Te tri delnice so padle tudi za 57 %. V desetih dneh bo jasno, ali je trg pretiraval

Rivian, Robinhood in Albemarle so oktobra padali tudi ob dnevih, ko so prišle dobre novice. Med 27. oktobrom in 4. novembrom bodo vsa tri podjetja objavila rezultate. Pri enem je letvica pri tleh, pri drugem pa nad glavo.

Tri delnice, ki so oktobra padale tudi po dobrih novicah

Oktober je imel za ta tri podjetja skupno značilnost: prišla je dobra novica, delnica pa je vseeno padla. Rivian $RIVN je poročal o rekordnih četrtletnih dobavah, cena pa je šla navzdol. Robinhood $HOOD je pridobil licenco za Dubaj in tisti dan izgubil več kot 5 %. Albemarle $ALB je od Mizuha dobil izboljšano priporočilo, a je vseeno zdrsnil na najnižjo raven v letu.

Trg preprosto neha plačevati za zgodbe. Hoče dokaze. In v desetih dneh jih bo dobil od vseh treh.

Najizrazitejši padec je pri Albemarlu: od aprilskega vrha pri 221 USD (16. 4. 2026) je zdrsnil na 93,67 USD, kar pomeni padec za 57,6 %. Rivian je le malo nad najnižjo vrednostjo v 52 tednih, ki znaša 11,60 USD, Robinhood pa je v enem samem mesecu izgubil več kot 20 %. Trije različni padci, trije različni razlogi in pri vsakem podjetju en podatek, ki bo odločil v poročilu.

Robinhood (27. 10.): najvišja letvica med vsemi tremi

Na prvi pogled padec Robinhooda nima smisla. Drugo četrtletje je bilo rekordno: prihodki so zrasli za 32 % na 1,31 milijarde USD, dobiček na delnico je dosegel 0,62 USD, prihodki iz napovednih pogodb pa so poskočili za več kot desetkrat, na 156 milijonov USD. Toda isto poročilo razkriva tudi drugo plat: prihodki iz kriptovalut so padli za 38 % na 100 milijonov USD, od 0,62 USD dobička pa je bilo 0,14 USD enkratnega računovodskega dobička zaradi dekonsolidacije sklada.

Trg je opazil tudi to drugo plat. Delnica je 14. oktobra po znižanju priporočila Wolfe Research padla za 8,5 %, 22. oktobra pa še za 5,3 % na dan, ko je podjetje objavilo licenco za Dubaj. Septembrski podatki za obdobje od 1. do 24. 9. pojasnjujejo, zakaj: 4,4 milijarde trgovanih napovednih pogodb, a le 17 milijard USD kriptovalutnega obsega.

Konsenz za tretje četrtletje predvideva dobiček 0,56 USD na delnico v primerjavi z 0,61 USD leto prej. To bi pomenilo medletni padec dobička pri podjetju, ki se trguje po 37-kratniku dobička, medtem ko je vrednotenje sektorja kapitalskih trgov 11,8-kratnik. Poštena cena Bulios v višini 67,52 USD je 29 % pod trenutno ceno. Takšno premijo je mogoče upravičiti le z rastjo, ki mora biti razvidna iz poročila.

»Zadnja številka, ki smo jo delili, je bila približno 1,5 milijona ljudi, ki so uporabili napovedne trge. Zdaj se ta številka približuje 2 milijonoma.«

Shiv Verma, finančni direktor Robinhooda

Rivian (29. 10.): dobave so že znane, zdaj gre za izgubo pri vsakem R2

Med tremi podjetji ima Rivian najmanj prostora za presenečenja, kar je v njegovem položaju prej prednost kot slabost. V tretjem četrtletju je dobavil rekordnih 19 248 vozil, v primerjavi z oceno 18 001, in potrdil celoletni cilj od 65 do 70 tisoč. Trg je pričakoval zvišanje cilja, a ga ni dočakal, zato je delnica padla. Od julijskih rezultatov je izgubila približno 30 %.

Pri rezultatih torej ne gre za obseg, temveč za ceno, ki jo podjetje plačuje zanj. Cenejši model R2 za 58 000 USD dobavljajo od junija, tretje četrtletje pa je prvo polno četrtletje njegovega uvajanja. V drugem četrtletju so stroški uvajanja znašali približno 100 milijonov USD nad običajnimi stroški, avtomobilski oddelek pa je končal z bruto izgubo 36 milijonov USD. Vodstvo je vnaprej povedalo, da bo tretje četrtletje vključevalo polne stroške druge izmene.

Konsenz pričakuje izgubo 0,65 USD na delnico (ocene segajo vse do 0,86 USD) ob prihodkih okoli 2,0 milijarde USD. Denarna sredstva v višini 5,3 milijarde USD vzdržuje tudi zahvaljujoč julijski izdaji delnic v vrednosti 1,3 milijarde USD, ki pa je pomenila 86 milijonov novih delnic. Da bi dosegli celoletni cilj, mora Rivian v četrtem četrtletju dobaviti približno 23 do 28 tisoč vozil.

