Te 3 delnice bodo bodisi padle na nič ali pa se potrojile

Raketa, kvantni računalnik in mobilni signal iz orbite. Tri podjetja, pri katerih lahko vlagatelj izgubi celoten vložek ali pa ga večkratno poveča. Zakaj jih je zdaj vredno spremljati?

Obstaja vrsta naložbe, ki ji pravimo asimetrična stava. Vložite majhen znesek, ki si ga lahko privoščite izgubiti, in čakate na izid, ki se lahko sploh ne uresniči ali pa prinese večkratnik vložka. To ni investiranje v smislu dividend in stabilnih dobičkov. Bolj je podobno loterijskemu listku, pri katerem pa poznate pravila in veste, kaj se mora zgoditi, da zmagate.

Letošnja jesen ponuja kar nekaj takšnih listkov. Po junijski uvrstitvi SpaceX $SPCX na borzo, ki je podjetje Elona Muska ovrednotila na približno 2 bilijona dolarjev, se je denar vlagateljev prelil prav vanj, manjša vesoljska in tehnološka podjetja pa so začela padati. Tri od njih se danes trgujejo 60 do 70 % pod vrhom, čeprav njihovo poslovanje raste hitreje kot kdaj koli prej.

Rocket Lab: poslovanje raste rekordno, trg čaka na eno raketo

Rocket Lab $RKLB je od trojice najdlje. Njena manjša raketa Electron redno leti, podjetje izdeluje satelite in njihove komponente, v rezultatih za drugo četrtletje pa je poročalo o rekordnih prihodkih v višini 234 milijonov dolarjev, kar je 62 % več kot leto prej. Vrednost pogodbeno dogovorjenih naročil se je povečala na 2,36 milijarde dolarjev, ameriške vesoljske sile pa so mu dodelile pogodbo v vrednosti 397 milijonov dolarjev za spremljanje zračnih groženj iz orbite.

»Drugo četrtletje je bilo za Rocket Lab še eno fantastično četrtletje, zaznamovano z rekordnimi rezultati in izjemnim zagonom, ki se je nadaljeval še dolgo po njegovem koncu.«

Sir Peter Beck, ustanovitelj in izvršni direktor Rocket Laba, v sporočilu za javnost ob rezultatih za drugo četrtletje 2026

Vendar celotna stava na Rocket Lab temelji na eni stvari: srednje veliki raketi Neutron, ki naj bi konkurirala SpaceXovemu Falconu 9. Te pa spremlja smola. Podjetje je 14. oktobra sporočilo, da se prvi izstrelitev prestavlja na leto 2027 zaradi napak v kompozitnem rezervoarju prve stopnje. To je že četrta zamuda od leta 2021, delnica pa je v enem tednu izgubila približno petino vrednosti.

Zakaj je Rocket Lab asimetrična stava? Podjetje ima 2,1 milijarde dolarjev denarnih sredstev, v prvem polletju pa je za poslovanje porabilo le 134 milijonov denarnega toka. Časa ima torej dovolj. Če bo Neutron poletel in ga bodo prodajali po napovedani ceni od 50 do 55 milijonov dolarjev na izstrelitev, se mu bo odprl trg, na katerem SpaceX danes nima resne konkurence. Analitiki pri Stiflu vztrajajo pri ciljni ceni 150 dolarjev, pri TD Cowen pa pri 90 dolarjih. Če pa bo Neutron požrl še eno leto in dodatno milijardo, bo podjetje znova prodajalo delnice, tako kot je to storilo za 1,53 milijarde dolarjev v prvem polletju.

IonQ: nekdo je pravkar plačal 15 % več, kot je bila cena delnice na borzi

IonQ $IONQ izdeluje kvantne računalnike na osnovi ujetih ionov in je od vseh treh podjetij v najzgodnejši fazi. Prihodki v drugem četrtletju so dosegli 80,1 milijona dolarjev, kar je 287 % več kot leto prej, vendar je poslovna izguba v prvem polletju presegla 600 milijonov. Delnica je od novembrskega vrha padla za 58 %.

Poleti je podjetje zaključilo prevzem livarne čipov SkyWater za 1,8 milijarde dolarjev, da bi si zagotovilo lastno proizvodnjo kvantnih čipov v ZDA. Po združitvi je zvišalo celoletno napoved prihodkov na 450 do 460 milijonov dolarjev. 14. oktobra je objavilo tudi izdajo novih delnic v vrednosti 2 milijard dolarjev, ki jih je v celoti odkupil en sam vlagatelj, ki ga upravlja podjetje Heights Capital Management.

