Kdo bo plačal račun za UI? Najverjetneje delnice, ki jih že imate
Cene pomnilnika so se v enem letu približno početverile, račun pa plačujejo proizvajalci telefonov, računalnikov in konzol. Največji plačnik je hkrati največja pozicija v večini indeksnih portfeljev. Trg za zdaj obe strani vrednoti, kot da se ena od njiju moti.
Ključne točke
Samsung je poročal o rekordnem četrtletnem dobičku in hkrati že drugič zapored o izgubi v oddelku za telefone.
Cene pomnilnika so se v enem letu povzpele na približno štirikratnik, v indeksu cen življenjskih potrebščin pa jih ne boste našli.
Applova bruto marža se zmanjšuje že tretje četrtletje zapored, vodstvo pa govori o nadaljnji rasti cen vhodnih surovin.
Micron je v enem letu ustvaril skoraj 85 milijard dolarjev dobička, kljub temu pa se trguje pri enajstkratniku dobička.
Tipičen indeksni portfelj ima v lasti plačnika računa za UI, ne pa tistih, ki ga pobirajo.
Eno podjetje, dva svetova
Najboljšo ponazoritev tega, kar se trenutno dogaja v tehnološkem sektorju, najdete znotraj enega podjetja, ne med dvema delnicama. Samsung Electronics je v tretjem četrtletju 2026 poročal o rekordnem poslovnem dobičku v višini 107,4 bilijona vonov oziroma približno 80 milijard dolarjev. Kot prvo tehnološko podjetje na svetu je v enem četrtletju preseglo mejo 100 bilijonov vonov.
A dovolj je pogledati pod površje. Čipovski oddelek je ustvaril 106,5 bilijona vonov oziroma več kot 99 % celotnega dobička, s približno 72-odstotno poslovno maržo. Oddelek za mobilne naprave, ki prodaja telefone Galaxy, je drugič zapored končal v rdečih številkah, z izgubo približno 0,6 bilijona vonov, čeprav so prihodki rasli. Razlog je samo eden: pomnilnik, ki ga kupuje od lastnega sestrskega oddelka, se je podražil toliko, da ga telefon ne more več absorbirati.
Isto gibanje cen, ki je en del podjetja poneslo do zgodovinskega rekorda, je drugi poslalo v rdeče številke. In prav to se dogaja na celotnem tehnološkem trgu, le da je razdeljeno med različne delnice. Razlika je v tem, da se pri Samsungu dobiček in izguba srečata v istem izkazu poslovnega izida. Pri vseh drugih podjetjih gre dobiček eni delnici, izguba pa drugi. Morda prav tisti, ki jo imate v portfelju.