Izkaz poslovnega izida pove, koliko podjetje zasluži. Ali bo preživelo zimo - recesijo, drage kredite, počasi plačujoče stranke - pa ugotovite iz bilance stanja in izkaza denarnih tokov. Ta članek pokriva tretje področje certifikacije Stock Analyst.
Bilanca stanja: posnetek enega samega dne
Bilanca stanja (balance sheet) zajema stanje podjetja na en sam dan - prav po tem se razlikuje od izkaza poslovnega izida, ki opisuje uspešnost za celotno obdobje. Bilanca stanja je fotografija, izkaz poslovnega izida film.
Na eni strani stojijo sredstva: premoženje, ki ga podjetje ima - denar, zaloge, terjatve, stavbe in stroji. Na drugi strani so obveznosti in lastniški kapital: dolgovi (krediti, izdane obveznice, neplačani računi dobaviteljem) in kapital delničarjev. Velja osnovna enačba: lastniški kapital = sredstva minus obveznosti. Podjetje s 100 milijardami sredstev in 60 milijardami obveznosti ima 40 milijard lastniškega kapitala - to je knjigovodska vrednost deleža delničarjev, ki se ne ujema nujno s tržno ceno delnic. Obveznosti se poleg tega delijo na kratkoročne in dolgoročne - meja je zapadlost v približno enem letu. Lastniški kapital pa ni nespremenljiva številka: dobiček, ki ga podjetje ne izplača delničarjem, v njem ostane kot zadržani dobiček - dobičkonosna leta tako lastniški kapital zvišujejo leto za letom, izgube pa ga načenjajo.
Med sredstvi najdete tudi goodwill - nastane izključno ob prevzemu, kot razlika med nakupno ceno in knjigovodsko vrednostjo prevzetega podjetja. Lastne znamke si podjetje v bilanco stanja ne more vpisati samo.
Sredstva se razlikujejo po likvidnosti, torej po hitrosti pretvorbe v denar: denar je likviden po definiciji, zaloge je treba najprej prodati, prodaja proizvodne hale pa je stvar mesecev.
Dolg, denar in neto dolg
Dolg ni samodejno slab - poceni kredit zna financirati rast. Tveganje je v njegovi fiksni naravi: obresti in obroki se plačujejo tudi v četrtletjih, ko prihodki padajo. Višji ko je dolg glede na velikost posla, manjša je blazina, ki podjetju ostane za težje čase.
Dejansko breme kaže neto dolg: skupni dolg minus denar. Podjetje z 50 milijardami dolga in 20 milijardami denarja ima neto dolg 30 milijard - del obveznosti bi znalo poplačati takoj iz lastnih rezerv.
Cash flow: kje se pretaka pravi denar
Izkaz denarnih tokov spremlja dejanske pretoke denarja - brez računovodskih konstrukcij izkaza poslovnega izida. Deli se na tri dele: poslovnega (glavni posel), naložbenega (nakupi in prodaje premoženja) in finančnega (krediti, dividende, izdaje delnic).
Najpomembnejši je denarni tok iz poslovanja: denar, ki ga ustvarja samo poslovanje. Prav tu se pokaže razlika med dobičkom in denarjem. Ko stranke ne plačujejo pravočasno, rastejo terjatve - del obratnega kapitala (kratkoročna sredstva minus kratkoročne obveznosti) - in podjetje lahko izkazuje dobiček, medtem ko na računih denarja ni. Prav na tak način v težave z denarjem zaide tudi dobičkonosno podjetje.
Free cash flow in capex
Capex (kapitalski izdatki) so naložbe v dolgoročna sredstva: stavbe, stroje, tehnologijo. Ko od denarnega toka iz poslovanja odštejete capex, dobite free cash flow - prosti denar, ki podjetju ostane po plačilu poslovanja in naložb. Iz njega se izplačujejo dividende, odkupujejo delnice in odplačuje dolg. Za mnoge analitike je free cash flow pomembnejša številka od računovodskega dobička, ker se ga teže olepša.
Kaj je močna bilanca stanja
Ko rečemo, da ima podjetje močno bilanco stanja, to pomeni dvoje: dovolj denarja in nizek dolg glede na velikost poslovanja. Tako podjetje preživi recesijo brez eksistenčnih vprašanj - povrhu pa lahko vlaga in kupuje konkurente prav v trenutku, ko drugi varčujejo. Niti rast prihodkov niti gibanje cene delnice o moči bilance stanja ne povesta ničesar.
Preverite se
Bilanca stanja in cash flow sta tretje od šestih področij certifikacijskega izpita Stock Analyst. Člane Bulios Black čaka 30 vprašanj z letvico 100 % - znanje si lahko preverite v certifikaciji Bulios.