v portfelju?
