Trg je nehal verjeti v cenejši denar | Weekend Intelligence #33
Pretekli teden so zaznamovale tri glavne teme. Zapisnik zadnjega zasedanja Feda je spomnil, da je do preobrata pri obrestnih merah prišlo po letih in da je odbor za njim stal enotno, medtem ko trg dela ostaja bolj odporen, kot je bilo pričakovano. V četrtek se je zataknilo pri trgovanju, povezanem z umetno inteligenco. V Evropi pa razpoloženje duši francoska proračunska negotovost, ki pritiska predvsem na banke.
Weekend Intelligence je ekskluzivno analitično poročilo, ki izhaja enkrat tedensko in je na voljo le članom Bulios Black. Člani ga prejmejo samodejno vsako soboto zjutraj po e-pošti – v celoti, vključno s konkretnimi scenariji in tržnimi implikacijami. Trajen dostop do poročila pridobite s članstvom v Bulios Black.
Ključne točke
Zakaj enotni Fed in 197 tisoč prošenj za podporo spreminjata stave trga na zniževanje obrestnih mer
Kaj stoji za tem, da je PepsiCo znižal napoved rasti core EPS kljub naraščajočim prihodkom
Zakaj TSMC pri prihodkih 1,49 bilijona NT$ vse bolj financira cikel umetne inteligence z obveznicami
Kako se je v četrtek zlomil ameriški AI-trg in kaj pomenijo rezi v naročilih iPhonov
Zakaj je sredin ameriški CPI ključ do tedna, v katerem banke odpirajo sezono rezultatov
Enotni Fed in 197 tisoč prošenj: trg črta stave na sprostitev
Zapisnik zasedanja FOMC s 15.–16. septembra, objavljen 7. oktobra, je pokazal, da so četrtodstotno zvišanje obrestnih mer v razpon 3,75–4,00 % podprli vsi člani odbora. Šlo je za prvo zvišanje po treh letih. Dan pozneje so prišli podatki o novih prošnjah za podporo v primeru brezposelnosti: padec za 2.000 na 197.000 v tednu do 3. oktobra, v primerjavi s pričakovanimi 200.000.
Enotnost pri zviševanju obrestnih mer je redkejša, kot se zdi – nesoglasje je pogosto dragocen signal za tiste, ki stavijo na preobrat. Njegova odsotnost je trg prikrajšala za najcenejši argument za hitro sprostitev. Zapisnik je poleg tega pokazal, da je večina udeležencev menila, da bo nadaljnje zvišanje do konca leta 2026 verjetno primerno, čeprav brez soglasja o časovnem okviru.
Razlika v tonu je med posameznimi glasovi. John Williams se nagiba k potrpežljivosti, Lorie Logan k nadaljnjemu zaostrovanju, guverner Christopher Waller je v četrtek dejal, da bodo za vrnitev inflacije na dva odstotka nadaljnja zvišanja najverjetneje potrebna. Trg terminskih pogodb na obrestne mere je decembrskemu zvišanju pripisoval približno 81-odstotno verjetnost.
Prošnje za podporo merijo odpuščanja, ne zaposlovanja, in ravno v tem je njihova trenutna izpovednost omejena. Pod mejo 200.000 ostajajo že četrti teden zapored, sredi julija so padle na 189.000.
Nadaljnje prošnje pa so se povečale za 17.000 na 1,716 milijona: kdor ne izgubi službe, se je drži, kdor jo izgubi, išče dlje. Heather Long iz Navy Federal Credit Union govori o trgu z nizkim zaposlovanjem in nizkim odpuščanjem.
Druga stran posla sedi na dolgem koncu krivulje. Donos tridesetletne obveznice je na dan objave zapisnika poskočil za 7 bazičnih točk na 5,447 %, najvišje v 24 letih, preden ga je ohladilo solidno povpraševanje na avkciji desetletnih papirjev v vrednosti 39 milijard dolarjev.
Donos desetletnega papirja se je 9. oktobra gibal okoli 5,23 %, kar je 0,26 točke več kot pred mesecem in 1,19 točke nad ravnijo pred letom dni.
Na stroškovni strani inflacije ostaja konflikt na Bližnjem vzhodu, ki je cene nafte pognal na rekordne ravni in dvignil tudi druge surovine. S takšnim šokom denarna politika ne more storiti ničesar – hkrati pa gre za vrsto šoka, zaradi katerega centralni bankirji zaostrujejo, da bi preprečili prenos v inflacijska pričakovanja. Napet trg dela jim ta argument olajšuje.
O nadaljnjih tednih bo odločalo zaporedje podatkov pred decembrskim zasedanjem: gibanje prošenj za podporo, hitrost ustvarjanja novih delovnih mest in osnovna inflacija.
Če bodo prošnje ostale pod 200.000 in bodo nadaljnje prošnje še naprej naraščale, bo trg prejel nasprotujoč si signal in diskontna stopnja za dolgoročna sredstva se bo odvijala od tridesetletnega donosa, ne od retorike o sprostitvi. Prvi signal preobrata bi bilo nesoglasje pri decembrskem glasovanju.
PepsiCo je znižal rast core EPS na 1–2 %: okrevanje v Severni Ameriki se zavleče
PepsiCo je 8. oktobra objavil rezultate za tretje četrtletje in hkrati znižal napoved rasti core EPS v stalnih valutah na 1 do 2 % s 4 do 6 %; po vključitvi valutnih vplivov na 2,5 do 3,5 % s 5 do 7 %. Prihodki so medtem rasli: čisti prihodki 25,27 milijarde dolarjev, medletno za 5,6 %, nad konsenzom FactSet okoli 24,95 milijarde.