Nvidia je ostala brez Jensena Huanga | Weekend Intelligence #38

Za nami je teden, ki si ga bodo vlagatelji zapomnili bolj po ljudeh kot po grafih. Nvidia je čez noč ostala brez svojega ustanovitelja na čelu, iskanje naslednika pa se šele začenja. Inflacijski podatki iz Amerike so razpravo o decembrskem zasedanju Feda usmerili povsem drugače, kot je trg pričakoval še pred tednom dni. Medtem ko je Cisco zvišal napoved, delnica pa je vseeno padla, so evropski indeksi dosegli rekord.

Weekend Intelligence je ekskluzivno analitično poročilo, ki izide enkrat tedensko in je na voljo samo članom Bulios Black. Člani ga vsako soboto zjutraj samodejno prejmejo po e-pošti - v celoti, vključno s konkretnimi scenariji in tržnimi implikacijami. Do stalnega dostopa do poročila lahko pridete s članstvom v Bulios Black.

Nvidia brez Huanga: delnica v tednu -12,7 %, naslednika za zdaj ni

Upravni odbor Nvidie je v četrtek, 12. novembra, sporočil, da je Jensen Huang s takojšnjim učinkom odstopil s položaja predsednika, izvršnega direktorja in člana upravnega odbora. Finančna direktorica Colette Kress vodi podjetje kot začasna izvršna direktorica, predsednik upravnega odbora pa je postal Harvey C. Jones - prvič v zgodovini podjetja. V celotnem tednu je cena delnice padla za 12,7 % na petkovo zaključno vrednost 162,85 USD.

Potek tedna kaže, da trg odhoda ustanovitelja ni razumel kot olajšanje. Ponedeljek -4,3 %, torek -5,5 % (zaključek 168,89 USD) kot največji dnevni premik, sreda kratek odboj +2,9 %, četrtek z objavo odstopa -4,3 %. Prvi polni trgovalni dan po odstopu, petek, 13. novembra, se je končal z dodatnim padcem za 2,0 %. Tržna vrednost se je v tednu zmanjšala za približno 493 milijard dolarjev.

Mehanizem je drugačen kot pri običajni menjavi izvršnega direktorja. Huang ni bil le menedžer, temveč arhitekt celotnega prodajnega modela - od načrtov za pospeševalnike prek razporejanja zmogljivosti pri dobaviteljih do pogajanj z Washingtonom o izvoznih dovoljenjih. Tržna kapitalizacija je prvič po letu 2025 padla pod 4 bilijone dolarjev. V primerjavi z najvišjo vrednostjo 5,76 bilijona z dne 6. oktobra je to padec za 1,58 bilijona dolarjev.

Pred odstopom je izbruhnil škandal: Huang je v pismu zaposlenim priznal nezvestobo, ena od žensk pa je pod drobnogledom ameriških obveščevalcev zaradi suma vohunjenja za Kitajsko. Republikanski senator Kevin Cramer, član senatnega odbora za bančništvo, je Huanga pozval k odstopu in se skliceval na »možnost izsiljevanja« v zvezi s tako občutljivo tehnologijo, kot so čipi Nvidie.

Hkrati poteka ameriška preiskava tihotapljenja čipov prek singapurskega podjetja Megaspeed, ki je kupilo opremo v vrednosti približno 4,8 milijarde dolarjev.

Analitiki so tveganje razdelili na dva dela. Baird je v sredo znižal priporočilo z Outperform na Neutral in ciljno ceno s 500 USD na 200 USD - razlog ni bila le negotovost glede vodstva, ampak tudi upočasnitev rasti kapitalskih izdatkov ponudnikov storitev v oblaku na približno 40 % leta 2027 zaradi omejitev na strani ponudbe in prvih znakov popuščanja povpraševanja. Stifel je znižal ciljno ceno s 315 USD na 205 USD, priporočilo Buy pa ohranil.

Iskanje naslednika se šele začenja. Upravni odbor je ugibanja o kandidatih označil za preuranjena in sporočil, da še ni izbral niti kadrovske agencije. Hkrati je po poročanju Financial Timesa stopil v stik z izvršnim direktorjem Arma Reném Haasom, ki je v Nvidii preživel sedem let; delnica Arma je v petek padla za 6,5 %, saj je trg začel upoštevati tveganje odhoda njegovega vodje. Kress za zdaj opravlja obe funkciji hkrati.

Najbližji preizkus bodo rezultati v torek prihodnji teden. Napoved podjetja je predvidevala prihodke v višini 108 milijard dolarjev ±2 % in bruto maržo 74 % brez kakršnih koli prihodkov od računalniških zmogljivosti podatkovnih centrov na Kitajskem. Ključno bo, ali bo Kress potrdila tempo dobav in pokritost z naročili ali pa bo napoved podprla Bairdovo tezo o počasnejšem letu 2027 - in kako hitro bo upravni odbor vzpostavil stalno vodstvo.

CPI +0,4 %, proizvajalčeve cene +6,5 %: trg se ne sprašuje več, ali bo Fed decembra zvišal obrestne mere

Teden sta zaznamovala dva podatka. V torek so se oktobrske potrošniške cene zvišale za 0,4 %, medtem ko je konsenz znašal 0,3 %, v petek pa je indeks proizvajalčevih cen mesečno pridobil 0,3 % in medletno 6,5 % - največ od novembra 2022. Trg se ne sprašuje več, ali bo Fed 8. in 9. decembra zvišal obrestne mere, temveč le še za koliko.