Pri ameriški trgovski verigi Target $TGT si je dobro poiskati podrobnejše številke. Na prvi pogled je bilo namreč včerajšnje poročilo videti kot pravi čudež in najboljše četrtletje v dolgih letih. Dobiček je eksplodiral in delnica je po objavi rezultatov krepila.
V drugem četrtletju je podjetje poročalo o čistem dobičku 4,11 dolarja na delnico. Analitične napovedi so pričakovale precej nižjo vrednost. Prihodki so medletno zrasli za 5,3 odstotka na 26,5 milijarde dolarjev. Primerljivi prihodki trgovin, ki so v tem poslu ključni, so dodali solidnih 3,8 odstotka. Delnica se je odzvala z rastjo in pognala na nova najvišja območja tik pod mejo 162 dolarjev.
A tu je en velik minus. Bistveni del te presenetljive rasti dobička sploh ne izvira iz prodaje majic ali živil. Target si je v rezultate vštel enkratno korist v višini 994 milijonov dolarjev iz starejših carinskih vračil. Že sam ta računovodski manever je omenjenemu dobičku na delnico dodal natanko 1,65 dolarja. Poročana operativna marža je zaradi tega poskočila skoraj na deset odstotkov, kar je pri običajni trgovini na drobno popolnoma osamljena vrednost.
Ko pa ta izredni in neponovljivi prihodek odštejete, ugotovite, da jedrni posel sicer raste, vendar nič revolucionarnega. Dobičkonosnost se je brez carinskih vračil realno dvignila za približno eno odstotno točko.
To seveda ne pomeni, da poslovodstvo ne počne ničesar. Še pred časom se je veriga spopadala z ogromnim presežkom neprodanih zalog in ljudje so košare polnili le z osnovnimi živili. Zdaj se trend počasi obrača. Najpomembnejša metrika je zame v tem pogledu fizični obisk trgovin. Ta se je povečal za 3,6 odstotka. Kupci se torej v prodajne prehode resnično vračajo in po besedah poslovodstva začenjajo kupovati tudi modo ali dekoracijo za stanovanje.
Po mojem mnenju trg trenutno nekoliko zanemarja kakovost teh poročanih številk. Vlagatelji so preprosto videli ogromen medletni dobiček in agresivno dvignili ceno delnice. Podjetje se je očitno izvilo iz najhujših težav preteklih let in zaloge ima končno pod nadzorom. Pot do trajne rasti pa mora temeljiti na realnih prihodkih, ne pa na enkratnem vračilu denarja s strani državnega aparata.
Precej stabilnejšo sliko v tem sektorju dolgoročno kaže konkurenčni Walmart $WMT . Ta se v zadnjih četrtletjih osredotoča na brutalno učinkovitost in se mu ni treba zanašati na podobne računovodske injekcije, da bi presegel pričakovanja trga. Poleg tega veliko bolje nagovarja tudi stranke z višjimi dohodki.
Ali sploh spremljate dogajanje okoli velikih ameriških verig ali se klasični trgovini na drobno zaradi zgodovinsko tankih marž in močne konkurence raje izogibate?
