Kdo zares služi z vzponom robotov? 5 delnic od skladišč do operacijskih dvoran
Industrijskih robotov se je lani namestilo več, kot je pričakovala celo federacija, ki jih šteje po vsem svetu. Ko je Mednarodna federacija za robotiko lani septembra izdala zadnji letopis, je za celotno leto 2025 pričakovala približno 575 tisoč novih namestitev. Preliminarni podatki, ki jih je federacija predložila letos junija, pa kažejo 621 tisoč enot, medletno 15 % več in največ v zgodovini. Same Združene države so se po dveh letih upada vrnile k rasti, namestitve so tam zrasle za 11 % na 38 tisoč robotov. Do leta 2028 naj bi letne namestitve presegle 700 tisoč.
Ključne točke
Symbotic ima pogodbeno dogovorjeno delo v vrednosti 22,5 milijarde dolarjev in pogodbe, od katerih kupec ne more odstopiti brez kazni. Več kot 84 % prihodkov pa mu plača en sam kupec.
Intuitive Surgical je povečal število posegov za 16 % in nameščeno bazo za 12 %. Delnica je kljub temu 39 % pod vrhom in je padla tudi po četrtletju, v katerem podjetje ni razočaralo.
Cognex je povečal prihodke za 17 %, operativni stroški pa so mu medletno upadli za 3 %. Prilagojena EBITDA je poskočila za 81 % in marža raste že dve leti zapored.
Robotski prihodki Teradyne so zrasli za 33 %. Njihov delež v podjetju je kljub temu padel z 12 na 8 %, in to ne zaradi šibkosti robotov.
Rockwell proizvaja avtonomne vozičke OTTO v lastnem obratu v Milwaukeeju in njegov segment Programska oprema in krmiljenje raste organsko za 18 %. Poganjajo ga polprevodniki, podatkovni centri in avtomatizacija skladišč.
Umetna inteligenca to rast pospešuje. Starejše sisteme strojnega vida je moral nekdo programirati za vsako situacijo posebej, današnji se učijo iz primerov, zato se avtomatizacija izplača tudi tam, kjer prej ni bila smiselna. Težje je izbrati podjetje, ki s tem služi. Pri petih ameriških podjetjih je robotika v prihodkih vidna že zdaj. Toda pri vsakem stoji poleg najboljše številke še druga, ki jo kvari: en sam kupec, robotika kot drobec podjetja ali cena, ki je rast že zdavnaj vštela.
Pet podjetij, en trend in pet povsem različnih načinov, kako z njim zaslužiti
Robotika se danes prodaja v petih precej različnih oblikah: kot avtomatizacija distribucijskih centrov, kirurški sistemi, strojni vid, robotske roke, ki delajo brez kletke ob ljudeh, in krmiljenje celotne proizvodne linije. Skladišče, operacijska dvorana in proizvodna linija pa se odzivajo na povsem različne cikle povpraševanja, saj se bolnišnični proračuni obnašajo drugače kot naložbe trgovine na drobno v skladišča. Primerjati dobavitelje po tem, kolikokrat se v rezultatih pojavi beseda robotika, zato ne vodi nikamor. Smiselno je pet vprašanj.
Dejanska izpostavljenost. Koliko sedanjih prihodkov je res povezanih z robotiko. Razlika med podjetjem, za katero je to celoten posel, in podjetjem, kjer gre za manj kot desetino, spremeni naložbeno tezo od temeljev.
Kje je rast vidna. Ali trend poganja izkazane prihodke, pogodbena naročila, nameščeno bazo ali zgolj obseg uporabe. Podpisano naročilo in knjižen prihodek nista isto, pri enem od podjetij je med njima prepad.
Dobičkonosnost. Ali podjetje robote le dobavlja ali z njimi že služi. Dve od peterice imata bruto maržo okoli 70 %, ena se drži pod 25 % in ena svojo robotsko divizijo še vedno upravlja z izgubo.
Kaj je že v ceni. Koliko prihodnje rasti delnica predpostavlja. Več rasti kot je v ceni, manjši spodrsljaj podjetja zadostuje za padec tečaja.
Tveganje. Odvisnost od enega kupca, cikličnost kapitalskih izdatkov strank, cenejša konkurenca s Kitajske in možnost, da se tehnologija premakne drugam.
Pri tej peterici ne velja, da najnižji večkratnik pomeni najboljši nakup. Eno podjetje šele preliva obseg naročil v dobiček, drugo stoji na ponavljajočih se prihodkih od instrumentov in servisa, tretje pa je veliko razvejano industrijsko podjetje, pri katerem se robotika v številkah skoraj izgubi. Enak P/E pri njih pomeni vsakič nekaj drugega. Medtem ko enemu rastejo prihodki z vsakim opravljenim posegom, je pri drugem celotno četrtletje odvisno od tega, koliko sistemov je uspelo predati kupcu. Odločilno je, kdo je robotiko pripeljal skozi prihodke in marže do ponavljajočega se denarnega toka in kdo za zdaj le zbira naročila.