Reddit je v enem dnevu izgubil 29 % vrednosti. Google mu je nehal pošiljati obiskovalce in enako težavo ima ves internet

Prihodki so zrasli za 53 %, dobiček za 70 %, pa je bil to kljub temu najslabši dan v zgodovini podjetja. Reddit je plačal ceno za to, da Google odgovarja sam in na splet skoraj nikogar več ne pošilja. Številke iz celotne panoge kažejo, da ne gre za težavo enega podjetja.

V petek, 30. oktobra, so delnice Reddita $RDDT padle za 29,2 % na 91,73 dolarja. Od četrtkovih 129,60 dolarja je v enem samem dnevu izpuhtelo skoraj 8 milijard dolarjev tržne vrednosti, od začetka leta pa je cena delnice nižja za približno 60 %. Za podjetje, ki je še letos poleti sodilo med najhitreje rastoče tehnološke delnice na borzi, je to trd pristanek.

Posebno pri tem je, da so bili sami rezultati odlični. Toda trg ni kaznoval številk za preteklo četrtletje. Kaznoval je stavek, ki ga je na glas izrekel šef Reddita: Google je spremenil odnos do preostalega interneta.

Rekordno četrtletje, ki nikogar ni zanimalo

Reddit je v rezultatih za tretje četrtletje poročal o prihodkih v višini 895 milijonov dolarjev, kar je 53 % več kot leto prej, in presegel pričakovanja analitikov ter zgornjo mejo lastnih napovedi. Čisti dobiček v višini 283 milijonov dolarjev pomeni 32-odstotno maržo, dobiček na delnico pa je zrasel za 75 % na 1,40 dolarja. Podjetje ima 3 milijarde dolarjev gotovine in nima nobenega dolga.

Težava je v zadnjih dveh vrsticah. Število dnevnih uporabnikov v ZDA se je prvič zmanjšalo, odkar je podjetje leta 2024 vstopilo na borzo. Največ jih je odšlo med neprijavljenimi uporabniki, torej ljudmi, ki so na Reddit prišli prek iskalnika, prebrali eno nit in nato odšli. Ta skupina je bila leta največji vir novih obiskovalcev Reddita. In prav ta skupina zdaj usiha.

Poleg tega je podjetje napovedalo prihodke v četrtem četrtletju v višini od 1,0 do 1,03 milijarde dolarjev, kar je pod soglasno napovedjo analitikov. Vse skupaj je zadostovalo za najslabši dan v zgodovini delnice.

Milijon obiskovalcev na teden, ki se nikoli ne prikažejo

Soustanovitelj in direktor Reddita Steve Huffman na konferenčnem klicu z analitiki ni ovinkaril. Obisk iz iskalnikov se je v tretjem četrtletju občutno zmanjšal, proti koncu četrtletja se je upad pospešil, oktobra pa Reddit vsak teden v povprečju izgublja več kot milijon obiskov iz iskalnikov. Če se bo trend nadaljeval, bi lahko skupno število dnevnih uporabnikov v četrtem četrtletju upadlo za nižje dvomestno število odstotkov.

Huffman je kot glavna vzroka navedel dve Googlovi funkciji: AI Overviews, povzetke, ustvarjene z umetno inteligenco, ki se prikažejo nad običajnimi rezultati, in AI Mode, pogovorni način iskanja. Obe odgovorita na poizvedbo neposredno na Googlovi strani, pogosto z uporabo vsebine z Reddita, vendar uporabnik nima več razloga, da bi kliknil naprej.

»Ljudje si Reddit še vedno želijo. Google jih le ne pošilja več tja tako kot nekoč.«

Steve Huffman, soustanovitelj in izvršni direktor Reddita, na klicu ob objavi rezultatov za tretje četrtletje 2026

Huffman je dodal podrobnost, ki dobro ponazarja celotno situacijo: Google Reddit še vedno preiskuje in indeksira tako intenzivno kot kadar koli prej, beseda »reddit« pa ostaja eden najpogosteje iskanih izrazov na svetu. Povpraševanje torej ni izginilo. Izginil je le klik.

Google si je izpustil lastno ribo

Najzanimivejši del zgodbe se ni odvil v San Franciscu, temveč dan prej v Mountain Viewu. Alphabet $GOOGL je objavil rezultate za tretje četrtletje, njegove delnice pa so naslednji dan izgubile 12,6 % oziroma približno 480 milijard dolarjev tržne vrednosti.

Skupni prihodki Alphabeta so zrasli za 25 % na 127,6 milijarde dolarjev, prihodki oddelka za oblak pa so se medletno podvojili. Toda prihodki iz iskanja, torej iz samega jedra podjetja, so zrasli le za 12 % na 63,4 milijarde dolarjev, medtem ko je bila rast četrtletje prej 17-odstotna. In to v času, ko se po besedah šefa podjetja Sundarja Pichaija število iskalnih poizvedb povečuje najhitreje v zadnjih petih letih.