»Uvajanje proizvodnje vozila, še posebej pri povsem prvi predstavitvi novega modela, je zapleteno. Gre za usklajevanje uvajanja pri stotinah dobaviteljev. Vsi dobavitelji morajo uvajanje izpeljati z enakim tempom.«

RJ Scaringe, ustanovitelj in izvršni direktor Riviana

Albemarle (4. 11.): o rezultatu je odločala kitajska borza, ne podjetje

Pri Albemarlu je bilo o tretjem četrtletju odločeno tisoče kilometrov stran od sedeža podjetja. Cena litijevega karbonata na borzi v Kantonu je 12. oktobra padla za 11,8 % na 104 740 juanov za tono, približno 15 600 USD. To je polovica majske najvišje vrednosti 209 880 juanov. Sprožilec je bil dogovor EU s Kitajsko o omejitvi izvoza hibridnih vozil in zaskrbljenost zaradi presežne ponudbe v letu 2027.

Zakaj je to za delnico tako pomembno? Ker je Albemarle samo objavil, kaj mu prinaša cena litija. V cenovnih scenarijih za drugo četrtletje predvideva EBITDA v višini 2,4 do 2,6 milijarde USD pri približno 20 USD za kilogram, pri 10 USD za kilogram pa le 0,9 do 1,0 milijarde USD. Trg se zdaj giblje med obema scenarijema, bližje slabšemu.

Drugo četrtletje je bilo sicer močno: prihodki 1,7 milijarde USD (+31 %), prilagojena EBITDA 858 milijonov USD. Toda finančni direktor je sam napovedal zaporedni padec v tretjem četrtletju zaradi dragih zalog spodumena in nižjih cen. Konsenz pričakuje dobiček 2,52 USD na delnico ob prihodkih v višini 1,5 milijarde USD.

Razkorak med ceno in mnenjem analitikov je pri Albemarlu največji med vsemi tremi: konsenz ciljnih cen znaša 174 USD v primerjavi s trenutno ceno 93,67 USD, Mizuho je po izboljšanju priporočila postavil cilj pri 130 USD, BMO pa pri 175 USD. Kratke pozicije predstavljajo okoli 10 % prosto trgovanih delnic. Dividenda raste že 18 let zapored, vendar 86-odstotni delež izplačila kaže, da bi jo še eno leto nizkih cen litija spravilo pod pritisk. Preizkus torej ni četrtletje, temveč to, kaj bo vodstvo povedalo o cenovnem scenariju za leto 2027.

»Potrebna povečanja ponudbe prihajajo na trg počasneje, kot raste povpraševanje, zaradi omejene razpoložljivosti spodumena, začasnih motenj v dobavah iz Afrike in počasnejšega od pričakovanega uvajanja kitajskih rudnikov lepidolita. Posledično so zaloge nizke, fizični trg litija pa ostaja napet.«

Kent Masters, predsednik uprave in izvršni direktor Albemarla

Koledar in signali: kdo ima najnižjo in kdo najvišjo letvico

Tri poročila, trije različni preizkusi. Na kaj je treba biti pozoren:

• 27. 10. Robinhood (po zaprtju trga, klic ob 17:00 ET): prihodki iz napovednih pogodb za ves september v primerjavi s padcem kriptovalut. In ali bo dobiček na delnico nad ali pod lanskoletnimi 0,61 USD. Padec bi bil prvi po dolgem času, premija 29 % nad pošteno vrednostjo pa bi ostala brez opore.

• 29. 10. Rivian (po zaprtju trga): bruto marža avtomobilskega oddelka in poraba denarnih sredstev. Koliko je stalo uvajanje R2 v primerjavi s 100 milijoni USD v drugem četrtletju. In vsaka omemba več kot 23 tisoč vozil v četrtem četrtletju.

• 4. 11. Albemarle (po zaprtju trga, klic 5. 11.): ali vodstvo vztraja pri scenariju 20 USD za kilogram ali prehaja na 10 USD. Drugi signal je napoved količin od 225 do 235 kiloton, na katero je že enkrat vplival požar v Talisonu.

Najnižjo letvico ima Rivian. Trg pozna dobave od 2. oktobra, izguba je vračunana v ceno in preseneti lahko le marža. Albemarle ima letvico zunaj svojega nadzora: ne glede na to, kako dobro bo podjetje poslovalo, bo konferenčni klic o ceni litija, ki je ne določa samo. Najvišjo letvico ima Robinhood. Delnica je v enem mesecu izgubila petino, a se še vedno trguje po 37-kratniku dobička, ki naj bi se po konsenzu medletno zmanjšal. Padec pri njem ni potisnil cene pod vrednost, temveč je le zmanjšal premijo. Kdor bo 5. novembra zvečer vedel, katero od treh podjetij je preskočilo letvico, bo vedel tudi, pri katerem je bil oktobrski padec pretiran.