Prav ta posel je vreden pozornosti. Vlagatelj je za delnico plačal 40 dolarjev, torej 15 % več, kot je znašala njena borzna cena. Poleg tega je dobil sedemletne nakupne bone za dodatnih 100 milijonov delnic z izvršilno ceno 69,46 dolarja, kar je dvakratnik takratne cene. Nekdo je torej z dvema milijardama dolarjev stavil na to, da se bo delnica IonQ podvojila.

»Ta naložba bo pospešila komercializacijo naše celovite kvantne platforme in je izjemen izraz zaupanja v pionirske inovacije, ki opredeljujejo IonQ.«

Niccolo de Masi, predsednik upravnega odbora in izvršni direktor IonQ, v sporočilu za javnost o izdaji delnic z dne 14. oktobra 2026

Druga plat medalje je razvodenitev. Število delnic IonQ se je od konca leta 2024 povečalo za približno 72 %, nova izdaja skupaj s prevzemi, plačanimi z delnicami, pa bo dodala še več deset odstotkov. Če se bodo kvantni računalniki komercialno uveljavili, to ne bo pomembno. Če se ne bodo, se bo izguba porazdelila med vse več delničarjev.

AST SpaceMobile: tekma z Muskom za signal iz vesolja

AST SpaceMobile $ASTS želi pošiljati mobilni signal neposredno s satelitov na običajne telefone, brez posebnih anten. V polletnem poročilu navaja 13 satelitov v orbiti, pogodbe z več kot 60 operaterji, ki skupaj oskrbujejo več kot 3 milijarde strank, ter pogodbeno dogovorjene prihodke v višini 1,3 milijarde dolarjev. Do začetka leta 2027 želi imeti v vesolju približno 45 satelitov, kar je potrebno za neprekinjeno pokritost glavnih trgov.

»Po nedavni izstrelitvi satelitov BlueBird 11, 12 in 13 je naše vesoljsko omrežje za mobilno širokopasovno povezavo zraslo na 13 satelitov v orbiti, od katerih je vsak največji, kar jih je bilo kdaj v nizki orbiti.«

Abel Avellan, predsednik upravnega odbora in izvršni direktor AST SpaceMobile, v sporočilu za javnost ob rezultatih za drugo četrtletje 2026

Letos je podjetje doživelo dva udarca. Aprila je raketa New Glenn družbe Blue Origin satelit BlueBird 7 ponesla na napačno orbito, zato je bil izgubljen. V začetku oktobra pa je SpaceX od ameriškega regulatorja FCC dobil dovoljenje za omrežje 15 000 satelitov za neposredno povezavo s telefoni, za 8 milijard dolarjev pa je kupil frekvence za lastno mobilno storitev Starlink Mobile. Delnica AST je 20. oktobra padla na 52-tedensko najnižjo vrednost, 39,02 dolarja.

Tu je asimetrija največja, in sicer v obe smeri. Podjetje ima 2,3 milijarde dolarjev denarnih sredstev, julija pa si je prek zamenljivih obveznic izposodilo še 1,15 milijarde, tako da skupni dolg presega 3 milijarde dolarjev. V prvem polletju je za poslovanje in satelite porabilo približno milijardo. Pri takšni porabi ima dovolj denarja za eno leto, največ dve. Kljub temu so analitiki Deutsche Bank oktobra zvišali priporočilo na »kupi« in postavili ciljno ceno 93 dolarjev z argumentom, da bodo operaterji, kot sta AT&T ali Verizon, proti Musku potrebovali lastnega satelitskega partnerja. Piper Sandler je priporočilo znižal, ker se boji, da bo SpaceX zasedel zmogljivosti raket, od katerih je odvisen AST.

Kaj se mora zgoditi, da bo stava uspela

Pri vseh treh podjetjih je scenarij podoben. Prihodki rastejo, denarnih sredstev je dovolj za leto ali dve, cena delnice pa je nizka ne zato, ker bi poslovanje propadalo, ampak zato, ker je trg izgubil potrpljenje. Prav v takšnih razmerah je asimetrična stava smiselna: zgornja meja je vrnitev na vrh, torej 2,5- do 3-kratnik, spodnja meja pa nič.

Pomembno je, na katere dogodke je treba čakati:

• Rocket Lab: prvi uspešni polet rakete Neutron in zaključek prevzema satelitskega operaterja Iridium

• IonQ: prve velike komercialne pogodbe in dokaz, da kvantni računalniki rešujejo probleme, ki jih klasični ne morejo

• AST SpaceMobile: doseganje števila 45 satelitov in začetek beta delovanja z operaterji

Če se katera od teh stvari ne bo zgodila do konca leta 2027, bo verjetno sledila nova prodaja delnic in dodatna razvodenitev. Če se bo zgodila, se delnica ne bo premaknila za nekaj odstotkov, ampak za večkratnik. V tem sta čar in hkrati nevarnost takšne stave, zato vanjo sodijo le sredstva, katerih izgube ne boste občutili.