5 podjetij, ki za dividende namenijo več kot 70 % dobička
Visok izplačilni količnik je pogosto opozorilni znak, ne le za dividendne vlagatelje. Ko podjetje delničarjem razdeli več kot 70 % čistega dobička, mu ostane manj manevrskega prostora za naložbe, odplačevanje dolga in težke čase. Številke iz računovodskih izkazov pa le redko pokažejo celotno sliko. Pri številnih kakovostnih podjetjih jih napihujejo enkratni stroški, odpisi ali računovodski učinki prevzemov. Kje je visoko izplačilo resnično tveganje in kje zgolj statistična iluzija?
Ključne točke
Pet znanih podjetij delničarjem izplačuje več kot 70 % svojega računovodskega dobička. Nekatera dividendo zvišujejo že več kot 50 let. Ali visok izplačilni količnik pomeni resnično tveganje?
Izplačilni količnik nad 90 % je lahko videti kot opozorilo pred znižanjem dividende. Pri nekaterih podjetjih pa računovodske številke močno popačijo dejansko sposobnost ustvarjanja denarnih tokov.
Dve podjetji izkazujeta izplačilni količnik nad 80 %, čeprav po prilagojenem dobičku delničarjem namenita manj kot polovico. Kaj je povzročilo tako dramatično razliko?
Eno od podjetij izplačuje skoraj 6-odstotno dividendo, njegovo visoko izplačilo pa ni težava, temveč dolgoročna strategija.
Niti desetletja stabilnih dividend niso zagotovilo varnosti. Zgodovina enega od analiziranih podjetij kaže, kako hitro lahko visoka zadolženost in potreba po naložbah spremenita dividendno politiko.
Izplačilni količnik (payout ratio) je med najbolj spremljanimi kazalniki dividendnih delnic. Pove, kolikšen del čistega dobička podjetje izplača delničarjem.
Splošno pravilo pravi takole: do 60 % je dividenda udobno pokrita, nad 80 % postaja izplačilo napeto, nad 100 % pa podjetje razdeli več, kot zasluži. Težava je v tem, da čisti dobiček po računovodskih standardih GAAP vsebuje številne postavke, ki nimajo veliko skupnega z dejansko sposobnostjo izplačevanja dividend.
To dobro ponazarja peterica ameriških podjetij, ki trenutno za dividende namenjajo od 77 do 94 % svojega računovodskega dobička v zadnjih 12 mesecih. Na prvi pogled gre za tvegano skupino. Ob natančnejšem pregledu pa se pokaže, da je vsako od njih mejo 70 % preseglo iz povsem drugega razloga. Pri nekaterih gre za enkraten odklon, pri drugih za naložbeni cikel, pri enem pa za namerno politiko, s katero vlagatelji računajo že desetletja. Pravilno razlikovanje med temi scenariji je za dividendnega vlagatelja ključno.