To podjetje ima popolnoma noro razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo. Je vredno razmisliti?

Med brskanjem po različnih podjetjih, ki poslujejo v ZDA, sem naletel na podjetje, ki me je takoj pritegnilo. Ni me pritegnila donosnost dividend ali kateri koli drug kazalnik, ki običajno zanima vlagatelje. Šlo je za razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo, ki je tu popolnoma noro.

Danes si bomo ogledali podjetje, ki ima trenutno popolnoma nerealno razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo. Dejansko je to razmerje trenutno 2298. A preden se ustrašite in pobegnete, vam na kratko predstavimo podjetje in tudi pojasnimo, zakaj ima to podjetje to popolnoma noro razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo, saj je to posledica narave poslovanja podjetja.

Permian Basin Royalty Trust $PBT

Permian Basin Royalty Trust je sklad za licenčnine, s katerim se trguje na borzi in ki je bil ustanovljen za lastništvo in pobiranje licenčnin od naftnih in plinskih nepremičnin v Permski kotlini v zahodnem Teksasu in jugovzhodni Novi Mehiki.

Sklad Permian Basin Royalty Trust je leta 1980 ustanovila družba Mesa Petroleum Company (zdaj del družbe ConocoPhillips), da bi imela v lasti in upravljala prednostne licenčnine za nafto in plin v Permskem bazenu. Prva javna ponudba sklada je bila zaključena leta 1986 in od takrat se z njim trguje na newyorški borzi pod simbolom $PBT. Premoženje sklada sestavljajo licenčnine v nepremičninah, ki jih upravljajo družba ConocoPhillips in drugi upravljavci v Permskem bazenu.

Glavni vir dohodka sklada Permian Basin Royalty Trust je proizvodnja nafte in zemeljskega plina na nepremičninah, na katerih ima sklad licenčne pravice. Sklad prejema odstotek prihodkov, ustvarjenih s proizvodnjo nafte in zemeljskega plina, ti prihodki pa se mesečno razdelijo imetnikom enot premoženja. Poleg prihodkov od proizvodnje sklad prejema tudi prihodke od prodaje nepremičnin, vključno s prodajo licenčnih deležev.

Prihodki podjetja so precej odvisni od nihanja cen nafte in plina na trgih, zato je upravičeno domnevati, da je podjetje v preteklosti poslovalo precej dobro. Podjetje je lani poročalo o prihodkih v višini 54,47 milijarde USD, kar je 361-odstotno povečanje v primerjavi s preteklim letom. Vendar na takšne rezultate ni mogoče računati v prihodnosti, saj so odvisni od cen surovin. V letu 2022 je podjetje ustvarilo 53,54 milijarde USD čistega dobička, kar pa pomeni hitro, 399-odstotno medletno povečanje.

V bilanci stanja lahko najdemo razlog, zakaj ima podjetje tako visoko razmerje med ceno in knjigovodsko vrednostjo. To je zato, ker podjetje nima skoraj nobenega premoženja oziroma so vsa sredstva podjetja licenčnine in denar v blagajni. Podjetje preprosto pobira licenčnine iz svojega deleža proizvodnje. Zato nima v lasti nobenih opredmetenih sredstev. Velika prednost je tudi ta, da podjetje nima nobenega dolga. Ker podjetje za svoje poslovanje ne potrebuje praktično ničesar, nima razloga, da bi se zadolževalo in si izposojalo denar.

Morda si zdaj mislite, da je to nekako videti preveč dobro. Podjetje, ki praktično zasluži denar samo s pobiranjem licenčnin od rudarjev, nima nobenega dolga, seveda pa vedno obstajajo tveganja, zato si oglejmo prednosti in slabosti te naložbe.

Prednosti:

• Visok donos iz dividend: Permian Basin Royalty Trust je kot sklad za licenčnine zasnovan tako, da večino dobička izplača delničarjem v obliki dividend. Podjetje trenutno ponuja visok dividendni donos, ki je lahko privlačen za vlagatelje, ki iščejo dohodek.
• Izpostavljenost energetskemu sektorju : Družba Permian Basin Royalty Trust se osredotoča predvsem na proizvodnjo nafte in plina v Permskem bazenu, ki je eno največjih območij proizvodnje nafte in plina na svetu. Zato je podjetje lahko izpostavljeno energetskemu sektorju in ima možnost povečanja vrednosti kapitala, ko se cene nafte zvišajo.
• Pasivna naložba: Kot sklad za licenčnine je Permian Basin Royalty Trust pasivna naložba, ki ne zahteva aktivnega upravljanja ali stalnih kapitalskih izdatkov. To je lahko privlačno za vlagatelje, ki imajo raje bolj praktičen pristop k vlaganju.

Slabosti:

• Odvisnost od cen nafte in plina: Primarni vir dohodka sklada Permian Basin Royalty Trust je prodaja nafte in plina. Zato je finančna uspešnost podjetja zelo odvisna od prevladujočih tržnih cen tega blaga. Če se cene nafte in plina znižajo, bi to lahko negativno vplivalo na prihodke družbe in izplačila dividend.
• Omejena razpršitev: Permian Basin Royalty Trust je razmeroma majhna družba, osredotočena na eno geografsko regijo in panogo. Pomanjkanje razpršenosti lahko poveča izpostavljenost družbe tveganjem, značilnim za posamezno panogo, in zmanjša njen potencial dolgoročne rasti.
• Omejen nadzor nad poslovanjem: Družba Permian Basin Royalty Trust ima kot pasivna naložba omejen nadzor nad naftnimi in plinskimi operacijami, ki ustvarjajo njene prihodke. To pomanjkanje nadzora lahko omeji sposobnost družbe, da se odzove na spremembe na trgu ali optimizira učinkovitost proizvodnje.

Upoštevati je treba tudi, da je sklad Permian Basin Royalty Trust za davčne namene prehodni subjekt, kar pomeni, da njegov dohodek ni obdavčen na ravni podjetja. Namesto tega se njegov dohodek prenese na delničarje, ki so odgovorni za plačilo davkov na svoj sorazmerni delež dohodka sklada.

Zelo težko je oceniti pošteno ceno na tako hiter način. Kot je razvidno že na prvi pogled, ne moremo izhajati iz bilance stanja. To torej pomeni, da mora vsak sam oceniti pošteno ceno deleža glede na svoja pričakovanja v energetskem sektorju.

Pred kratkim smo začeli izvajati nov projekt Bulios Dividends, v okviru katerega upravljamo vzorčni portfelj dividendnih delnic. Teh dveh delnic ni v našem portfelju. Če želite videti, katere delnice smo izbrali za naš portfelj, ki ustvarjajo stabilen dividendni prihodek v višini več kot 7 %, si jih lahko ogledate tukaj.

OPOZORILO: Nisem finančni svetovalec in to gradivo ne služi kot finančno ali naložbeno priporočilo. Vsebina tega gradiva je zgolj informativnega značaja.