PEG – razmerje cena/dobiček glede na rast
Razmerje PEG združuje vrednotenje (P/E) s pričakovano rastjo dobička. Pomaga odgovoriti, ali je visok P/E upravičen s hitro rastjo.
Kako se PEG izračuna
Osnovna formula:
- P/E je razmerje med ceno in dobičkom
- Rast EPS je pričakovana letna rast dobička na delnico (v odstotkih, brez znaka %)
Primer: Podjetje ima P/E 30 in pričakovano rast dobička 15 % letno. PEG = 30 / 15 = 2,0.
Kako interpretirati rezultat
| PEG | Interpretacija |
|---|---|
| < 1,0 | Potencialno podcenjeno glede na rast |
| 1,0 | "Pošteno" vrednotenje (P/E = rast) |
| 1,0–2,0 | Rahlo precenjeno |
| > 2,0 | Potencialno drago |
Pravilo palca: PEG = 1 pomeni, da je P/E enak stopnji rasti. Podjetje z 20 % rastjo in P/E 20 ima PEG 1.
Kaj PEG razkriva
PEG pomaga primerjati podjetja z različnimi stopnjami rasti:
| Podjetje | P/E | Rast | PEG | Ocena |
|---|---|---|---|---|
| A | 15 | 5 % | 3,0 | Drago za počasno rast |
| B | 30 | 25 % | 1,2 | Razumno za hitro rast |
| C | 20 | 30 % | 0,7 | Poceni glede na rast |
Podjetje B z visokim P/E je dejansko cenejše od podjetja A z nizkim P/E.
Katero stopnjo rasti uporabiti
Obstajajo različni pristopi:
| Varianta | Vir | Prednosti/slabosti |
|---|---|---|
| Napredni PEG | Ocena analitikov za 1 leto | Aktualno, vendar lahko netočno |
| 5-letni PEG | Povprečna pričakovana rast za 5 let | Dolgoročnejši pogled |
| Zgodovinski PEG | Dejanska rast v 3–5 letih | Preverjeno, vendar preteklo |
Najpogosteje se uporablja 5-letna pričakovana rast EPS.
Omejitve razmerja PEG
PEG ima pomembne omejitve:
- Odvisno od ocen – pričakovana rast je lahko netočna
- Linearna predpostavka – predvideva konstantno rast
- Negativna rast – PEG ni smiseln za podjetja v upadu
- Nizka rast – PEG je vedno visok za počasna podjetja
- Ignorira kakovost – ne loči trajnostne od enkratne rasti
PEG proti P/E
| Situacija | P/E | PEG | Sklep |
|---|---|---|---|
| Hitro rastoče podjetje | Visok | Nizek | P/E je upravičen |
| Počasno podjetje | Nizek | Visok | "Poceni" podjetje je dejansko drago |
| Kakovostna rast | Srednji | Nizek | Dobra priložnost |
Uporaba po panogah
PEG je najbolj uporaben za:
- Rastoče delnice – tehnologija, biotehnologija
- Primerjava znotraj panoge – katero rastoče podjetje je cenejše
- Rast proti vrednosti – kvantificiranje premije za rast
Za vrednostne delnice z nizko rastjo je PEG manj relevanten.
Peter Lynch in PEG
PEG je populariziral legendarni vlagatelj Peter Lynch:
"Pošteno vrednoteno podjetje bo imelo P/E enak stopnji rasti dobička."
Lynch je imel raje PEG pod 1,0 kot signal podcenjenosti.
Kako kazalnik uporabiti v praksi
Za celovito vrednotenje kombinirajte PEG z:
- P/E – osnovno vrednotenje
- P/FCF – kakovost dobička
- ROIC – trajnostnost rasti
- Neto profitna marža – donosnost
Preverite:
- Ali je rast trajnostna? (Poglejte zgodovino)
- Kakšen je vir rasti? (Organska proti prevzemom)
- Ali so ocene analitikov realistične?
Praktični nasvet
PEG pod 1,0 je privlačen, vendar preverite kakovost rasti. Podjetje ima lahko nizek PEG zaradi enkratne rasti (prodaja divizije, računovodske prilagoditve) ali nerealističnih ocen. Kakovostno podjetje s PEG 1,5 in trajnostno rastjo je lahko boljša naložba od podjetja s PEG 0,8 in negotovo rastjo.