Xiaomi po 55-odstotnem padcu: čas za vstop ali se marže ne bodo več vrnile?
Dobiček Xiaomi se je v zadnjem četrtletju zmanjšal za 42 odstotkov, delnica pa je izgubila polovico vrednosti. Za padec ne moreta niti konkurenca niti vodstvo podjetja. Pomnilniški čipi so se v primerjavi z začetkom leta 2025 podražili približno štirikrat. Povpraševanje po njih poganja gradnja podatkovnih centrov za umetno inteligenco. Xiaomi tako drži v šahu trg, na katerega ne more vplivati.
Ključne točke
Dobave telefonov so padle za 26 odstotkov, povprečna cena pa je nasprotno poskočila na rekordnih 1.351 juanov.
Bruto marža na telefonih je 8,5 odstotka. Pred dvema letoma je bila za polovico višja.
Avtomobilski oddelek je izkazal drugo zaporedno četrtletno izgubo, tokrat 2,6 milijarde juanov.
Da bi Xiaomi izpolnil letošnji cilj, mora do decembra dobavljati 66.700 avtomobilov na mesec. Julija jih je prodal 31.267.
Delnica je od vrha nižje za 55 odstotkov, razmerje med ceno in dobičkom pa je kljub temu zraslo.
Ko je Xiaomi $XIACY 18. avgusta po zaprtju hongkonške borze objavil rezultate za drugo četrtletje, je izkazal upad prilagojenega čistega dobička za 42,6 odstotka in zgrešil soglasje analitikov tako pri prihodkih kot pri dobičku. Naslednji dan je delnica poskočila za 6,8 odstotka na 27,96 hongkonškega dolarja. Trg torej teh številk ni le pričakoval, ampak je v njih zaslišal nekaj, kar mu je bilo všeč: namig, da se bo pritisk stroškov za pomnilnike začel zmanjševati. V preteklih dvanajstih mesecih pa je delnico že znižal za 48 odstotkov, od vrha 61,98 hongkonškega dolarja junija 2025 pa kar za 55 odstotkov.
Pozornosti vredno je, kaj je ta padec povzročilo. Ni to slab izdelek, neobvladana distribucija ali odhod kupcev h konkurenci. Xiaomi je na tretjem mestu svetovnega trga telefonov že štiriindvajset zaporednih četrtletij, ima rekordnih 766,5 milijona mesečno aktivnih uporabnikov, povprečna cena njegovega telefona pa je najvišja v zgodovini podjetja. Delež modelov, dražjih od 3.000 juanov, pri kitajskih dobavah je prvič presegel 32 odstotkov. Premium strategija, ki jo Lei Jun obljublja od leta 2020, končno deluje.
Kljub temu je marža na telefonih padla na 8,5 odstotka. Razlog je povsem drugje: v cenah pomnilniških čipov, ki so se po besedah predsednika podjetja v primerjavi s prvim četrtletjem 2025 podražili približno štirikrat. Povpraševanje po njih ne ustvarjajo potrošniki, temveč upravljavci podatkovnih centrov za umetno inteligenco, ki odkupujejo zmogljivosti za več let vnaprej. Proizvajalci telefonov stojijo v vrsti za njimi in plačujejo, kar je na dražbi iztrženo.
Xiaomi je v tem položaju najranljivejši med vsemi velikimi igralci. Po mnenju analitikov Omdia več kot polovico njegovih dobav predstavljajo modeli pod 200 dolarji, torej naprave, pri katerih dvajset dolarjev dražji čip odloča o tem, ali jih je sploh smiselno proizvajati. Podjetje je zato letos trikrat dvignilo cene in kljub temu ni obdržalo marže.
Celotna naložbena teza se je s tem skrčila na eno samo spremenljivko, o kateri se ne odloča niti v Pekingu niti v Xiaomiju. Kdaj se bodo pomnilniki pocenili in v kakšnem stanju bodo podjetje do takrat pustili?