Več poizvedb, počasnejša rast prihodkov. Pojasnilo je na klicu z analitiki podal Googlov poslovni direktor.

»Močna rast števila poizvedb v AI Mode je vplivala na rezultate, saj v AI Mode opažamo nižjo monetizacijo.«

Philipp Schindler, Googlov poslovni direktor, na klicu ob objavi rezultatov Alphabeta za tretje četrtletje 2026

To je paradoks v vsej svoji goloti. Google uporabnike usmerja v način, ki mu za zdaj prinaša manj zaslužka kot običajno iskanje, hkrati pa ga skoraj nič obiskovalcev ne zapusti in obišče spletne strani. Zaradi novega iskanja z umetno inteligenco torej trenutno izgubljata tako Google kot spletne strani, iz katerih črpa njegova umetna inteligenca. Medtem je podjetje v enem samem četrtletju za podatkovne centre in čipe porabilo 51,4 milijarde dolarjev, več, kot so mu prinesle dejavnosti, drugo četrtletje zapored pa je končalo z negativnim prostim denarnim tokom.

Ko iskalnik preneha biti razpotje

Neodvisni podatki kažejo, da ne gre za izgovor enega podjetja. Študija raziskovalnega centra Pew je spremljala dejansko vedenje 900 Američanov pri skoraj 69 tisoč iskanjih. Ko se je na strani pojavil povzetek z umetno inteligenco, so uporabniki na običajen rezultat kliknili le v 8 % primerov. Brez povzetka je bilo takih primerov 15 %. Na povezavo znotraj samega povzetka z umetno inteligenco je kliknil zgolj 1 % ljudi. Ironično pa sta Reddit in Wikipedija skupaj z YouTubom med tremi najpogosteje citiranimi viri prav v teh povzetkih.

Analitično podjetje Chartbeat, ki meri obisk na tisočih novičarskih spletnih straneh, je v letošnjem poročilu izračunalo, da je obisk iz Googlovega iskanja med julijem 2025 in julijem 2026 upadel za 40,2 %. Leto prej je znašal upad 21,9 %, zato se je skoraj podvojil. Delež Googla v skupnem obisku medijev se je v dveh letih skrčil z 9 % na 5 %.

Če je kdo upal, da bodo izgubljene klike nadomestili klepetalni roboti, kot sta ChatGPT ali Gemini, podatki jasno pravijo, da ne. Vsa orodja umetne inteligence skupaj na spletne strani usmerijo 0,01 % obiska.

»Resničnost je taka, da AI Mode ne prinaša obiska. Ne nam in, kolikor vem, nikomur.«

Steve Huffman, soustanovitelj in izvršni direktor Reddita, na klicu ob objavi rezultatov za tretje četrtletje 2026

Internet je dvajset let deloval na podlagi preprostega dogovora. Spletne strani so Googlu dovolile brati njihovo vsebino, Google pa jim je v zameno pošiljal bralce, ki so jih nato lahko monetizirale z oglasi ali naročninami. Ta dogovor zdaj razpada, ker si je Google začel odgovore zadrževati zase.

Reddit zapira vrata. Namenoma

Kaj lahko storijo? Huffman je na klicu večkrat poudaril, da Reddit ne more vplivati na Google, lahko vpliva le nase. Zato bo podjetje storilo nekaj, kar bi še pred letom dni zvenelo kot samomor: večino vsebine bo omogočilo samo prijavljenim uporabnikom. Preizkus se bo v četrtem četrtletju začel na izbranih trgih zunaj ZDA, nato pa se bo sprememba razširila po vsem svetu.

Razlogov je dvoje. Neprijavljeni uporabniki iz iskalnikov tako ali tako izginjajo, zakaj bi se torej borili zanje? Poleg tega so po Huffmanovih besedah prav neprijavljeni roboti odgovorni za veliko večino kopiranja Reddita za učenje umetne inteligence. Zapiranje vrat pomeni zamenjavo dosega za angažiranost, je priznal. Prijavljen uporabnik aplikacije je za oglaševalce veliko vrednejši od anonimnega bralca ene niti, prav ta skupina pa je v ZDA in po svetu rasla iz četrtletja v četrtletje.

Ali bo to zadostovalo za zaustavitev upada, bodo pokazali šele rezultati za četrto četrtletje. Vlagatelji so za zdaj ocenili le eno stvar: Reddit je bil prvo veliko spletno mesto, ki je na borzi priznalo, da Google ni več prijatelj. Verjetno ne bo zadnje.